为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，12月15日，人民银行开展500亿元公开市场逆回购操作和1．45万亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1．80％、2．50％，均与此前持平。
考虑到12月15日有1970亿元逆回购到期和6500亿元1年期MLF到期，故人民银行12月15日共向市场投放中长期流动性8000亿元，延续11月的“超量平价”态势，8000亿元净投放量亦创下年内新高。
业内专家分析认为，人民银行通过加大公开市场操作提供较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障岁末年初之际金融市场平稳运行。往后看，鉴于MLF作为贷款市场报价利率（LPR）报价的锚定利率，在12月MLF利率维持不变的情况下，短期来看，本月LPR报价大概率保持平稳。
净投放8000亿创年内新高
从量的角度看，回顾9月、10月、11月，人民银行分别开展5910亿元、7890亿元和1．45万亿元MLF操作，分别实现MLF加量续做1910亿元、2890亿元和6000亿元。12月，1．45万亿元的MLF操作规模与上月持平，为年内最高值；而加量幅度则在此前基础上进一步扩大，实现净投放8000亿元，创下年内新高。
对于12月MLF延续大幅超额续做的原因，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要是为了支持国债增发。万亿国债即将大规模发行，着眼于体现货币政策与财政政策协调配合，控制国债融资成本，稳定货币市场运行，人民银行显著加大了中长期流动性投放。
“在提效率、防空转、稳汇率等多重考量下，传统总量工具空间收窄，MLF等加量续做也成为当前的政策选择。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，相比降准，人民银行近期更倾向于增加OMO和MLF投放来平稳流动性。在传统政策空间缩窄、效力有所下降，以及提效率、防空转、稳汇率等考量下，人民银行或更多以公开市场操作等方式来均衡流动性，同时结构性工具也有望发挥更大作用，以实现“灵活适度、精准有效”。
从价的角度看，12月MLF利率与上月持平，已连续4个月维持不变。对此，温彬表示，年内已两次降息，叠加新旧按揭贷款利率下调，暂无调整政策利率的必要。此外，为缓解银行资产端定价下行压力，维持银行息差和利润在合理水平，以及为银行留存实力，化解房地产、地方债务风险，MLF利率维持不变。
降准、降息有待时机
“逆回购与MLF中标利率均与上月持平，意味着本月贷款市场报价利率（LPR）保持不变的概率较高。LPR在1年期MLF的基础上加点而来，MLF中标利率未变，LPR变化的可能性不大。”招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼接受《中国银行保险报》采访时表示，目前，无论是企业贷款利率还是消费信贷利率均已处于历史低位。维持LPR不变，有助于银行保持息差基本稳定，增强服务实体经济能力和稳健发展能力。
往后看，是否还有降准、降息可能？光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从我国经济内外环境看，降息、降准总量工具以及MLF、再贷款、公开市场操作、PSL等结构工具仍在政策工具箱中。
“MLF连续大规模加量续做，意味着人民银行针对国债增发实施降准的概率在下降。不过，短期内全面降准仍有可能落地。”王青表示，截至本月，MLF余额已达70750亿元。历史规律显示，当MLF余额超过5万亿元，人民银行降准概率会相应增大。数据显示，2024年一季度MLF到期量会继续处于偏高水平（月度到期量分别为7790亿元、4990亿元、4810亿元），届时不排除人民银行降准置换部分到期MLF的可能。
“这也可以兼顾春节期间流动性安排，同时显示货币政策在稳增长方向继续用力，进而有助于提振市场信心，巩固经济回升向好态势。值得注意的是，此前9月最近一次降准后，当前金融机构加权平均存款准备金率约为7．4％，距离市场普遍估计的5．0％的存款准备金率下限还有一定空间。”王青称。
