8月24日晚间，居然智家（000785）披露2026年半年度报告。财报显示，公司上半年实现营业收入54．55亿元，同比下滑15．37％；归母净利润1．96亿元，同比下滑40．37％，营收与利润双双下滑。不过经营端出现积极信号，当期经营活动现金流净额8．54亿元，同比大增50．15％，现金流韧性凸显。
作为国内家居卖场龙头，居然智家起步于1999年，从传统家居建材卖场起家，逐步发展为家居零售头部企业，2019年登陆深交所A股上市。近年公司开启战略迭代，由传统家居运营商向家居产业数智服务商转型，并更名为居然智家，发力数字化、智能家居与海外布局，进入精细化运营的全新发展阶段。
对于上半年业绩双降，居然智家半年报中明确了核心原因。首要压力来自地产行业持续调整，新房、二手房交易偏弱，家居家装需求复苏不及预期，终端消费意愿偏谨慎，行业整体大盘承压，直接影响卖场商品销售与招商情况。分业务来看，上半年租赁及加盟管理业务收入20．49亿元，同比下降21．20％；商品销售收入33．10亿元，同比下滑8．83％，两大核心业务同步走弱。
为稳定商户基本盘，公司对优质商户推出租金减免、优惠政策，这直接造成高毛利的租赁管理收入阶段性收缩。同时，本期投资性房地产公允价值变动产生约1．12亿元损失，该非经常性损益进一步放大了净利润的降幅，也解释了为何归母净利下滑幅度显著高于营收与扣非净利（扣非净利润3．14亿元，同比仅下滑13．77％），主业实际盈利韧性尚存。
公司半年报中指出，面对行业下行周期，公司现阶段以“精运营、现金流为主”作为核心经营思路，主动优化门店结构，收缩低效卖场，同时持续推进数智化转型，依托洞窝数字化平台打通家装、家居消费链路，并布局东南亚海外市场，培育新增长曲线。
业内人士分析，短期来看，家居行业需求仍依赖地产与居民消费回暖，传统卖场租金模式的压力仍将持续。居然智家能否依靠数字化转型、新场景拓展对冲主业下行压力，后续经营变化值得持续跟踪。
风险提示：本文基于公开财报整理，不构成投资建议。
