在大盘票房走弱背景下，线下院线的经营压力，已经实实在在体现在上市公司财报之中。
8月23日，幸福蓝海（300528．SZ）披露2026年半年度报告。财报显示，2026年上半年，幸福蓝海实现营业收入2．73亿元，同比下滑33．86％；归属于上市公司股东净利润亏损4572．43万元，同比大幅下滑629．57％，去年同期盈利863．42万元，公司直接由盈利转为亏损状态。
扣除非经常性损益后，公司净亏损达到6437．06万元，亏损幅度较去年同期进一步扩大；经营活动产生的现金流量净额2600．59万元，同比下降120．07％，经营端现金流承压明显。从单季度看，第二季度亏损较一季度有所收窄，但依旧未能摆脱亏损局面。
01、院线大盘遇冷，固定成本重压主业
公司在2026年半年度报告中提到，报告期内主要从事电视剧制作、发行及电影全产业链业务，涵盖制作、院线、发行和影城放映。公司业绩变脸，与2026上半年国内电影大盘的低迷直接挂钩。
公开行业数据显示，2026年上半年全国电影总票房 173．6亿元，同比下滑 40．6％，观影人次 4．22亿，同比下降 34．2％。放映场次不断创新高，但观众观影意愿走弱，优质影片供给不足，行业出现“场次多、客流少”的尴尬局面。
对于院线企业而言，租金、设备折旧、人力、能耗均属于刚性固定成本，并不会随着票房收入下降而同比例缩减。当票房大盘大幅回落，影院上座率走低，单场产出持续下滑，营收收缩而成本保持刚性，直接挤压利润空间，这也是多家院线上市公司上半年陷入亏损的共同原因。
02、布局短剧、AI内容求破局
主业放映业务承压之下，幸福蓝海也在积极调整业务结构，寻求第二增长曲线。
影视剧板块，公司继续坚持精品剧集路线，重大历史题材项目有序推进。与此同时，公司将目光投向微短剧赛道，布局 AIGC赋能短剧创作。报告期内，AI微短剧《苏小游之星河遨游录》、微短剧《驯爱》完成上线播出，试图抓住短剧流量红利，开辟新的内容变现路径。
不过从半年报结果来看，短剧业务尚处在投入培育阶段，暂未形成足够规模的收益，尚不足以对冲院线主业的下滑压力。公司也在财报中表示，将持续优化组织架构，推进技术赋能，提升整体运营效率。
幸福蓝海中报数据，折射出线下影视院线行业当下的真实困境，影视消费赛道的存量竞争压力持续凸显。
风险提示：本文仅基于公开财报整理，不构成投资建议。
