央票再"出海"：央行在港再发人民币央票稳定离岸汇率

在人民币中间价连续第五个交易日调降之际，央票再度“出海”。5月15日，央行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3％和3．1％，较上一次有所回升。

据了解，此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。这是继今年2月后，年内第二次在港发行央票。在分析人士看来，央行在香港发行离岸央票，有助于稳定市场预期，支撑离岸人民币汇率的回升。

苏宁金融研究院研究员陶金对北京商报记者表示，央票实质上是央行发行的债券，主要调节较短期的银行体系流动性，配合其他公开市场操作，对市场流动性进行双向操作和控制。同时，央票还是国债的一大补充，国债一般发行期限较长，很少有一年期以内的，而央票则带有国债性质，但期限经常较短。

在陶金看来，今年以来资本净流出的状况比较明显，外部不确定性加大加剧了这一状况。在外贸压力和资本市场游资离场的双重影响下，人民币压力较大，央行似乎有意主动干预，支撑人民币汇率。央行此次离岸发行央票，一方面是拓宽公开市场操作的渠道，丰富央行交易对手，推进人民币国际化，另一方面可能存在想要收紧离岸流动性的目的。

恒丰银行战略研究部研究员王丽娟也对北京商报记者表示，央行在当下这个时点发行央票，主要是为了稳定市场预期，并为人民币汇率提供支撑。2018年9月，人民币汇率即将“破7”时，央行宣布在香港发行离岸央票，助力人民币兑美元汇率成功守住了“7”这个心理关口。因此，近期随着人民币兑美元汇率的下调，央行发行离岸央票可以起到稳定市场预期的作用，进而支撑人民币汇率回升。

从近来的汇率表现上看，2019年4月15日至5月15日，人民币兑美元汇率一个月时间从6．7112贬值至6．8649左右，离岸人民币更是一度跌破6．90关口。随着人民币汇率中间价出现“五连降”，“破7”恐慌也进一步弥漫。

当日人民币汇率方面，人民币对美元中间价5月15日下调284点，报6．8649，创下去年12月27日以来新低，至此人民币对美元中间价已经“五连跌”，五个交易日共计调降1053个基点。外汇市场上，5月15日离岸市场失守6．90关口，盘中一度贬值至6．9176，截至记者发稿报6．9103。在岸市场则最低贬值至6．8807，截至记者发稿报6．8772。

陶金指出，人民币若“破7”，其各方面的影响很大。因此，央行保“7”的动机是较为强烈的。预计，央行重启逆周期因子的概率很大，逆周期因子是央行用来调整人民币中间价的工具，其调节重点，就在于对冲掉中间价定价模型中收盘价环节的持续贬值压力。而逆周期因子进而可通过调整中间价来调整人民币汇率。由此来看，未来人民币汇率尽管仍然受到压力，但“破7”概率从现在来看是不大的。

关于未来我国的汇率基调，央行在4月12日召开的2019年央行货币政策委员会一季度例会上强调，要综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期。