工商银行贾祥杰：未来五年投资股市比楼市更赚钱
人们都说,凡事都有两面性,在投资界也有多空双方之说，仁者见仁，智者见智，正如今年，有一则著名的赌约在网络上流行，打赌的双方是国内著名证券研究专家吴晓求与华远地产董事长任志强。吴晓求提出：当前投资股票的收益在5年后一定会大于买房的收益；任志强持相反观点：“如果要给儿子赚钱，可以买股票，但如果要把财富留给孙子，那么最好还是买房产。”他认为当前投资楼市的收益在5年后一定大于投资股市的收益。那么深究二者提出各自理论的背后，都有房地产市场和股市运行的规律作为支撑，虽然各有道理，但我要说：如果现在您有一定的资金量，可以在房地产市场和股市中任意选择进行投资，我的建议是：从现在起请您投资股市吧！
一、投资股市之分析
（一） 股市现状及转折点
2012年的A股应该会让人铭记，因为它是让投资者一直处于煎熬度日、亏损累累、伤心绝望的一年。熊市肆掠，横扫A股市场，导致股指屡创新低。如果从2008年金融危机起，市场在经过2009年的超跌反弹后，一直处于慢慢熊途。连续三年的杀跌，拖垮了投资者的信心。不过市场每一次由熊转牛，无不是从最为绝望之际开始，然后在疯狂中落幕。如今2012年持续杀跌的走势，已经彻底让众多投资者谈股色变，彻底绝望；然而12.4日的一根“定海神针”让中国股市为之一振，随着中国A股难得一见的“疯狂”之举，市场反而突发迷茫，许多投资者或惊诧，或迷惑。牛市也许真的来了！因为A股出现了历史性罕见的五大现象：
第一，底部估值大比拼。从市盈率观察：A股跌破2000点创出1949底部时，沪深300市盈率（TTM）达到罕见的9.6倍，而且与1664点底部时的12.93倍市盈率相比，罕见地低了约25%。从市净率观察：1664点底部时沪深300的市净率为2.11倍，而1949点底部时沪深300市净率已经快速下降至1.41倍，下降幅度高达约33%。
第二，停发新股大比拼。新股IPO发行自今年9月份开始出现实质上的“暂停”，无疑这是继2005年重要的998点底部、2008年1664底部以来的第三次停发。暂停IPO通常有四大含义：一是市场情绪极度悲观，比如“销户潮”的风靡；二是成交量极度低迷，比如周交易帐户低于4%；三是“看空论”大行其道，比如看空到1500点；四是融资功能丧失，“融资市”融资功能的丧失实属罕见。
第三，增减持 除了估值低企、破发、破净，产业资本或大股东的增持往往也被市场看做底部的重要指标。2008年股市跌幅较大，从6124点的高位猛挫72.8%，一路跌至1664点，导致2008年重要股东增持时间早于股市见底时间，进场抄底资金从6月份就开始入场，7月份小幅下滑后在8、9月份达到高潮，随后，股市在10月28日见底1664点。见（图1） 2011年A股市场整体表现疲软，在4月份小幅冲高以后，A股即开始了震荡下跌的行情。在市场对经济的悲观预期和投资者情绪低迷的带动下，上证综指于2012年1月6日盘中以2132点再创2009年以来新低。但早在去年12月，随着股市走低，大股东和高管增持即有加速的迹象。12月增持市值较11月增加3倍，达49.42亿元，增持次数较11月增加2倍以上，创下了自2011年以来的最高位（图2）。
数据显示，11月27日大盘跌破2000点之后，A股股东增持鼓点骤然变得急促起来。截至12月6日，8个交易日A股市场重要股东二级市场交易累计107次，其中净增持77次、净减持27次、还有三次买卖股份数量持平，增持频率明显超越减持。从大盘跌破2000点之后股东增持行为密集出现来看，产业资本对于目前市场点位似乎并不悲观，这种利多效应与其他因素形成共振，最终成为12月5日大盘反弹的重要推手。分析人士认为，股东增持概念已经初具号召力，这或许是二级市场信心回暖的一个先兆。
第四，管理层“呐喊”。管理层提高QFII额度上限，大力助推机构投资者入市，研究个人股息红利税按持股期限实行差异化征收的政策等等一系列密集的政策性利好，完全可以比拼1664底部出台的大量的密集利好。根据A股历史性经验，底部出台的利好密度越大、越密集、越频繁，后市其爆发力越强烈，这已经被A股市场所充分印证。
第五，250月线的神奇力量。A股有一个不是规律的规律，每当“灾难深重”之时，每当“崩盘”之时，每当“救市论”响起之时，每当跌入“1”时代之时，尤其是每当临近250月均线之时，市场往往会出现神奇的大逆转。如果我们把A股出现的历史性大底部连接成一线，便可发现无论是1994年的325点底部，2005年998点底部，还是2008年1664点底部，都是惊人地停留在250月均线处或者附近。而1949点与250月均线1743点相差200点，如果考虑市场容量因素、政策性推动因素、估值因素以及宏观经济回暖因素，那么1949点在很多方面其实已经比拼1664点或者998点，甚至“重心”更低。
（二）历史验证跨年度行情启动。
从1996年至2011年的16年中，共有7个年头的12月沪指拉出月阳线，其中，2000年、2007年、2009年是在一轮中期反弹后期或牛市结束前拉出月阳线。2006年的是在一轮牛市途中拉出12月阳线。这四次与目前A股市场持续调整了一段时间没有相似之处。1997年、2003年、2005年是在或调整半年、或调整数年之后，沪指12月拉出月阳线。
其中，1、1997年，上证综指从5月高点1510点开始调整，最低下探1025点，经过充分的调整后，年底出现一轮跨年度中期反弹，从12月低点1119点一直持续到次年6月的1422点；2、2003年，上证综指经过2年多的调整，年底也出现一轮跨年度中期反弹，从当年11月的1307点一直延续到次年4月的1783点；3、经过近5年的调整，A股市场在2005年出现反转，12月的月阳线意味着牛市的来临。
上述三次12月拉出月阳线，都有两个共同的特点：1、调整充分，即之前的调整至少持续6个月；2、都出现跨年度中期反弹、甚至就此进入牛市，至少延续到次年4月。今年5月以来，从2453点调整至1949点，调整时间超过7个月。
(三)站上生命线 透露重大意义
如果从长周期看，从2009年的3478点至今已超过3年，可以说之前已经过充分调整。从1949点反弹至今，A股市场的人气已出现“逆转”，12月拉出月阳线是大概率事件。若此，如果A股市场延续上述三次走势，期待中的春季行情或已提前上路，投资者可积极把握其中蕴含的11月数据再次显示经济见底回暖基本确定，市场将继续筑底回升之势，发电量等指标也印证经济回暖，实体经济量价齐跌阶段正在过度。宏观面上，而从各项指标的同比增速看，投资者普遍担心的淡季现象也暂未出现。中观层面上，财政存款的下拨令固定资产投资可得资金保持了平稳的回升态势；伴随着楼市量价成交回暖，房企在土地购置和开发投资上的取向日渐积极。同时发电量及工程机械销量的表现也对宏观经济的形成印证，中游行业可望最早进入补库存阶段，宏观基本面已悄然变化。
当前市场看，“新四化”是引导此波中级反弹行情主力；“美丽中国”给市场提供了难得的概念题材，特别是十八大中提出的城镇化，在结构调整的大背景下，新型城镇化，是中央经济工作会议最值得期待的改革话题之一，这次会议的召开，将对资本市场产生深远影响，一些重大经济政策的明朗更有利于A股长线布局。前面文章提示过：A股复苏之路开启，宏观时间点上的机会已来临。
展望后市，笔者认为，股指成功站稳60日生命线，透露重大意义，同时近期量能持续温和放量，个股全面活跃，市场正在走经典的平震破位下跌V型反弹，在利好政策累积发酵下，市场终被牵动，反弹望运行时间跨度到明年甚至2015年；在国际市场上我们从人民币连续涨停，香港股市的迭创新高、A股市场的大象起舞，人们似乎已经闻到了2013年股市牛市的芬芳。
综上所述，市盈率、市净率、股息率从不同侧面为投资者提供了公司内在价值的信息，具有重要的投资参考价值。截至2012年11月末，沪深300指数的市盈率、市净率分别是10.26和1.46，低于标普500指数的14.43和2.14，道琼斯指数的13.07和2.58，以及伦敦金融时报100指数的15.04和1.72；沪深300指数的股息率为3.05%，高于标普500指数的2.19%、道琼斯指数的2.64%和东京日经225指数的2.13%，尤其是沪深300指数的市盈率，几乎已经达到世界主要资本市场的最低水平。可见目前股市尤其是大盘蓝筹股显现一定的投资价值。从估值水平看，A股市场已经具备相当的吸引力。目前股息率超过5%的上市公司在60家左右，A股的整体回报已经超过国债、房产租金和一年期定存，越来越多的长期资金开始将股市纳入视野。此外，目前沪深300的股息率水平比美国标普500指数高出三成，这也将对海外资金形成吸引。
（四）从市场的主要力量看：“新”主力产业资本自全流通之后正逐渐掌握A股的话语权，据统计，从2005年至今产业资本大规模增持共有5次，分别是2005年8月至2006年12月、2008年8至12月、2009年9月、2010年5月和2011年7至12月。如今，新一轮“增持潮”第6次出现，产业资本2000点一线“跑步入场”。另外，今年以来，国家罕见地批准了近千亿规模的QFII、RQFII，而近期港股的牛市、包括深证B股中的招商局B、万科B的翻番表演无疑与这些外资有关。我们认为，股东增持概念已经初具号召力，这或许是二级市场信心回暖的一个先兆。
所以，在这里，我们要郑重提醒普通投资者，一定要坚决摒弃固有的空头思维，在市场整体估值已低于1664点水平的当下，万万不要为了眼前这点蝇头小利而将手中带血的筹码拱手让出，只要手中的个股基本面没有重大利空，公司财务状况稳定，那么坚定持有将是您唯一选择！
二、房市之分析
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图说财经青岛新闻
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