中银国际证券2014下半年投资策略报告会圆满举办

    股市流动性将改善 房地产十年黄金时代终结

    青岛新闻网讯 近日，中银国际证券青岛营业部联合中国银行成功举办了2014下半年投资策略报告会，主办方力邀中银国际证券公司财富管理团队投资顾问张伟莅临现场，详细解读A股走势谜团。

    去年，以中小型民营企业和科技类公司为主的创业板涨幅接近100%，居全球首位；主板市场以6%的跌幅成为全球20个估值下跌的市场之一。截至今年6月，创业板指数下跌20%，但PE仍有58倍，沪市仅有9.2倍，沪深300只有8.26倍，估值的差异日渐悬殊。张伟提出，A股的结构化特征在去年达到了高峰，预计今年下半年将会有所改善。银行信贷规模从去年下半年开始收缩，坏账率大幅上行的可能性较小，减弱去杠杆化压力的空间仍是充分的，总体来说不会出现全局性的货币危机。

中银国际证券2014下半年投资策略报告会

    张伟进一步分析，从全球经验来看，随着人口老龄化的加速，一国经济体保持高速增长的机率很小。在2008年金融危机爆发的初期，我国经济下滑的表现与日本、香港一样，为了对冲经济滑坡，政府推行了四万亿的刺激政策，短期内的货币超宽松导致更多的过剩产能，扩大了房地产泡沫。继续维持这个泡沫，需要满足两个基本的条件：一是要有更多的资金支持，二是要有人口红利。但是，就我国目前的发展状况来看，在这两点上都面临着拐点，因此房地产十年的黄金时代正在结束。

    在过去的十年内，经济增长的所有成果几乎都被房地产行业吸收了，当房地产行业下滑后，经济如何保持一定增速？张伟分析，要从“一高一低”两个方向分析目前经济7.4%的增速，“高”在贵州、内蒙、新疆等地，这些地方本身经济落后，基础建设等大规模投入所带来的高增长是健康的；“低”在东北三省等产业结构面临转型、升级的省份，然而这些地方的结构性问题是不可能通过货币的增发来解决的。张伟提出，当房地产投资进入低速时代之时，股市、债市将面临流动性改善的预期，股票债券等产品的投资回报率会提高，下半年大盘或迎来恢复性增长。

    关于下半年股票配置，张伟建议投资者选择拐点型行业并在该行业里选择支点性公司，环保、国企改革、机器人、可穿戴装备、信息安全等行业值得关注。（记者 姚婧）