煜福股市前瞻：5月开门不惊 A股有底却难涨

    5月初行情没有给市场带来多少惊喜。由于缺乏翻转的动能，难有大级别的上涨行情。过去10年A股的两个大底998点和1664点附近，都是国家宏观经济政策或资本市场政策出现了重大变化，从而引发股市行情的逆转。这也意味着，如果没有宏观政策驱动，股市难以依靠技术层面走出触底回升的行情.

    根据中证指数网最新数据，A股主要板块市盈率都明显下降，其中，上海A股市盈率为10.62倍，最近一个月平均市盈率为10.85倍。深证A股为28.13倍。沪深A股为13.81倍。即使在998点和1664点大底中，沪指估值也没有这么低。记者从上交所查询数据显示，在1664点当月，沪市平均市盈率为14.09倍。在998点大底部当月为15.98倍。这也就意味着，经过连续下跌，上证指数整体估值水平处在历史地位。其中，金融行业估值水平最低，只有6.88倍。

    在A股流通市值中，除了中石油、中石化以及中国神华外，前十大流通股均是金融股，其中工商银行、农业银行、中国银行、中国人寿分别达到9049亿元、6763亿元、5069亿元和2800亿元。因此，在多数分析师看来，金融板块，特别是银行板块，由于其比重过大，对大盘见底有提前预警作用。

    A股历史上的多次触底反弹或翻转都来自于政策刺激。而现在中央已经连续表态，不会有大规模经济刺激政策。因此，在经济转型中，股市容易见底但难以大涨.

    真正能带动大盘完成底部的只有资金，重要底部的形成，地量、超跌、背离必具其一，尔后是资金趋势上升。地量是股市供求关系的真实反映，超跌则体现了行为金融学原理，背离印证的是信息不对称。从目前看，仍有继续下行或者反弹后再次探底形成背离的可能性。所以，在见底前需保持谨慎。

    香港煜福（中国）财富管理有限公司 投资经理 杨一坤 QQ：84329007