7月1日，《中国银行保险报》记者从人民银行获悉，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
政策发布后，长期国债收益率应声上涨。中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，人民银行此举意味着可能近期就会在公开市场开展国债卖出操作。在10年国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。
10年期国债收益率已跌出合理区间
6月以来，在金融机构“资产荒”背景下，长债收益率持续下探。7月1日，10年期国债240004活跃券收益率一度下跌至2．2100％，30年期国债230023活跃券收益率一度跌至2．4060％，创近期新低。6月14日，财政部首次发行50年期超长期特别国债，从竞标结果来看，中标的票面利率仅为2．53％，与财政部发行的一期中标利率2．57％的30年期超长期特别国债相比出现利率倒挂。
债券利率与价格负相关，利率走低，价格就会升高。近期，部分债券型基金年化收益率超过10％，引发广泛投资热情，但高收益背后的隐藏风险也不容忽视。
实际上，今年以来，人民银行已多次公开发声，提醒投资者关注债市风险。6月19日，人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛公开讲话中提示：“当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。”对此，东方金诚首席宏观分析师王青、研发部总监冯琳表示，一旦后期经济和物价水平明显回升，中长期债券收益率大幅上行，届时持有这些债券的保险机构等非银行主体将遭受较大幅度亏损。
据多位业内人士测算，从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2．5％－3％是10年期国债收益率的合理区间。收益率跌到2．5％以下已经说明长债资产并不是“完全安全”的。目前债券价格上涨预期持续较强，银行存款大量进入债市，过度炒作也会使“安全”资产变得“不安全”。
央行出手将有利于债市稳定
业内人士普遍指出，人民银行开展国债借入操作，将有利于债券市场稳定，避免市场非理性波动，防范潜在风险。
王青、冯琳认为，人民银行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。具体操作上，“我们判断主要是借入10年期及上期限的中长期国债，至于借入规模、是否或何时出售，将由人民银行根据债券市场形势而定。”
光大银行金融市场部研究员周茂华表示，人民银行入市开展国债借入操作，将在不影响市场资金面的情况下影响国债市场供需，并向市场传递政策意图，进而影响市场利率。
对于央行参与国债买卖，潘功胜曾表示，“这个过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需同步研究优化”。同时，潘功胜明确，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。
