财经频道 >
正文
据媒体报道，在经过五天的激烈讨论之后，当地时间周三凌晨，美国政府与参议院高官就规模约2万亿美元的经济刺激计划达成一致意见。
受这一消息影响，美股期货跌幅迅速收窄，创下有史以来最大单日涨幅之一，据英为财情数据，截至北京时间3月25日16：32，道琼斯指数期货涨11．37％，标普500指数期货、纳斯达克100指数期货分别涨9．38％、7．81％。
而在上周，美股行情创下来自2008年以来表现最差的一周。美股三大股指均下挫12％以上。国际油价持续走低，WTI跌幅创下1991年以来的最大单周跌幅。现货黄金遭遇获利了结从七年高位回落，美债收益率史上首次全线跌破1％。市场的大幅下挫连股神巴菲特都直言：“活了89岁也没见过这种场面”。
面对震荡不休的全球股市行情，中国建设银行青岛崂山支行客户经理、CPB认证私人银行家、AFP金融理财师张通道做客《青岛金融大讲堂》栏目，为岛城投资者讲解当下环境应该如何进行资产配置。他认为，投资者要乐观面对，做最坏的打算，最好的准备，设定止损线，控制仓位比例，紧跟国家战略步伐，用理性的思维分析解读，或者寻求专业人士帮助，以时间换空间，静待花开。
美股动荡不安
A股在市场情绪与外资流出方面受影响
张通道指出，资本市场动荡不安，原因有二，其一是国际黑天鹅频发，沙特、美国与俄罗斯三国发动原油价格战，引发原油市场空前恐慌，国际原油价格一泄如注。第二就是全球疫情冲击造成资本恐慌。
加之，美联储的大幅降息“自杀式救市”导致悲观的情绪进一步加大，部分投资者因恐慌而抛售股票，更多的投资者跟风行动，于是大量资金出逃，最终发生集体踩踏，随后，美联储祭出2万亿QE救市，全球股市出现报复性反弹。
在中国资本市场方面，截至周三A股收盘，上证综指涨幅59．15，收2781．59点，涨幅2．17％。美股对A股的影响主要在于市场情绪方面与外资流出方面，张通道分析称，全球股市的大幅波动对处于不同开市时间的A股市场情绪有一定的引导性；在外资流出方面，外资受避险及流动性的影响开始净流出我国股票市场，上周累计净流出338亿元人民币。但中国资本吸引力优势并没有大的改变，冲击过后，国际资本自然会重新流入中国的资本市场。
当下，全球经济体一体化，美股动荡将波及全球国家和地区，A股也不例外。
专家给出资产配置建议
“A股市场短期不排除跟国际市场小幅共振，但仍保有韧性，不建议重仓做短线的行情。”张通道表示，“目前国内疫情防控取得良好的成果，央行亦于3月16日实施普惠金融定向降准支持发放普惠金融领域贷款。释放长期资金5500亿元，国内经济有可能在全球疫情蔓延的情况下率先复苏。”
同时，他也给出了资产配置的具体建议：
对于个人投资者，还是要乐观面对，做最坏的打算，最好的准备。如果极端情况发生了，提前做好预案，设定止损线，控制仓位比例，不要恐惧，用理性的思维分析解读，或者寻求专业人士帮助，以时间换空间，静待花开。
1.投资者可以放眼中长期的布局。选择便宜的好资产，而不是便宜的资产，调整投资目标，保持良好心态，同时保持一定的现金流，跟随国家的步伐，重点关注“新基建”相关的5G、人工智能、数据中心等科技创新领域，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域。目前A股整体市场是偏低的，每一次下跌都是机会，只要上证综指重回3000，收益还是很可观。
2．对于厌倦了波涛汹涌的股票市场的被动型投资者，可以选择基金定投。通过分批买入，均衡成本、分摊风险的懒人投资法也是不错的选择。
3．配置型投资者可以通过购买相关度低或者负相关的行业资产以规避风险。比如跟原油负相关的“饲料、合成革、农机、其他休闲服务”等。
“投资是一场长跑，只要在正确的赛道上坚持下去，我们终将穿越投资中不确定性的迷雾，到达成功的彼岸。”张通道说到。
青岛以下实体行业请注意
国际资本市场震荡的传导是一个复杂的过程，过程中可能有衰弱、失真和畸变现象。今后可能从企业的报表披露中看到或多或少的影响。张通道指出，国际资本市场的剧震、全球疫情的蔓延势必会造成全球总需求的收缩。
第一，服务贸易方面。游客人数和相关消费出现明显下降，将对青岛的旅游业、航空、酒类、餐饮等消费行业产生负面影响。
第二，货物贸易方面。商品价格下跌反映出海外投资、消费活动预期下降之下的全球总需求收缩。
从行业结构上看，计算机、通信、电子设备制造业出口占比在青岛总体33％以上，劳动密集型产品（文工体娱乐用品、皮毛鞋、纺织服装、家具）的出口占比均在20％以上，从主要贸易对象来看：欧盟、东盟、美国、韩国和日本为青岛市主要贸易市场，合计占全市进出口总值的57．2％。
外需萎缩使作为全省外贸龙头的岛城出口占比高的行业面临压力。而这个压力会通过一系列传导链条扩散到整个经济活动中去，这就需要政府推动相关应对政策来化解潜在的不确定性。疫情造成的全球制造业供应链受限有可能导致某些产业链的停摆，产生不能及时交付，商业违约等情况。不过众多企业平均持有两到三个月存货，其影响相对疫情存在滞后性，目前尚不显著，但有可能4、5月份开始发酵。
第三，原油价格方面受国家发改委16年出台的＜石油价格管理办法＞影响，3月12日国内成品油价格调至对应40美元／桶的地板价水平，低于40美元部分不再下调。
随着国内企业复产复工加速，将对交通运输业有较大利好，进一步扩大到下游产业链中的橡胶、轮胎、塑料等行业，对老百姓而言开车节省了油费。但如果油价持续地板价运行会对上游原油开采行业产生较大负担，削弱国家石油自给能力，导致对外依赖度提升，不利于国家能源安全，也会在一定程度上挤出新能源行业。
第四，3月10日农业农村部办公厅发布关于进一步加强远洋渔船新冠肺炎疫情防控的紧急通知，通知要求高度重视远洋渔船疫情防控工作、严格落实远洋渔船疫情防控措施、切实防范远洋渔船发生输入性疫情，预计短期对沿海城市远洋渔业有所影响。
第五，通过疫情这堂深刻的全民健康教育课，大家对自身健康的关注度以及参与体育运动增强体质的意识都大幅上升。京东大数据显示，仅春节期间，平台上跳绳成交额就同比增长56％，哑铃同比增长60％，拉力器同比增长109％，划船机同比增长134％，自营瑜伽垫同比增长更是高达150％。未来，室内健身器材行业如果能有激发、引导、促进消费的措施出台，预计销量会出现上升态势。
第六，金融业方面虽然一季度信贷规模和占比都有所下降，预计疫情后大概率会出现信贷投放机会。因此我认为对全年信贷总量影响不大，但投放节奏和结构会出现变动，会增加对基建相关产业、以及交通运输、批发零售、餐饮等受疫情冲击较大的行业贷款力度。
现场问答实录
1．黄金一向是避险资产，为何此次也会下跌？
目前全球股市暴跌，疫情肆虐，市场处于一种极少出现的极端混乱情况，已经失去理性，多数投资者减少敞口，开始进入现金为王的阶段。部分投资者因为美股的下跌而面临追加保证金的压力，为了避免爆仓风险的悲剧出现，肯定要想尽一切办法来补充资金，避免爆仓。
为了挽救股市爆仓风险，除了现金补充之外，第二个方法就是从黄金市场抽离资金出来，进入股市补充保证金，直接导致黄金市场出现大量抛售，且黄金投资不少是程序化交易，一旦触及关键点位，就会有大量的止损单涌出。此外不排除个别央行抛售黄金，补充外汇，加之多头持仓过于拥挤，黄金上行受阻。大宗商品市场暴跌，有通货紧缩的压力。综合因素造成黄金下跌，这是我的一点看法。当然、本次美股暴跌中黄金也发挥了它的作用，为投资者提供了优质的现金流。
如果国际市场流动性持续紧绷，黄金中短期还有向下的可能性，但在经济中长期放缓周期下，黄金仍然是很好的投资工具，最近虽然黄金算下跌了，但较去年同期涨幅仍达24％以上。
2．美股暴跌会不会影响理财产品的收益呢？
我个人认为大可不必太焦虑，下面我教大家两个简单的办法判断您买的理财是否是高风险。
1、查看理财产品说明书风险等级。
商业银行在理财产品说明书里会用简单的符号表示风险等级，基本是分为五个风险等级，从低到高分别是：
保守型产品（R1）、收益型产品（R2）、稳健性产品（R3）、进取型产品（R4）、积极进取型产品（R5）
买R1、R2级别的理财客户大可不必过多担心。R4、R5相对风险偏高。
2、查看理财产品说明书里的一些关键词。
首先跟大家介绍一下非结构性理财和结构性理财的区别。
简单的说，非结构性理财产品投资对应的一般是基础金融资产，投资方向和投资标的为存款以及安全性和流动性较高的货币基金等，是比较安全且风险较低的理财产品。
而结构性理财产品是在存款、零息债券等固定收益产品的基础上，结合了期权、期货、远期等金融衍生品而形成的组合产品。
那我们如何区分呢？其实很简单，看理财产品说明书有没有表明挂钩国际投资品，例如黄金、石油、农产品等和与其相关的股票，有就是结构性理财。相比而言，结构性理财产品的预期收益要高很多，但同时需要面临的风险也会大很多。
因此，如果客户抗风险能力比较弱的话，可以购买非结构性理财产品，抗风险能力较强且对收益有一定要求的话，可以购买结构性理财产品。
对于购买信托等中高风险以上的客户，主要看抵押物和质押物的形式，第三方连带责任，设置安全垫（分层级）等，一个信托的抵押／质押率越低，第三连带责任方实力越雄厚，安全垫比例越大，信托就越稳健。
需要注意的是：部分信托给付靠产品最后的销售回款，比如说房地产信托，主要靠销售楼盘的回款；以艺术品、酒为挂钩物的信托产品最后也是要靠销售这些产品的回款来给客户本金和收益。但是这些标的物最后的价格受市场因素的影响，使得销售回款存在着一定的风险。
3．谈一谈未来的理财收益率和理财建议
需要注意的是：部分信托给付靠产品最后的销售回款，比如说房地产信托，主要靠销售楼盘的回款；以艺术品、酒为挂钩物的信托产品最后也是要靠销售这些产品的回款来给客户本金和收益。但是这些标的物最后的价格受市场因素的影响，使得销售回款存在着一定的风险。
国内环境方面：2月CPI同比增长5．2％，小幅超预期。3月复产复工有序进行，需求边际改善，预计油价暴跌冲击，PPI（生产价格指数）一定时间内或持续通缩。央行于3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元。
外部环境方面3月以来，全球累计有29个国家和地区开启降息潮，累计降息39次。流动性的宽松，会导致市场利率不断下滑，理财收益率也会持续走低，如果现在选择理财产品，可以适当考虑期限较长的低风险产品。对于保守型投资者，可以把风险型资产转入保本理财、大额存单、国债、万能型保险等产品来锁定收益、规避风险。
4．后期美元兑人民币汇率会大幅上涨吗？
随着国际金融市场的剧震，近日人民币对美元中间价汇率跌破7．0的整数关口。全球金融市场恐慌情绪飙升导致的抛售潮，使得人民币汇率被动承受一定的压力；长期来看，汇率还是有基本面决定的。疫情的冲击终将过去，国内稳健的经济基本面、中外息差扩大、A股较全球股市的突出韧性等优势将使得人民币资产受到全球资本的进一步关注。在资本重新流入的助推下，人民币汇率有望出现一波升值行情。整体而言，人民币汇率将继续维持双向波动态势。
对于高净值客户以及有购汇刚需的客户，可以择低购汇，美元也是不错的分散投资的选择，个人年度购汇总额为5万美元／年，目前我行美元一年期定期利率上浮后最高可达1．9％，供大家参考。
而结构性理财产品是在存款、零息债券等固定收益产品的基础上，结合了期权、期货、远期等金融衍生品而形成的组合产品。
那我们如何区分呢？其实很简单，看理财产品说明书有没有表明挂钩国际投资品，例如黄金、石油、农产品等和与其相关的股票，有就是结构性理财。相比而言，结构性理财产品的预期收益要高很多，但同时需要面临的风险也会大很多。
因此，如果客户抗风险能力比较弱的话，可以购买非结构性理财产品，抗风险能力较强且对收益有一定要求的话，可以购买结构性理财产品。
对于购买信托等中高风险以上的客户，主要看抵押物和质押物的形式，第三方连带责任，设置安全垫（分层级）等，一个信托的抵押／质押率越低，第三连带责任方实力越雄厚，安全垫比例越大，信托就越稳健。
需要注意的是：部分信托给付靠产品最后的销售回款，比如说房地产信托，主要靠销售楼盘的回款；以艺术品、酒为挂钩物的信托产品最后也是要靠销售这些产品的回款来给客户本金和收益。但是这些标的物最后的价格受市场因素的影响，使得销售回款存在着一定的风险。
5．原油下跌，可以抄底原油基金吗？
近期海外原油下跌幅度较大，长期来看，我对原油市场的估值修复保持乐观。
但是目前抄底原油基金操作有四点需要注意，
一是购买额度问题，受外汇额度限制，很多原油基金目前无法购买。嘉实原油、南方原油暂停申购及定投，仅办理基金的赎回等业务。
华安石油基金限制大额申购，限额为50万元。
目前，诺安油气还在正常开放申赎。
但同时也需要考虑第二点就是场内溢价折价风险。许多原油类基金也是LOF基金，不仅支持申购，也支持在二级市场买卖。基金净值与场内交易价格存在波动风险、建议投资者在投资油气类基金产品时，一定要仔细查阅基金产品的相关情况，区分场内场外产品，注意场内场外溢价，关注基金公司对基金产品申赎的限制和对相关风险的提示。
第三，注意区别该类基金跟踪的指数和资产。有的基金是投资石油行业上下游公司的股票的主题基金，比如华宝油气、广发石油，有的基金是投资海外现货／期货或者原油指数的的商品基金，比如易方达原油、嘉实原油。个人建议选择跟踪油价更紧密、关联度更高的商品基金。
第四就是QDII基金通常需要T＋2日才知道净值，价格具有较大的不确定性。
如果有兴趣参与原油市场，也可以考虑通过建行的账户商品交易操作，里面有人民币账户原油和美元账户原油等交易品种，具体可以咨询您身边的建行客户经理。
对于购买信托等中高风险以上的客户，主要看抵押物和质押物的形式，第三方连带责任，设置安全垫（分层级）等，一个信托的抵押／质押率越低，第三连带责任方实力越雄厚，安全垫比例越大，信托就越稳健。
需要注意的是：部分信托给付靠产品最后的销售回款，比如说房地产信托，主要靠销售楼盘的回款；以艺术品、酒为挂钩物的信托产品最后也是要靠销售这些产品的回款来给客户本金和收益。但是这些标的物最后的价格受市场因素的影响，使得销售回款存在着一定的风险。
6．国内下半年经济形势如何？
2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，三大攻坚战进入决胜阶段，脱贫攻坚战必然打赢，环保已有明显改善，重大风险中已去化了相当一部分。过去几年较多改革的设计已经出台，2020年或将密集落地，随着国内外疫情的褪去，如果按照计划推进，可以预见，中国经济结构将持续转好，并为持续发展奠定基础。之前央行副行长刘国强同志在接受媒体采访时表示，作为主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，我国货币政策空间仍然十分充足，工具箱也有足够的储备，因而有信心、有能力对冲疫情的影响。我本人十分同意这个观点。
7．LPR是什么意思？房贷需要转换吗？
去年12月，中国人名银行发布了【2019】第30号公告，从今年3月1日到8月31日，将就存量浮动利率贷款的定价基准进行转换。根据公告，可以将房贷转换为LPR定价，或者转为固定利率。固定利率好理解，就是说您现在贷款利率是多少，今后永远是多少，一直到还完。
LPR（Loan Prime Rate），就是贷款市场报价利率，定价采用的是市场公开操作利率加点的方式。是由18家银行各自报价，然后把它们的报价去掉极限值平均，最终形成当月的LPR。就像体育赛场上评委给选手打分一样，去掉一个最高分和最低分，再将剩下的分数平均，就是选手的最终成绩。加点数值＝您现在的利率水平－2019年12月发布的LPR。加点数值确定后固定不变。比如我今年房贷利率是5．39％，我的加点数就是5．39－去年12月的LPR4．8＝0．59％以后无论LPR怎么变我的实际利率都要再加0．59％。如果我的房贷利率是打折的，加点数也可以是负数。
是否需要转换，坦白说，这是一个取决于自己的决定，没有统一答案。
1、固定利率特点：
贷款利率一直按今年执行利率算直到还完，假如以后LPR上升，不受其影响。
但如果LPR下调，则享受不到降息带来的同步优惠。尤其是在未来相当长一段时期内LPR大概率会持续下行，可能会不上算。
2、浮动利率：每年根据市场利率行情而上下浮动，假如LPR下行，就享受到降息带来的红利，如果未来LPR上行，会增加月供还款额。
当然，选择固定利率还是浮动利率还要因人而异，要根据贷款利率高低、剩余期限的长短、个人还款能力和承受风险能力等综合进行评定。
8．全球股市下跌会触发金融危机吗？
美股的历次暴跌都给世界经济带来冲击，不可避免也会中国的宏观经济带来压力。但是演变成金融危机的概率很小，我们可以对比一下08年的美国次贷危机，经济深层次出现了问题，表现出生产萎缩、股市暴跌。目前国内主要是受疫情的外生冲击，这个冲击是暂时的、阶段性的，在应对疫情和外部经济双重冲击面前，国家主席习近平曾强调说：“宏观政策重在逆周期调节，节奏和力度要能够对冲疫情影响，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化。”中国近期出台的一系列稳经济举措，产生了积极的效果，我国经济长期向好的基本面没有改变，大家不需要过多担心。
9．股票、债券、银行理财我应该如何分配投资比重？
资产配置的投资比重也是因人而异、各不相同。简单的讲跟投资者自身所处的生命周期、资产的规模、投资的目标以及风险承受能力等因素有关。
10．如何选择基金，怎么配置？
现在的市场环境下，大众投资者可不可以买点基金呢？我是这么认为的，国内的货币和政策空间大，估值处于中低位，长期来讲机会大于风险。在2700点这个点位，普通投资者购买偏股型基金仓位最好不要超过40％，在近期市场波动大的情况下购买新基金也是不错的选择，建议抱着长期投资的心态来操作，设置心理预期止盈点，落袋为安。
选择方面可以考虑基金评级比较高的基金，多比较，比如将基金收益与股票大盘走势进行比较，将基金收益与其他同类基金的收益进行比较，将基金的当期收益与历史收益进行比较。
再就是选择优秀的基金管理公司与基金经理，参考以往的管理业绩、从业经验、投资风格，综合考虑基金主题、规模、持仓情况等方面。
配置方面：在构建基金组合时，应遵循三个原则。
第一是与投资目标匹配原则，投资者应充分考量自身的投资需求，利用不同基金来平衡组合的整体风险和收益。
第二是风格配置原则，组合中的基金风格应尽量差异化，防止行业整体衰退时引发的市场暴跌。
第三是分散风险原则市场的炒作热点在轮动，每类基金都有亏损和获利的机会，投资者应将目光投入到基金组合的整体收益上。
进取型的投资者可以配置：3成指数、2成债券、5成股。具体的比例还是需要根据每个投资者不同的风格来调整。
11．美股还会继续大幅下跌吗？
美国作为页岩油大国，市场上大部分高息企业债集中在这个行业，油价走低导致债务压力很大，同时美国也是典型的消费型国家，消费占GDP比重高达68％，作为海外新冠肺炎确诊人数第四的国家，美国财长预测，新冠将导致20％的美国人失业，对经济更是雪上加霜。所以美股仍有下跌风险，还需要进一步关注疫情的发展和应对能力、原油重回谈判的时间、相关政策工具的出台等问题。
12．目前是A股的好机会吗？
面对全球金融市场上的风声鹤唳，A股市场保持着一定的韧性，有几个方面能看出来：
1）中国经济以及A股上市公司的全球敞口相对有限；
2）目前国内政策工具相较海外国家更加充足；
3）A股市场整体估值水平仍然偏低；
4）A股市场增量流动性阶段性放缓但整体仍然充裕。
蓝筹股最近由于外资流动性原因抛售打压，价格下行比较多，现在估值也比较低。随着疫情在国内的平息，各种限制措施的解冻，企业复产复工加速，实体经济的反弹，蓝筹股出现反弹的概率可能会更高。所以对于长期投资者来说，当前应该是一个定投中国优质行业龙头蓝筹股和白马股的非常好的时机。
13．目前股票市场是否适合买入？
上周A股市场前期积累的调整压力在外围市场的冲击下得到了有效释放，市场价跌量缩；市场短期隐忧在市场下行过程中得到部分修复。一旦海外市场阶段性企稳，A股市场便可能出现积极的反弹行情。
我认为长期来看，A股正处于配置期，可以重点关注5G、科技、新旧基建、健康医疗、消费回补等领域，看好下半年政策推动下稳就业及促消费相关受益行业。但短期也要考虑外围市场的影响、以及一季度经济数据的预期表现等因素。（5G相关的股票有：春兴精工、通鼎互联、南京熊猫等等）
14．借股市下跌机会，有哪些投资建议？
跟美股10年牛市高位跳水不同，A股目前点位也就属于低位徘徊，下跌空间并不大。对于想做风险资产投资的朋友我有几点建议给大家：
一、不懂的先做模拟盘，或者小额参与。先熟悉规则，深入了解了再跟进。
三、自律，制定止盈止损，达到标准果断出手。
四、分散投资“不要把鸡蛋放在一个篮子里”大家都知道，市场风格具有一定轮动性，每类资产都有表现好的时候，通过不同类型产品配置可以有效控制风险，同时结合市场节奏变化对资产进行动态调整，达到稳健的效果。
五、控制仓位、拿不准的时候有原则的分批进。
15．现在是投资不动产的机会吗？
跟美股10年牛市高位跳水不同，A股目前点位也就属于低位徘徊，下跌空间并不大。对于想做风险资产投资的朋友我有几点建议给大家：
一、不懂的先做模拟盘，或者小额参与。先熟悉规则，深入了解了再跟进。
二、尽量避免频繁交易，普通投资者频繁交易很难获得高额收益，做趋势，耐心等时机，耐心等收获。
三、自律，制定止盈止损，达到标准果断出手。
四、分散投资“不要把鸡蛋放在一个篮子里”大家都知道，市场风格具有一定轮动性，每类资产都有表现好的时候，通过不同类型产品配置可以有效控制风险，同时结合市场节奏变化对资产进行动态调整，达到稳健的效果。
五、控制仓位、拿不准的时候有原则的分批进。
责任编辑：李虹
