3月20日，中国人民银行授权同业拆借中心发布了新的贷款市场报价利率（LPR），1年期和5年期以上LPR分别为4．05％和4．75％，均较上月持平。
此次LPR为何“按兵不动”？有观点认为，新的LPR报价没有充分反映近期市场利率的变化，也没有体现3月份普惠金融定向降准的效果。
但在业内专家看来，LPR报价的市场传导需要一个过程，同时目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，普惠金融定向降准的效果正逐步显现。
对于此次LPR报价保持不变的原因，央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏认为，刚发布的LPR报价与上月持平，这与LPR调整的机制设计有关。主要原因是LPR整体下调有一个阈值，即各报价行的有效报价的平均值变化达到5个基点，才会调整最终的LPR。3月中旬宣布的普惠金融定向降准对每家银行的影响不同，部分报价行已因此下调了贷款报价，其它一些银行可能会调但还没有落实，所以还需要给一些时间，让更多报价行作出价格调整，才能充分体现降准和公开市场操作对LPR的影响。
3月LPR报价的主要参考基础也没有变化。3月16日，央行开展例行MLF操作，中标利率为3．15％，与2月持平，这意味着3月LPR报价的主要参考基础没有变化。而在2月20日，LPR利率下调之前，公开市场逆回购利率和MLF中标利率已经先后下调。
但此次LPR报价不变并不代表贷款利率水平不变。“3月份贷款利率有较大概率会继续下降。”马骏认为，LPR暂时不变并不代表贷款利率也保持不变。实际上，2020年2月一般贷款利率为5．49％，较2019年12月下降25个基点，降幅明显超过同期1年期LPR的降幅。而且2月LPR下降的效果也将在3月份有所体现。
尤其是在3月16日，普惠金融定向降准落地后，释放的5500亿元低成本资金，将在每年降低银行付息成本85亿元，再考虑到下调支农、支小再贷款利率0．25个百分点至2．5％，各类型银行负债成本均会有不同程度下降。
目前银行体系流动性已经较为充裕，货币市场资金利率也处于历史低位。隔夜利率从3月18日起跌破1％，并于19日进一步走低，这是自去年12月份之后，再次步入隔夜“0时代”。3月20日，DR007利率创出0．790％的史上新低。DR007是银行间市场质押式回购利率，期限为7天，是反映资金面松紧程度的具有代表性的指标。该品种资金利率创下新低说明市场流动性较为充裕。
对于未来市场流动性的前景，马骏说，市场人士可以重点关注高层最近提出的“运用好全面降准、定向降准”等政策工具，加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持的政策导向。马骏认为，鉴于外汇占款已经不是基础货币供应的主渠道，而稳定经济又需要适度的广义货币增速，未来人民银行在全面降准、定向降准方面还会有较大的空间，在必要情况下也可以加大公开市场操作的力度。
3月15日，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。具体措施将围绕四个方面：
一是运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境；
二是继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力；
三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环；
四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，同时压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本。
责任编辑：李虹
