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在2018年即将落幕时，我国银行理财业务的转型情况如何？哪类产品发行量占比最多？哪种产品预期收益率较高？理财资金都投向了哪里？
公募理财主要投向标准化债权
联讯证券首席经济学家李奇霖指出，银行理财业务可以分为四大类，即公募产品、私募产品、理财顾问和资讯、其他业务。根据中国理财网的数据，截至今年12月15日，公募理财产品现存50500个，其中，占比最高的是混合类（23628个），其次是债券类（18245个），此后分别是结构性投资类 （4816个）、代客境外投资类（1397个）、银行存款类（1030个）和货币市场工具类（452个）。
李奇霖表示，公募理财的投资范围主要是标准化债权、股票。按照资管新规要求，标准化债权资产应满足五个条件：等分化、可交易；信息披露充分；集中登记、独立托管；公允定价，流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。就股票而言，李奇霖表示，“银行理财子公司放开对股票投资，让理财子公司的牌照价值大增，放开股票也是出于资管行业的公平性，赋予理财和基金等同样的权益，然而，股票在短时间内不会成为银行理财的主要方向。”
“在公募理财的标准化债权类中，最主要的产品类型是债券类 （18245个）和银行存款类（1030个）；涉及股权的不多，一共只有24个；夹杂一点非标的混合类数量遥遥领先（23628个），直接归为非标类的也不少（377个）。”李奇霖指出，“按照时间看，在现存产品中，2018年发行量增长较多的也是混合类、债券类和结构性投资类产品。在2018年发行的产品中，占比较大的主流产品——混合类、债券类、结构性投资类和非标准化债权类的比例相对稳定。增长较快的有拆放同业及买入返售类、理财直接融资工具类、同业存单类和另类投资类；下降最快的是代客境外投资类、股票类、货币市场工具类、股权类和公募基金类。”
央行7月20日发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》称，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合“指导意见”关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。分析人士指出，虽然银行理财在过渡期内的监管要求从7月起有所放松，但打破刚兑、打破资产池、净值转型、规范非标等大方向是确定的。随着政策的落地，银行理财对接高收益的非标资产难度加大，这也导致表外理财产品收益率下降。中国银行国际金融研究所报告预计，2019年理财产品对接的非标资产占比将进一步下降，理财收益率也将随之下降。“近期银行理财收益率由于存在同业竞争和老产品刚性兑付的原因而下行缓慢，”中金公司的陈健恒等分析员指出，但预计也将会缓步跟随债券市场利率下行。
封闭式非净值产品最受青睐
“从预期最高收益率来看（市场上基本是按照预期最高收益率来兑付），今年我国银行理财的平均预期收益大部分都较高，其中，非标准化债权类、混合类、结构性投资类都是4．7％，债券类和另类投资类为4．6％，货币市场工具类为4．5％。”李奇霖指出。在其它银行理财产品中，理财直接融资工具类的平均预期收益是4．3％，股票类和同业存单类均为3．9％，拆放同业及买入返售类是3．8％，股权类为3．7％，公募基金类是2．8％，最低的代客境外投资类仅为1．6％。
李奇霖表示：“从发行量和最低预期收益率的关系上看，我国理财产品分成两条线，一条是随着预期收益率增加，发行量增大，包括混合类、债券类、结构性投资类这些主流产品；另一条线是无论收益率高低，发行量始终不高，其中还包括一些收益率较高的品种，比如货币市场工具类、股权类等。”
“按照运作模式来看，传统的封闭式非净值产品最受青睐，其中，债券类、混合类、结构性投资类、银行存款类、货币市场工具类的运作模式都是封闭式非净值占主导，基本上都是3个月、6个月和1年的短期定期开放型产品，这符合资管新规‘封闭式资产管理产品期限不得低于90天’的要求。”李奇霖表示。
中金公司的姬江帆等分析员指出，在银行理财新旧产品过渡期内，监管对老产品不强制要求压降，加上类货基和定期开放型产品可以使用摊余成本法，对非标也不强制要求处置完毕，使得短期内银行理财规模压降的压力明显减小。“7月政策边际放松后，理财规模有一定恢复，非保本理财从6月末的21万亿元增长到8月末的22．32万亿元。”姬江帆等分析员指出，“但由于老产品规模不能新增，除了类货基类产品之外，净值型产品募集率仍然偏低，导致理财规模难以恢复快速增长。”
小小金融总经理刘小峰表示：“随着银行理财净值化转型方向明晰，多家银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度不断加深，各类型银行净值产品存续数量持续上升。从总体看，全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先于城商行与农商行，主要是因为理财产品净值化牵涉到方方面面，包括资产配置、产品设计、产品销售、信息披露、运营后台、IT系统乃至公司治理等，而全国性银行在这方面比城商行和农商行更具优势。”
但李奇霖同时也指出，“开放式净值型产品中部分也给出了预期收益率，这表明目前我国的净值型产品仍不是真正的净值型。”
据《上海金融报》
