定增规模缩减 可转债市场火热募资规模同比翻倍

今年以来，可转债市场火热，可转债预案募资规模同比翻倍。资金主要用于补充流动资金、偿还银行贷款、新项目建设、收购股权等。值得注意的是，2018年以来，拟通过发行可转债募资进行股权收购的案例明显增多。业内人士指出，市场大幅调整，使得寻找潜在投资者难度加大；同时监管审核趋严，参与定增的套利空间受到挤压。这使得定增规模缩减明显，融资市场向可转债分流。

预案数量激增

2018年以来，上市公司可转债融资预案激增。Wind数据显示，今年以来，139家A股公司发布可转债预案，拟募资合计3183．19亿元。去年同期，70家公司发布可转债预案，募资规模为1686．62亿元。

仅8月以来，就有24家公司发布可转债预案。以国光股份为例，公司拟募集资金总额不超过3．3亿元，扣除发行费用后，拟用于原药生产线搬迁技改项目、企业技术中心升级改造项目等。公告显示，本次募集资金到位前，公司根据项目进度情况通过自筹资金投入，募集资金到位后予以置换。

从目前情况看，上市公司发行可转债主要用于偿还银行贷款、新项目建设、补充流动资金和收购资产等。以游族网络为例，公司拟公开发行可转债募集资金不超过12．4亿元，用于网络游戏开发及运营建设项目、网络游戏运营平台升级建设项目以及补充流动资金等。

数据显示，2018年以来，发行可转债拟募集金额超过10亿元的公司48家，拟募集金额超过30亿元的公司17家，7家公司拟募集金额超过50亿元，5家超过200亿元。而去年同期，融资规模超过200亿元的公司仅1家。

行业方面，14家化工类公司发布可转债融资预案，远超其他行业。上述公司募集资金规模多数较大，基本上有与扩张产能有关。以桐昆股份为例，公司拟发行可转债募集资金总额不超过38亿元，用于年产30万吨差别化纤维项目、年产20万吨高功能差别化纤维项目、年产60万吨功能性差别化纤维项目，以及年产30万吨绿色智能化纤维项目。此外，计算机电子、金融等行业涉及的公司数量较多。

已发行可转债融资的公司方面，57家公司合计募资811亿元。去年同期，6家公司合计募资396．5亿元，其中包括光大银行的300亿元可转债融资。

用于资产收购

统计数据发现，今年以来，十余家公司公告，通过发行可转债进行股权收购，相比往年明显增多。以英联股份为例，公司9月2日晚发布公开发行可转债预案。拟募集总金额不超过2．14亿元，用于收购满贯包装76．6％的股权和智能生产基地建设。其中，用于收购的金额约为1．23亿元。公告显示，满贯包装专注于金属易开盖产品研发、生产与销售，在国内奶粉行业的市场份额为60％－65％。公司表示，此次收购有利于巩固上市公司在干粉易开盖产品领域的市场地位，提升整体竞争实力与盈利能力。

北方国际拟公开发行可转债募集资金5．78亿元。其中，2．54亿元用于收购克罗地亚能源项目股份公司76％股份，3．24亿元用于增资克罗地亚能源项目股份公司。公司表示，随着项目逐步进入收获期，公司盈利能力和经营业绩将提升。

不少公司使用自有资金先行垫付收购股权。以乐普医疗为例，公司拟发行总额不超过10．5亿元可转债，用于收购新东港药业45％股权，收购后公司将持有新东港药业98．95％股权。公司表示，本次交易事项不以公开发行可转换公司债券获得核准为前置条件，在公开发行可转换公司债券募集资金到位之前，公司将以自有和自筹资金先行投入，在募集资金到位之后按照相关法规规定予以置换。

定增市场降温

北京某大型券商分析师对中国证券报记者表示，今年以来，市场大幅调整，寻找潜在投资者难度加大，同时监管审核趋严，使得上市公司增发融资受到一定影响，增发规模缩减明显。在此背景下，部分上市公司转向可转债融资。

梳理公告发现，部分公司终止定增募资后，随即发布可转债融资方案。以龙蟒佰利为例，公司5月17日晚间公告，终止收购安宁铁钛100％股权股份，取消增发事项。公司同日发布可转债预案，拟募集不超过18．54亿元，用于20万吨／年氯化法钛白粉生产线项目及补充流动资金。

Wind数据显示，今年以来，216家公司通过定向增发，共募集资金6372．28亿元，同比下滑37．75％。去年同期，376家公司合计募集金额8778亿元。市场大幅调整，导致众多公司股价跌破定增价。今年以来，增发股份上市首日就跌破定增发行价的公司超过50家，占比超过两成。这使得定增进一步降温。

上述人士透露，根据减持新规，上市公司增发股份锁定期为一年，实际持有的时间可能更长。机构投资者套利空间受到挤压。除非项目特别优质，否则对投资者吸引力不大。

业内人士指出，可转债由于是公开发行，不需要上市公司寻找特定投资者。同时，与股权投资相比，可转债具有债券成分，更符合投资者对投资回报确定性的要求。股价下跌时，持有人可以选择不转股，获得固定收益。（记者董添）