时隔多年投行家扬眉吐气 奖金再次压过交易员

    在物质的世界和金钱的海洋里，当前正是投资银行家与公司金融家积累财富的最佳时机，随着企业扩张带来的融资与并购需求不断活跃，投行家们的奖金收入终于在时隔多年之后再次超过他们的交易员同僚们。

    据Emolument的数据显示，今年伦敦的投行家奖金收入增加了三分之一，达到33.7万英镑，与此同时固定收益与股票交易员的奖金则减少了将近20%。

    这与近两年银行大幅削减固定收益交易业务并转向传统的轻资本业务不无关系，包括巴克莱，野村和瑞银在内许多投行仍在裁减交易员岗位，转而增雇高级银行家借此加强融资和顾问业务的实力。

    虽然潜在的利率上行可能会给市场带来更多波动性，令交易业务受益，但在更严格的监管限制自营交易、市场操纵丑闻以及电子化平台逐步取代交易员的背景下，交易业务的收入将会继续减小，摩根大通分析师预计今年三季度银行FICC业务营收环比将下降16%。尤其是电子化交易平台，有分析师预计未来银行的交易大厅将不再会出现人声鼎沸的场景，取而代之的是一台台死气沉沉的计算机和它们散发出来的热量。

    不过市场总是有自身追逐的热点，比如2008年金融危机时热卖的CDO和CDS，令推销它们的投行家们赚的盆满钵满。

    所以当前市场的主题是一笔笔巨额IPO，自然会令投行转向承销与顾问业务。猎头公司表示，许多投行正在加紧重金网罗高级投行家们，这与几年前裁撤他们的情景截然相反。

    不过虽然投行家的身价不断走高，但传统的承销与顾问业务营收占比依然较小。今年上半年承销顾问业务营收占投行总收入的25%，比两年前上升7%，而交易业务营收占比则高达50%。

    FT文章指出，有投行家为此辩护称尽管纯投行收入贡献度相对较小，但传统的轻资本顾问业务还有许多潜在价值。巴克莱投行业务主管总裁Tom King如此表述到：

    “投行运作一宗IPO的时候，会涉及到客户经理，资本市场部，银团产品经理，销售，交易员以及行业分析师，需要

    这些人员通力合作，但是却不会像交易业务那样占用银行过多的自有资本，这无形当中为银行降低了成本。”

    我们不禁想到著名的杜邦公式，一家投行的股东收益率ROE等于利润率(利润/收入)*资产周转率(收入/资产)*杠杆率(资产/股本)，传统的投行顾问业务可以有效降低节约成本，起到通过提高利润利用率做大ROE的作用。而资产证券化则是通过提高资产周转率来实现ROE的增加，最后是交易业务，通过杠杆和套利放大利润，利用自有资本和借入资金j进而放大ROE。

    话说回来，尽管投行家们的收入在增加，但是若要恢复到2008年金融危机之前的水平，则仍有一定差距。比如像当年美林证券支付给明星投行家Andrea Orcel高达3800万美元的巨额奖金的情况很难再出现，严格的监管和股东的监督使得欧洲地区普遍为银行的工资上限设立了工资帽制度，这多少制约了投行家们的奖金水平。