紫金观点：八月关注经济维稳和出口带动两条主线

    7月份从李总理的广西调研讲话到中央政治局会议的表述，稳增长的信号显示政策面明显偏暖，但中下旬流动性偏紧导致A股先上后下，全月微涨0.7%，科技、消费股领涨，金融、周期股表现较差。

    展望八月份，经济领先指标的回升显示经济维稳政策对企业预期产生了积极的影响，短期来看，政策扶持的方向需求有望出现好转，包括铁路、4G网络、保障房等；另外，7月份海外经济领先指标大幅上升的背景下，出口带动的电子、轻工、纺织服装行业的景气有望回升。综合来看，建议关注家用电器、交运设备、纺织服装、轻工制造、建筑建材。

    基本面：政策微调改善企业预期 经济领先指标再现分歧。7月份中采PMI反季节性回升至50.3，而汇丰PMI继续下降至47.7，原因在于大企业对政策变化更为敏感，所以政策微调之后中采PMI率先回升，而小企业为主的汇丰PMI相对滞后。 6月份印证经济趋势的指标总体偏弱，7月份数据环比（除了发电量）将是季节性低点，环比难见改善。6月份发电量环比3.6%，略低于历史均值3.9%；7月六大发电集团的日均耗煤量环比17.6%，大幅高于去年同期的环比10.4%，但主要由于高温天气使得居民用电大幅上升。6月份粗钢产量环比-3.5%，大幅低于历史均值0.1%；7月上、中旬的粗钢产量环比-2.8%，也低于7月的历史均值0.4%。 库存方面，工业库存企稳， PMI产成品、原材料库存均上升，由于当前企业的原材料和产成品库存均处于低位，经济维稳改善企业预期有望带来淡季补库存的需求。

    市场面：周期股相对估值有望获得支撑 周期板块相对估值（相对于非金融A股）下降至0.83倍，处于均值减一倍方差的位置，相对估值有望获得支撑。 食品饮料、商贸净增持，TMT、医药净减持。7月产业资本净减持96亿。其中中小板、创业板净减持92亿。分行业来看，食品饮料、商业贸易、黑色金属、纺织服装、交运设备净增持，信息设备、信息服务、医药、建筑建材、电子大幅净减持。（作者：姚卫巍）

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