我被低估了 埋在15倍之下的“买方4号”股票群

　　山西汾酒挑战茅台五粮液，合肥百货不满市场估值

　　毛利在70%—80%的高端酒成为山西汾酒的重点，市场从华北走向全国；合肥百货布局三线城市

　　理财周报记者 滑明飞 见习记者 彭怿湄/文

　　大盘近一个半月的下跌让市场难以把握投资热点，同时，在目前仍看不到底的情况下，消费板块作为防御性板块成为众多投资者欢迎的品种。而这样的吸引注意力方式也让消费板块的低估值被发觉。

　　“现在山西汾酒的估值过低，其在中高端酒方面已发力，估值水平应该与五粮液茅台差不多。”齐鲁证券分析师邢庭志告诉理财周报记者。山西汾酒（）第一季度净利润同比增长94.33%，而据其发布的公告显示，利润的增加主要是中高端产品销售比例提高所致。而这源于该公司在原有基础上对产品结构进行了调整。

　　山西汾酒除了继续深耕山西省内低端酒市场外，提高了在外省的高端酒销售比例，毛利在70%—80%的高端酒逐步成为山西汾酒的重点。在同业中，其通过汾酒青花瓷40年和国藏汾酒实现了对茅台、五粮液在1000-1500、1500元以上两个价位带的强力挑战。而去年与旗下包括五粮液等高端酒品牌的经销商银基签约，也强劲推动了山西汾酒向高端酒的战略转型。

　　第一季度，山西汾酒仅在北京市场的销售额已达到1亿元，等于去年全年的营业收入，并且计划今年在河南、山东等市场也实现收入翻番。同时，山西汾酒的市场扩张战略也由“省内+环山西”调整为全国化。

　　在北方，山西汾酒无疑是白酒行业老大。但其长期徘徊于低端酒市场，作为高端酒的后起之秀，其如何与茅台和五粮液竞争？邢庭志表示，目前市场上的高端酒集中度较高，但未来发展方向是多元化，并且区别于五粮液茅台浓香型和酱香型，山西汾酒是清香型，消费者选择更加多元。

　　公司对当前估值的基本态度：

　　山西汾酒证券部工作人员称，公司一直在做价值回归，虽受益于中高端酒销售规模的扩大，去年和今年一季度的业绩出现大幅增长，但目前的定位依然偏低，未来仍将提高定位，业绩还将继续增长。而对于和同样做高端酒的五粮液茅台估值相比，该工作人员称差距很大。

　　合肥百货（）是安徽省老牌商场，拥有稳定且忠诚度较高的消费群体，公司预计2011年中期利润同比增长150.18%，达到2.79亿元，净利润达到1.11亿元。

　　作为区域龙头老大，合肥百货着重于安徽省内门店扩展，去年新增直营门店数量为31家。上述工作人员透露公司今年重点布局以合肥为中心的省会经济圈、铜陵、淮南等二级城市，暂时不会往省外扩张，预计今年新增直营门店将增长20-30家。

　　另外，周谷堆大兴农产品批发市场项目被列入安徽省“861”及合肥市“1346”行动计划，目前前期设计、招标工作已经完成，预计2011年年底能够建成。山西证券分析师樊慧远认为公司外延式扩张趋势明显，在直营门店数量稳步增加的同时，公司还致力于向三线城市布点超市，可以预见公司今年的业绩也将会是稳步增长。

　　公司对当前估值的基本态度：

　　合肥百货证券部工作人员表示股价只是表面的东西，投资根本还是公司的价值。而合肥百货注重于做好公司的经营，公司现在的内在价值保持稳定增长。从历史估值来看，目前合肥百货的估值处于比较低的水平，作为老牌的百货商场，公司透明度较高，而市场似乎给这种透明度高的公司相对低的溢价。

　　纺织和金融投资是华茂股份（）的两大主营业务，其纺织业务产能逐步扩大。公司旗下新疆华茂阿拉尔纺织有限公司目前正在建设的一期工程配备100台高档无梭织机，生产能力为300万锭优质棉。其证券部工作人员透露一期工程设备安装正在进行中，6月底投产有些困难，将尽力提早完成。

　　对于受原料价格波动影响的纺织企业，华茂股份原料储备充足，除了之前的进货渠道。今年九月份新棉上市后，公司将有40%的原料棉花来自参股35%的新疆库尔勒利华棉业有限责任公司，其时，公司仿制品产量将会得到大幅度提升。

　　此外，华茂股份在投资方面也获利颇丰，一季度公司减持广发证券获得收益2.6亿元。目前，公司持有国泰君安证券公司原始股7942万股，参股国泰君安资产管理有限公司2.15%股份，持有徽商银行6499万股。另外，上述工作人员透露上市公司将对安徽华茂产业投资有限公司分步注入不超过2亿元资金：“现在已经准备好了2亿元资金，正等待合适的投资项目。”

　　公司对当前估值的基本态度:

　　华茂股份证券部工作人员称，华茂股份十分稳健，公司对风险控制得很好，风险很低。二级市场中各人有各人的观点，与市盈率相比，复合增长率也很重要。