我被低估了 埋在15倍之下的“买方4号”股票群

　　2167家公司127家估值蹲在15倍坑里，中小板12家，创业板无一

　　理财周报记者 滑明飞/文

　　自4月19日下跌以来，上证指数跌幅近11%，上周还曾两度跌破2700点，并且周四早盘出现板块全墨的景象。

　　同时，中小板和创业板仍深不见底，在当前经济环境和市场风格下，高估值依然是其头顶上的魔咒。而另一方面，低估值的二线蓝筹每每扮演护盘的角色。因为它们安全，并且在良好业绩的支撑下，具有强大的爆发力。

　　正因为这样的逻辑，在当前的“弱市”下，寻找被严重低估的股票更有意义。理财周报本期将从A股2000多家上市公司中寻找那些质地优良但估值却被压制在15倍以下的个股。

　　127只股票PE在15倍以下，6大指标筛选优质股

　　剔除亏损、停牌和S类上市公司后，理财周报筛选出127家市盈率在15倍（不含）以下的股票。其中创业板无一家上榜，中小板也仅12家。而从行业看，多集中于金融、房地产、机械设备、化工、商贸、交通运输和交运设备等行业。

　　其结果不难发现，创业板和中小板的特性以及前期的疯狂爆炒，整体估值依然高高在上。而另一方面，尽管部分二线蓝筹的业绩确实低于市场预期，但仍不乏被严重低估的个股。理财周报记者统计了2010年四个季度末、2007年、2008年、2009年年度和2007年以来大盘最高点和最低点时的动态市盈率，以这样将时间维度拉长的方式分析那些被低估的品种。

　　127只股票泥沙俱下，市盈率低不代表被低估，历史业绩和未来的成长性才是关键。因此，依据多方面的指标，理财周报将其分级，以关注指数的方式找出20只超跌优质股。

　　2008年到2010年连续三年净利润增长率是选股指标之一。尽管经历了2008年和2009年严重的金融危机，华茂股份（）依然增长147%、潍柴动力（）增长235%，而徐工机械（）更是增长117倍。而三家上市公司2011年一季度净利润也分别增长1376%、14%和92%。

　　同时，通过与历史市盈率，尤其是大盘处于2007年以来最低点1664点的对比，同样可以发现一批当前估值与业绩严重不符的品种。

　　此外，影响市场对股票判断的因素还包括当前的经济环境、上市公司的想象力、流通股本和盘中技术形态。金融地产板块虽然市盈率处于低点，但其在目前频繁的宏观调控政策下，充满了不确定性，同时从市场来看，依然有大量资金深陷其中，因此关注指数相应下调。而一些看似被低估的品种，因其前期出现较大涨幅，在大盘没有明显见底的情况下，上涨空间有限，比如三爱富（），该类股票同样需采取谨慎态度。

　　但部分品种却受益于目前的经济环境。“电荒”成就了大秦铁路（），目前全国大面积爆发的“电荒”导致电煤供应紧张，铁路运输成为市场关注的焦点，担负西煤东送任务的大动脉大秦铁路业绩可期，但其市盈率仅9.33倍。

　　低估值的二线蓝筹价值回归

　　与大盘在2008年10月28日最低1664点时相比，市盈率降幅最大的集中于房地产、金融、机械设备、交运设备和交通设备等板块。

　　这些二线蓝筹在没有遇到金融危机和创业板开闸之前也曾辉煌，但随着2008年金融危机的席卷，上市公司业绩遭到重创，资本市场也开始进入暴跌通道。同时2009年创业板推出并且持续被爆炒，股市大量资金被分流，这种情况一直延续至去年年底和今年年初。

　　期间，在国家推出的4万亿投资刺激下，部分二线蓝筹一度回归。因此，在理财周报记者统计的127家公司中出现68家公司目前市盈率比大盘最低点时还要低。那么还有什么因素导致在金融危机过去后的今天，其估值依然难以回归正常？

　　2009年创业板开闸，并不断扩容，其携高科技、高成长概念迅速吸引了市场资金。同时国家不断推出的产业升级政策催生了一批又一批题材，为遭到爆炒的创业板火上浇油。而另一方面，投资者对业绩增长缓慢甚至亏损的二线蓝筹逐步失去兴趣。因此资本市场的结构变化成为部分在主板上市的公司2008年的市盈率比目前还高的重要因素。

　　但从去年年底，高估值的创业板开始回归理性。同时，部分二线蓝筹的业绩开始恢复，甚至一些周期性行业出现较快增长，再加上今年以来，市场强烈的高通胀预期，资金开始由创业板回流主板，蓝筹股的估值逐步得到修复。

　　并且，2011年作为“十二五”的开局之年，固定资产投资规模加大，7000亿的水利建设，3.5万亿元的高铁项目和3600套保障房建设等都将从今年开始。这极大拉动了机械设备、化工、交通运输和交运设备等行业的发展。

　　绕开金融房地产，关注机械交通运输

　　“高速公路行业的估值严重被低估，如果节后大盘在2700点以上，在三季度能够有个反转。”山东高速（）证券代表告诉理财周报记者。被低估已经引起上市公司的关注，甚至有公司开始回购股份，中国神华（）近日公告将回购不超过10%的股票。

　　在整体价值回归和上市公司已经做出行动的背景下，质地良好但估值趴在地板的股票自然成为最牛潜力股。而理财周报本期筛选的市盈率在15倍以下的20只优质股正是遵循这样的逻辑。

　　“现在银行和房地产板块风险太大，关注这些股票无疑将投资者推入火坑。”一位券商研究员表示。而在本期筛选的20只股票中，我们同样绕过了这两个板块，在当前的经济环境下，其受政策影响很大，尤其在大盘反弹仍不确定的情况下，避险成为首选。

　　但机械和交通运输板块值得关注，当前压制机械板块业绩的主要是固定资产投资的放缓和处于销售淡季时期，一旦下半年经济环境变好，业绩增长将爆发。因此，对于已经经历了一段时间调整后的机械板块，依然需要把握时间窗口。