权益类资产更具吸引力 警惕风险偏好反转的潜在风险

得益于较好的大类资产配置，绝大多数养老目标基金取得了正收益。

站在目前时点看后市，多位养老目标基金经理认为，当前权益类资产估值吸引力更优，全球货币政策宽松利好黄金投资；未来投资需要注意风险偏好反转的潜在风险

兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀表示，从战术资产配置的角度，综合比较股票和债券两类资产，股票的性价比更高，会适当超配股票以及股票相关品种，获取这类资产的价值回归。

展望后市，南方养老2035基金经理鲁炳良表示，全球经济面临下行风险，美国、欧洲经济都出现走弱趋势。国内宏观经济增长有一定下行压力，但整体平稳，货币政策会保持流动性合理充裕。考虑到目前的估值水平，权益资产估值处于历史中位数以下，有较好的配置价值，重点关注其中的结构性机会。固定收益资产将出现分化，利率及高等级债券资产上涨行情没有完全结束。低等级信用债中长期的违约压力仍然存在，需要较高的选券和信用风险控制能力。大宗商品方面，全球货币政策宽松利多黄金。

风险偏好反转等潜在风险被多位基金经理反复提及。在中欧基金经理桑磊看来，与全球主要指数相比，A股尤其是大盘蓝筹股具有显著的估值优势。国内债券收益率水平相对合理，但可能受到通胀上升、稳增长政策以及股市上涨等因素影响。上半年全球风险偏好回升的一致性过高，存在发生反转的潜在可能，触发因素可能来自于事件、政策、情绪等，这在二季度已经有所显现。

“保护下行风险，降低产品波动度。”泰达宏利泰和养老基金经理王建钦也给出了下半年投资的关键词。他认为，下半年全球宽松政策将会增强，利率下滑是大概率事件；宽松资金流入资本市场，可以降低企业融资成本，并推动企业盈余，整体投资环境向好。未来基于基金50／50策略，将持续坚守风险与收益兼顾的稳定增长路线。随宏观数据变动及全球利率预期对各大类资产进行动态调整，在分散风险配置下争取主动管理收益。

“目前时点，经济增速下台阶，各类资产提供的回报率逐步走低，原有的部分风险也在逐步释放，养老目标基金的运作坚持谨慎乐观。谨慎是对面临现状的敬畏，必须严格控制底线，放弃任何投机幻想；乐观是由于资产价格会逐步对风险做出定价，随着资产隐含回报率的提升，将出现更多的配置机会。”焦文龙说。