公募托管市场蛋糕或重新划分 新业务机会逐步浮现

券商托管业务或将迎来机会窗口期。

随着公募基金券商交易结算试点模式有望在2019年由试点转为常规，业内有观点认为，当公募基金的托管银行不再具备结算职责后，公募基金托管可能更多转向能够提供交易、结算、托管、研究等一系列服务的证券公司，当前每年数十亿元的公募托管市场蛋糕将有望重新划分。

另据券商托管业务人士介绍，除了基金托管业务带来机遇外，对于券商托管而言，银行理财子公司、QDLP（合格境内有限合伙人）等新业务机会也在逐步浮现。

公募托管市场蛋糕或重新划分

前期有媒体报道，中泰证券首席经济学家李迅雷认为，公募基金券商交易结算试点模式基本确定在2019年初从试点转为常规，即2019年新发公募必须走券商结算模式。

某头部券商非银行业分析师日前向《每日经济新闻》记者表示，这表明未来新发基金的结算，券商也可以做了，而原来主要是银行在做。“这应该是监管层在推动，在可以做结算之后，券商未来应该会有更多的机会进入到公募基金的托管业务。”

对此，有行业人士分析认为，在新的结算模式下，原来公募基金托管银行的结算会更多转到券商，现在一些券商也有公募托管的资格，只不过以后券商集投研、交易、结算、托管等服务于一身，将提高券商在公募基金托管业务上的竞争优势。

招商证券非银团队此前曾发布观点称，当公募基金的托管银行不再具备结算职责后，公募基金托管可能更多转向能够提供交易、结算、托管、研究等一系列服务的证券公司。当前每年数十亿元的公募托管市场蛋糕将有望重新划分，而此前商业银行垄断公募托管市场的格局或将改变。

某前公募基金人士向《每日经济新闻》记者表示，在本世纪头几年，曾经发生券商挪用客户保证金等严重违规的情况，所以当时监管层就把券商客户资金的交易结算交给银行来做，这对券商自身的利益也是一个损失；不过券商行业经过十几年的发展，行业的规范、合规程度已得到提升，是时候把这些利益从银行拿回来了。

他进一步表示，其实资金结算由谁结算，对普通公募基金的投资者而言是感受不到区别，只有做基金相关业务的人士才会有感受，这可能是出于监管层的一种通盘考虑。

那么银行现在可以通过托管业务获得多少收入呢？占比又是多少呢？

以光大银行为例，截至2018年上半年，光大银行手续费及佣金收入为196．8亿元，其中，银行卡服务手续费的收入为133．2亿元，同比增长41．4％，托管及其他受托业务佣金收入为7．71亿元，同比下降20％，占2018年上半年光大银行总收入的1．5％。

另据Wind资讯统计，2017年工商银行获得托管费用合计22．6亿元。相比之下，2017年国内几家头部券商的托管费用都不足5000万元。

对此，上述某前公募基金人士认为，基于目前国内金融业的格局，托管对于银行而言可能是个小业务，但是对于券商而言就是个收入比较可观的业务了，所以券商应该会重视这块业务。

上述非银分析师则向《每日经济新闻》记者表示，“托管业务的体量不算大，对券商的利润整体增厚应该不多，但是今后券商通过交易、结算、托管等综合服务，可以加强客户和资金黏性。”

新业务机会逐步浮现

《每日经济新闻》记者注意到，随着银行理财子公司的纷纷设立和QDLP等新模式的崛起，其中蕴含的托管业务机会让一些券商嗅到了机会。

据银登中心理财年报显示，截至2017年底，我国商业银行理财规模高达29．5万亿元。2018年12月2日，银保监会在官网发布了《商业银行理财子公司管理办法》正式稿，标志着覆盖主要细分资管领域的一系列监管办法基本完成，大资管行业发展的政策框架已初步搭建完毕。

数据显示，截至2018年12月中旬，已经宣布成立理财子公司的银行多达20家，其中包括国有银行、股份制银行和城商行。有分析认为，预计后续部分城商行、农商行也将加入，预计银行理财子公司最早开业时间将在2019年四季度。

中信建投银行团队日前发布观点称，与原先通过理财专营部门开展理财业务相比，银行理财子公司开展理财业务有诸多优势，如销售起点更低、发行的公募理财可以直接投资股票市场、非标投资限额约束更小、销售与宣传渠道更广、封闭型私募理财可以份额升级等。

据《每日经济新闻》记者了解，随着银行理财子公司纷纷设立，一些券商也开始寻找银行理财子公司托管业务的机会。

对此，某头部券商托管业务人士向《每日经济新闻》记者表示，从机遇上来说，银行理财子公司对券商托管业务而言是个好机会，“以前券商系的托管人一直不能托管证券体系以外的产品，银行理财子公司算是打开了一个口子，对券商系托管人而言，是很好的机遇来切入这块的产品。”

不过她也表示，这块业务现在也不太好做，“银行也形成了一定的业务惯性，通常还是会找商业银行来托管。从我们目前了解的情况来看，银行子公司更愿意接受券商托外包（券商运营外包服务），但是具体的托管业务还在摸索中。”

“我们当然希望能拿到这块业务，不过这也要看双方推进的程度，毕竟目前券商托管银行子公司产品还缺乏落地的情形。”她指出。

此外，在交流中，《每日经济新闻》记者发现，随着QDLP的兴起，券商托管业务人士对此也较为感兴趣。此前，境内机构境外投资主要有QDII等渠道。外汇局分别于2013年10月和2014年12月启动的QDLP和QDIE试点。与QDII相比，QDLP和QDIE试点丰富了参与对外投资的市场主体，使其不再局限于境内的特定机构。

据了解，上海QDLP主要引入境外投资机构境内设立管理公司，募集资金投资各类境外证券类资产。此前有媒体报道称，2018年以来，不少国际知名资管公司在上海出资设立的境内外商独资企业（WFOE），为申请QDLP牌照做准备。例如，2018年1月5日，摩根大通注册了摩根海外投资基金管理（上海）有限公司，随后，安联集团、宏利金融集团、安盛公司等纷纷先后在上海自贸区注册了自己海外投资的WFOE。

对于QDLP业务的潜在机会，上述头部券商托管业务人士指出，“目前我们还不能做QDLP的托管业务，政策还没有放开，只有银行可以做。”不过她表示，目前公司对此也较为感兴趣，对相关的业务机会在持续保持关注中。