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7月23日，央行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作5020亿元，利率维持3．30％不变。至此，MLF余额已超出一季度末，从单次操作规模来看，5020亿元的规模为MLF创设以来最高水平。7月至今，央行已开展MLF操作共计6905亿元，也为1年期单月规模历史高点。
自6月底央行货币政策委员会2018年第二季度例会召开以来，货币政策边际性宽松持续得到验证。
中国银行国际金融研究所研究员高玉伟在接受每日经济新闻记者采访时指出，从近期货币市场利率走势看，流动性并不紧张。央行开展大规模MLF，主要还是为了支持信贷和信用债，缓解融资渠道的紧张，鼓励银行支持实体经济，降低融资成本。
MLF余额进一步回升
回顾今年以来的MLF操作，2018年3月，为维护银行体系流动性合理稳定，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共4325亿元，期限1年，利率为3．25％。3月末中期借贷便利余额为49170亿元。
2018年4月，为维护银行体系流动性合理稳定，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共3675亿元，期限1年，利率为3．30％，较上期操作利率上升5BP。
4月25日，部分金融机构使用降准释放的资金偿还中期借贷便利9000亿元。4月末中期借贷便利余额降为40170亿元。虽然MLF余额较大幅度下降，但降准一个百分点后，除了对冲到期MLF，还另外释放增量资金约4000亿元。下调存款准备金率有利于降低银行的资金成本。此次大部分增量资金将释放给城商行和非县域农商行，增加了小微企业贷款的低成本资金来源，体现了金融对实体经济的支持力度加强。
5月，中期借贷便利到期1560亿元。当月，为维护银行体系流动性合理稳定，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共1560亿元，全额对冲到期规模。5月末中期借贷便利余额为40170亿元。
不过到了6月，MLF操作背景已开始出现变化。央行的表述为：为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共6630亿元。6月末中期借贷便利余额为44205亿元，余额有所增加。变化在于，操作背景中，关于流动性的表述已从5月的“为维护银行体系流动性合理稳定，结合金融机构流动性需求”变为6月的“为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求。”
7月MLF到期量为1885亿元，7月13日，央行开展1年期中期借贷便利操作1885亿元，完全对冲到期量。7月23日开展中期借贷便利操作5020亿元，MLF余额在6月基础上增加到49225亿元。规模已经超出3月末的中期借贷便利余额。
MLF操作变化的背后是6月底央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会。此次会议指出，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。会议中，有关流动性的表述从“合理稳定”转为“合理充裕”，这为后来的货币政策操作奠定了基调。
机构：预计三季度将再次降准
能够较好反映资金价格中期变化的3个月期中央国库定期存款在7月17日下降103个基点。从银行间市场资金价格实时变化来看，3个月期shibor在最近一个月间已整体持续走低。一个月前的6月22日，该项报4．3050％，7月23日报3．5030％，显示资金价格已开始整体走低。
中国银行国际金融研究所研究员高玉伟告诉每日经济新闻记者，此次MLF大额操作，预计此举将使近期资金面总体稳中偏松。综合近期央行、银保监会等的姿态，可预判货币政策基调虽未变化，但在操作层面有所“松绑”，主要还是为了在金融去杠杆背景下，不影响实体经济正常融资和发展，这也将有利于金融市场稳定运行。
近期，政策支持MLF操作的力度也在持续加大。6月1日，央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA＋、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。
6月底，央行等五部门发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利（MLF）的合格抵押品范围。改进宏观审慎评估体系，增加小微企业贷款考核权重。
近日，央行还窗口指导，对于信贷投放，银行较月初报送贷款额度外的多增部分，按1：1给予MLF资金；并要求多增部分为普通贷款，不含票据和同业借款。对于新增信用债投资，AA＋及以上债券的投资按1：1比例给予MLF；AA＋以下债券的投资按1：2比例给予MLF，并要求必须为产业类信用债。
在一系列政策支持下，MLF不管从额度上，还是从担保品上都有规模的扩大，此次MLF大额操作也就是题中应有之意了。
再从去杠杆的角度来看，央行货币政策委员会2018年第二季度例会对于去杠杆也明确了方向，要把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。
近日，新时代证券首席经济学家潘向东在接受记者采访时也指出，2017年中国经济增长超预期，但是2018年在外部贸易环境有所恶化的背景下，中国经济下行压力增加，去杠杆的宏观经济环境也随之更为严峻，如果企业去杠杆过急过快，可能导致经济增速下滑，加重我国债务风险。
实体经济融资增速放缓、去杠杆初步取得成效，在此背景下，中信证券固收分析团队判断，降准＋MLF置换组合延续，本次MLF放量操作提升MLF存量，为下一次降准置换打开空间。参考今年4月份降准的经验，预计三季度有可能再次降准。
