还想在A股玩杠杆？预计2018年会是金融监管大年

狗年春节前A股一顿暴跌，让许多融资投资者损失惨重，融资余额连续10多天不断下降。近年来金融强监管的各种政策一再昭示，杠杆投资的策略在A股很容易出现大幅损失，投资者应当慎用或者不用。

据统计，春节前两融余额多日降幅超过100亿元，特别是上证50不少成分股股价大幅下跌，融资余额连续下降。曾几何时，许多投资者热衷使用一定融资杠杆参与股票投资，放大获利的幅度，也确实有很多投资者通过激进的杠杆策略实现了财务自由。但是，目前A股投资在金融降杠杆的大环境下，比过往更容易出现几日暴跌的行情走势，从而一举消灭融资买入的获利浮盈，甚至导致本金亏损。

有个关于资金的小故事，可以帮助理解杠杆的影响。一个客人去住宿，店家拿了住宿费用后偿还各种旅店经营的开销费用，最后绕了一圈后钱又回到店家手里。这时，客人对住宿条件不满要求退房，并且拿到了退房款。表面上看什么都没有发生，但是包括店家在内的所有人都清偿了欠款。

资金走一遍循环，所有人清账都开心了。杠杆的资金也有类似的作用，如果资金源头开始降杠杆，那么对于后面一系列的影响非常大。A股一直存在大股东质押股份融资炒作自家公司股票的现象，当前关于质押股份比例也推出新规定，让许多大股东资金循环难以为继，不得不求助各种创新融资渠道。这里面更让投资者担心的是，一旦公司股价下跌，将致使大股东资金大幅损失。爆仓事小，无力追保将可能导致控股权被动变更。

对于一些蓝筹股的连续上涨，笔者曾经以贵州茅台（742．48 ＋0．00％，诊股）为例，指出融资余额的大幅增长是主要原因，持股股东特别是机构锁仓则间接帮助公司股价上涨。让人欣喜的现象是，随着金融监管降杠杆进一步推进，那些通过各种方式融来的投机资金正在被迫撤出市场，股价的下跌也迫使融资资金不断缩水。一个慢牛的A股市场，才符合广大投资者和监管部门的期待。

其实，港股市场也存在着较多的杠杆投资工具。一些港股在进行IPO之际，香港的券商提供10倍融资港股参与申购。当然，只有一些大公司或者知名股东投资的公司才能享受这样的待遇。但是，已有许多被热烈追捧的港股次新股，在上市日股价暴涨后走出了30％下跌甚至接近腰斩的走势。杠杆投资资金来去猛烈，会大幅放大股价的波动幅度，从而增加了投资风险。

笔者看来，在可预见的几年内，A股投资者都需要慎用或者少用杠杆。即便买到的是一只业绩增长的价值股，但是杠杆基础上的日间波动损失可能会消灭所有的浮盈，股价的波动还是要回归市场。很多人预计2018年会是金融监管大年，醉心市值管理、资本运作游戏等A股畸形现象，将会得到比较根本的消除，这也会主动消灭一些热衷炒作的杠杆资金选手。（杨苏）