央行再启“削峰填谷” 利率存上行空间

本报记者闫立良“为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，央行于2月22日以利率招标方式开展了3500亿元逆回购操作。”央行昨日的一则公告终结了连续16个交易日的逆回购暂停模式，“削峰填谷”模式再度开启。

22日，央行以利率招标方式开展了3500亿元逆回购操作，包括1600亿元7天期逆回购、1300亿元28天期逆回购和600亿元63天期逆回购，中标利率均持平于前期。当日实现资金净投放3500亿元。至此，已经连续16个交易日处于暂停状态的逆回购操作得以重启。

2月份共有2435亿元MLF到期。央行已于2月13日开展了3930亿元的MLF操作，致使2月份超额投放1495亿元。

业界对于今年流动性整体状况并不担忧。华创证券首席债券分析师屈庆称，央行通过公开市场利率调整传达的引导利率上行的政策意图反而更值得关注。M2增速回落和利率上行对实体经济影响都十分有限，对货币政策收紧的负面影响不必过度担忧。

央行曾于去年2月3日和3月16日两次上调公开市场操作利率，幅度均为10个基点。后又于12月14日美联储加息当日，公开市场利率再次随行就市上行5个基点。对于美联储刚刚召开的议息会议，中金公司认为，美联储对之前预测的2018年加息三次的路径有进一步向上调整的倾向。因此，该公司维持2018年美联储加息四次的基准预测。

分析人士称，央行会不会继续在美联储加息前后“随行就市”上调公开市场利率仍是今年流动性调控的一大看点。央行近日表示，在完善货币数量统计的同时，可更多关注利率等价格型指标，逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。从央行的这一表态来看，公开市场利率存在一定的上行空间。

央行判断，今年全球利率中枢可能会有所上行，因此要“继续优化流动性的投向和结构”，探索利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。

另外，央行货币政策工具箱中有多种工具可随时使用，掌控好流动性尺度的难度并不大，“削峰填谷”维护流动性合理稳定的目标可以顺利实现。