监管收紧需求下降 货币基金四季度以来零发行

年底货币基金收益率突破4％，短期理财基金收益率突破4．2％，与此同时，作为年末冲规模的“利器”，货币基金四季度以来却在发行市场销声匿迹。业内人士认为，监管趋严和市场需求降低都导致新发货币基金失去竞争力，并造成今年年末货币基金发行冷清的现象。

四季度以来货基零发行

Wind数据显示，截至12月15日，四季度以来没有新成立的货币基金。最近成立的货币基金为今年9月28日成立的兴银双月理财，该基金为短期理财基金，而纯粹的货币型基金则需要追溯到9月8日成立的长信长金通货币基金和泰康现金管家货币基金。

目前正在发行的新基金中，也不见货币基金的身影。

不过，证监会公示的基金募集申请核准信息显示，货币基金的受理和审查并未停止。目前共有华夏、易方达、博时、广发等10家公募上报了12只货币基金，这些货币基金皆已获得受理，其中11只也已进入审查阶段。但从获批的情况看，最近一次获批的是今年8月25日的博时合丰货币市场基金。

货币基金发行一般为年末新基金发行的重头戏，也是影响公募规模排名的关键因素。Wind数据显示，过去5年，四季度货币基金发行规模在新基金发行总规模中平均占比为32．2％，2012年占比最高，达到56．77％，占比最低的是2015年的16．23％，像今年年末这样货币基金零发行的现象非常罕见。

针对年末货币基金发行冷清的现象，泓德基金相关负责人表示，货币基金最终还会回归本源，一些原有客户基础较好的公司可以满足流动性新规的要求，拿到货币基金批文后仍会发行；而依靠股东支持的中小公司由于对机构客户掌控力弱，即使拿到批文，发行的可能性也不会太大。

监管收紧

货币基金发行踩刹车

货币基金监管的日趋严格是其年末发行“刹车”的重要原因。

上述泓德基金负责人表示，货币基金近两年异军突起，规模迅速增长，吸引了不少机构和个人投资者参与。随着货币基金规模的扩张，潜在的流动性风险也随之上升。在这种背景下，今年证监会正式发布了开放式基金流动性新规，对新发和存量货币基金均提出了更高要求。

日前，中国基金业协会召开的基金评价业务座谈会也指出，货币基金管理的核心是流动性管控，要求基金管理人具备与之相匹配的风险管理水平与风险防范能力。

华南一家大型公募市场部人士称，监管层开始淡化货币基金在规模排名中的作用，流动性新规也让货币基金规模与风险准备金挂钩，限制随意新发货币基金，这意味着传统的在年末以货币基金冲规模的现象将告一段落。在监管趋严的大形势下，做增量货币基金的发行不如做存量货币基金的持续营销。

上述泓德基金负责人称，流动性新规对于机构占比提出了新要求，对货币基金投资来说，久期越短收益率越低，虽然久期短可以带来更高流动性和更低风险，但普通投资者一般很难感受到。在这种情况下，新货币基金单纯和同类产品比较投资收益率就没有竞争力，对个人客户来说没有太强的动力买新发货币基金，银行渠道由于没有激励，销售动力也比较弱。

该负责人称：“很多大公司的个人客户基础较好，也积累了一定的机构客户群，这些公司受新规的影响相对较小。而很多小公司早期发行货币基金时主要依靠股东支持，流动性新规要求前十大机构客户占比超过20％，投资久期必须降到90天；超过50％，就要降到60天，其主要目的是为了防范大额赎回的流动性风险，并限制新增机构定制基金，这也使货币基金投资受到了一定限制。”

该负责人表示，由于客户结构不同，未来货币基金的投资运作模式也将发生分化，一种是早期客户基础较好且规模稳定的货币基金，在投资时可以投向一些久期较长、收益较高的金融工具；另一些规模小或新发的货币基金，则考虑更多投向短久期且风险更低的投资品种，收益受到影响，但风险降得更低、流动性更高，对投资者也是不错的选择。