30日紫金观点：草甘膦环保核查；吡啶反倾销初裁

   重要事件：

    环保部正式在草甘膦生产企业环保核查指南上签字，草甘膦环保核查将启动。

    点评：

    我们预计如果环保核查能够严格执行，对国内草甘膦的供给会产生重大影响。从今年年初的环保事件来看，华东地区2万吨/年规模以及西南地区的5万吨/年规模的大型装置都会因环保事件而受到影响。而国内草甘膦行业的结构是4家5万吨/年以上规模的大型企业、10~15家2~3万吨规模的中型企业以及大量小规模的企业。因此如果环保核查严格执行，行业内的大部分企业都将受到影响。

    我们对草甘膦行情的综合判断是：尽管需求面的旺盛程度会回落，但是如果供给面受到巨大冲击，仍将在旺季来临时出现大幅上涨。

    在当前草甘膦价格假设下，草甘膦相关重点个股的动态估值仍不到20倍，在估值上仍有一定的空间。

    重要事件：

    商务部初裁决定对原产于印度和日本的进口吡啶采取临时反倾销措施。其中印度公司的倾销幅度为24.6%至57.4%；日本公司的倾销幅度为47.9%。自2013年5月28日期，进口经营者在进口上述产品时，应依据初裁确定的各公司倾销幅度向中国海关提供相应的保证金。

    点评：

    对原产于印度和日本的进口吡啶采取临时反倾销措施将进一步推升吡啶价格。从2012年上半年来看，从两国进口吡啶占国内消费量的17%。今年国内随着百草枯产量提升吡啶消费量预计增长5000~7000吨，而国内今年到现在暂无能稳定连续生产的新增装置，因此预计对进口吡啶的依赖仍会提高。目前华东地区吡啶主流报价提升至3.6万元/吨，预计反倾销实施后吡啶价格会推升至4万元/吨。