海通证券举办2013下半年投资策略报告会

    为帮助客户全面把握2013年下半年中国证券市场的发展趋势，海通证券青岛湛山一路营业部于2013年8月举办了“海通证券2013年下半年投资策略报告会——证券投资百日讲坛系列活动”，海通证券总部理财中心资深投资顾问乔迁老师为投资者做了《紧跟政策 把握成长》的主题演讲。

    乔老师在会上指出了下半年策略的两个核心问题：1） 经济复苏的持续性及投资参与方式；2）面对高估值的成长股，投资者该如何选择和把握，并做了深刻生动的讲解及讨论，引导大家进行理性投资，倡导价值投资的理念。

    趋势研判

    对A股市场当前面临的国内、国际宏观经济环境、资金供需态势进行分析之后，与市场多数预期的“旺季不旺”相比，对于经济复苏的持续性略微乐观。原因在于：1）七月份社会融资总量超预期，后续影响还将体现；2）八月上旬的数据已经看到“简政放权”对基建和制造业投资的影响，这种趋势不会很快结束；3）从欧美的形势来看，出口仍可能继续好转。同时乔老师也指出，下半年行情还具有不确定性，在今年年初市场已经较好的情况下（“虎头”），靠近年底的行情存在草草收尾的可能性（“蛇尾”）。价格（物价、房价）上涨超预期、复苏持续性差于预期等均有可能带来“预期差”的反向，导致市场流动性出现不利变化，提醒大家谨慎投资。

    对于第二个问题，乔老师提出高估值成长股从风险收益比角度已经不具备吸引力，市场风格在下半年出现变化的概率较大。历史上板块性和市场层面的超高估值很难持续两个季度以上时间。高估值也是目前强势的传媒互联网、电子等板块继续获取超额收益的主要障碍，电子元器件板块还面临基本面方面的问题。另外，强势板块在四季度和第二年上半年出现反转是A 股较为常见的特征，特别在高估值的情况下，反转的概率也比较高。

    下半年投资建议

    乔老师建议以高Beta的金融股（券商、银行）参与复苏和改革预期支持的上涨，不建议重仓深周期的板块，原因是银行估值被压制较低，有继续向正常化回归的空间，而且券商业务范围持续拓展，对市场上涨敏感，而深周期板块盈利受益于经济复苏的程度很小。

    对于成长股的选择，乔老师为大家梳理、筛选了中期持续性更强的成长主题。建议从今年年初至今表现优异的高估值传媒、电子等板块逐步转移仓位，逢低吸纳已经有所调整的医疗保健龙头个股，以及估值较为合理的大众消费板块。

    乔老师在演讲的过程中，把国内外目前的经济形势作了讲解，并对下半年的趋势做了研判，整个过程建议大家遵循理性投资、价值投资的主线。现场气氛热烈，很多投资者就自己关心的问题现场提问，乔老师都耐心地给予意义认真回答。营业部的投资者教育工作亦取得进一步进展。

    伴随着证券市场的快速发展，投资产品的极大丰富，投资者理财意识随着资本市场的发展不断增强，投资者教育工作越来越重要，面临更高要求。青岛湛山一路营业部将继续踏踏实实做好投资者教育工作，加强与投资者的沟通了解，贴合需求，重视分类教育，加大力度普及各类金融知识，增强投资者风险意识，提高其投资决策能力，并通过开展形式多样、内容丰富、有针对性的投资者教育活动，将“理性投资”、“长期投资”等理念逐步深入人心，在青岛证监局的引领下，切实保护好投资者的利益，提升客户服务品质，促使投资者队伍不断成熟。