10日华泰证券紫金观点：4月外贸数据显示出口复苏

    4月份，我国进出口总值2.23万亿元人民币，折合3559.6亿美元，同比增长15.7%。其中出口1.17万亿元人民币(折合1870.6亿美元)，增长14.7%；进口1.06万亿元人民币(折合1689亿美元)，增长16.8%；贸易顺差1145.3亿元人民币(折合181.6亿美元)，收窄1.7%。

    分析：4月份进出口增速均表现好于市场预期，尤其是出口增速高于市场预期4.5个点。出口保持了10%以上的增长，虽有套利资金推动下的虚增成分，但也显示外需复苏的延续。进口金额保持高位，但在上月创出历史新高后有所回落，我们判断主要是由于政策刺激、内需恢复等促使进口反弹。综合看来，1至4月出口增长17.4%，进口增长10.6%。总体形势仍是出口复苏，进口企稳的态势。  

    具体来看，出口同比增速回升至14.7%的水平，增长良好。就出口目的地来看，对东盟上升到37%，对美国和日本的出口同比增速出现小幅下滑，其中对美国增速-0.07%，对日本下滑1.23%，对欧盟出口增速为-6%：发达经济体复苏仍不稳定，欧洲经济身陷衰退、美国自动减支计划对经济复苏均造成不良影响、日元贬值推升中国出口价格。另外，3月来对香港出口大幅飙升，3月增速是92.9%，4月为47%，1-4月累计对港出口增速69%。1季度来中国对香港出口增长迅猛，中国出口商可能虚报数据，以避开资本管制，使资金以贸易的形式流入国内，这也引发监管的趋紧。  

    进口方面，金额维持在高位。上月进口金额创出历史新高，人民币升值拉低进口价格，企业开工增加使得内需拉动进口大幅反弹。在中央“增加能源资源、先进技术和设备等进口”政策影响下，机电产品和高新技术产品进口金额同比增速较快，分别为18%和30%，铁矿砂的进口同比增速继续回升。原油进口金额同比下滑10%，但其进口数量同比增长3.68%。

    展望：出口方面，我们看到欧美复苏势头仍不稳定， 4月美国、欧洲以及全球PMI制造业指数纷纷走低，各种不确定因素仍不断冲击欧美脆弱的经济基本面。4月中国PMI新出口订单再次回到枯荣线以下，意味着外需形势不容乐观，欧美经济仍是影响出口的主要因素。进口方面，我们认为在中央“增加能源资源、先进技术和设备等进口”政策影响下进口金额有望保持在高位。

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