中信万通证券：登海种业研发实力可靠 长期看好

    002041登海种业调研

    调研对象：董秘原绍刚，董事长李登海

    公司长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作，在国内率先开展紧凑型玉米育种，一年三至四代的育种速度，总结出“紧凑株型+高配合力”的玉米育种理论。现已选育出100多个紧凑型玉米杂交种，其中76个通过省级以上审定，具有多项发明专利和数十项植物新品种权。公司目前有10个超试品种及诸多常规品种，丰富品种储备是公司长期竞争力的重要保证。

    目前，玉米种子正经历单粒播替代的生产模式升级。先玉335 在国内率先启用单粒播种的模式，推广3 年后已经被农户接受。目前玉米种子行业单粒播的趋势已形成，虽然单粒播模式并不适合全国全面推广，但在黄淮海和东、华北等平原地区推广潜力巨大。全国玉米种植面积约4.7 亿亩，如果单粒播能达到30%的占比，也将比目前单粒播的推广面积增加200%以上。现阶段单粒播品种之间的竞争较小，这也是我们看好先玉335 和登海超试系列品种在未来2 年可以同时快速增长的逻辑。

    从行业发展而言，传统玉米是平展型，产量不行。现在的新品种是紧凑型，叶子上冲，适应密植，亩产超过700公斤。而公司的掖单13号，亩产1000多公斤。到了登海超试系列，亩产1400公斤，密度4000株/亩。建议3500-3800株/亩，当然在中等以上肥力的土地，也可以种到4000-4500。同时玉米没有一粒是转基因，玉米油有可能出现需求爆发增长。增产主要靠增加密度，但又不能太大。与郑单958比较：登海605生长周期101天，郑单958的生长周期100天，以乳腺发黑为准。产量提高5-6%。