下半年有望反弹到3000？ 券商青岛谈股市走向

    农行上市和6月份经济数据出炉之后，近期市场正处于一个非常微妙的时点，从上周五的成交量萎缩较严重可以看出，多空双方在跌破2400点后操作上都是非常谨慎的。空方担心此处会再次形成一个小右底，盲目做空有短线踏空风险；而多方则在大盘再次攻击30日均线未果的情况下，缺少进一步进攻的动能。上周五平盘收尾的结局也表明市场的“纠结”。从宏观面看，下滑的数据与政策放松的预期将从相反的方向冲击市场，“经济退、政策进、股市稳”的情形可能会继续演绎下去。那么A股市场到底要走向何方，是触底反弹还是进一步震荡下探？适逢年中，各券商总公司纷纷召开中期策略报告会，继国泰君安、中信证券之后，广发证券和平安证券在青岛召开2010年下半年投资报告会，记者就下半年市场走势采访了平安证券和广发证券的分析师，希望能够给投资者的投资思路一点启示。

    广发证券：下半年继续震荡筑底

    第1财金记者盛文德报道 7月16日全天，广发证券在青岛万达艾美酒店举办了主题为 “聚焦投资大环境，共抒财富新格局”中期投资策略报告会。广发证券的观点是，今年下半年不具备大的趋势性机会，指数将会震荡筑底，但是结构性机会仍在；经济或有二次探底，但绝不会有二次刺激。主要投资机会存在于受益经济结构调整的局部之中。发表主题演讲的广发基金机构投资部总经理封树标的核心观点是，2300点~3200点应该是今年下半年A股的主要运行区间。 2300点就应该是一个底部区域，目前应该是中国股市历史上成长性投资的最佳时期。

    对于下半年的投资机会，广发证券认为，进入2010年，经济将再次面临较大的不确定性。从经济增速来看，经济复苏走过景气的小高点，“过热”和“二次探底”的担忧同时存在；从全球经济环境来看，复苏基础尚不稳固，欧洲债务危机却再添风险；从政策层面来看，虽呈渐渐退出的趋势，却迟迟没有发出明确的紧缩信号。在这种高度不确定的环境中，上半年市场用下跌做出了自己的回答。

    广发证券表示，要把握人口变化的刘易斯拐点带来的投资主线。刘易斯拐点分为三个阶段：第一阶段，农业劳动力过剩、低工资水平，低廉劳动力无限供给工业部门；第二阶段，农业剩余劳动力吸收完毕，工业部门只有提高工资才能吸引到更多劳动力；第三阶段，农业和工业的劳动生产率差别消除，二元经济转变成一元经济。我国目前正处于第二阶段，短周期内面临的劳动者收入上升，带来的是通胀的预期和消费的升级；长周期内当消除城乡差别时，“城镇化”将会是主要方向。

    广发证券认为未来财政政策的基本走向将“不变”之中有“变”，在“不变”的取向之下酝酿并实施 “变”的内容：“不变”是继续扩张，实施积极的财政政策，财政政策继续扮演主攻手，两翼并举；“变”是在力度、节奏、重点、范围上作局部微调，在推进发展方式转变、调节收入分配和节能减排等方面上有实质动作。

    广发证券建议，下半年的投资重点是新兴行业和大消费，同时关注周期类品种的阶段性反弹机会。操作上应该以稳健为主，控制系统性风险，做好仓位管理。建议组合配置的主要行业是：百货零售、医药、旅游、娱乐、新能源、新材料、节能环保、信息产业。

    平安证券：下半年反弹到3000点

    第1财金记者盛文德报道 7月17日平安证券在黄海饭店举办2010年下半年股市投资策略报告会。平安证券财富管理部首席策略分析师罗晓鸣大胆预测，今年下半年沪综指可能会从2000点反弹到3000点。

    罗晓鸣指出，对于股市运行趋势的判断，要忽略小波动、注重大趋势，尤其要关注经济周期的运行。从全球来看，本轮全球经济危机仍没有过去；而对于中国来说，这一次国内经济的低迷更是其积累了十年的“高成长、低通胀”运行的结果，反映在股市上就是大盘仍会继续调整。前期政府关于地产、出口退税等政策的调整，会使得大盘的探底不像之前那样深，但时间将会更加持久。

    罗晓鸣告诉记者，A股市场市盈率波动范围较大，牛市总是将市场平均市盈率炒到60倍以上，甚至80倍的高水平。这主要是因为新兴市场投机性强，有较高的成长性所致。现在沪深300成分股的平均市盈率约为15倍左右，按照一般的预测，2010年上市公司的业绩将同比提高15%~22%，按照这样的业绩预测计算，目前A股市场整体已经接近历史波动趋势的下限，继续下跌将是一个极佳的买入时机。

    罗晓鸣指出，三季度将是震荡寻底和筑底的走势，四季度将在大盘蓝筹的带动下展开一波大幅反弹。市场整体估值已经处于历史低位。当市场的平均市盈率跌到10~12倍这个小区间时，说明股市已经达到低点。因此，大盘的最终调整目标预计在上证指数2000点左右，建议投资者在三季度保持足够的耐心，等待大盘完成筑底过程。对于反弹的高点，罗晓鸣认为应该在3000点左右。

    罗晓鸣分析指出，去年下半年以来大、小盘股走势的分化，尤其去年下半年仍持续上涨的小盘股和题材股已经普遍显示上涨乏力，见顶回落。中小盘股的整体行情可能已经结束，未来面临较大的调整压力。建议投资者要警惕中小盘股补跌。同时，去年下半年就开始回落的大盘蓝筹股则普遍已经显示出正在构筑底部，无疑目前市场已经开始风格转换，预计这个过程会持续到三季度末期至四季度初。同时，目前从数量上看，大多数A股还高于H股，但是权重股A股已经普遍低于H股，特别是金融股，而保险股A股全部低于H股，并且幅度还较大。建议关注金融、地产股，特别是保险股，很可能成为风格转换后的龙头。