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市场震荡，什么时候可以买基金？
牛市中，什么基金进攻性最强？
熊市中，如何投资基金？
4月26日下午15:00，青岛新闻网《金融直播间》邀请到了招商银行财富顾问王冰松，为屏幕前的朋友解读2022年，如何把握投资逻辑，穿越牛熊周期。
以下为文字实录：
Q:
直播间的观众朋友们大家好，欢迎来到《青岛金融大讲堂》。我是青岛新闻网主持人徐春燕。我们知道市场震荡不断，投资者的心情也如同坐上了过山车一般，起起伏伏。当面对变化莫测的市场行情，不少投资者产生的焦虑的情绪，投资决策也变得摇摆不定。本期节目我们邀请到了招商银行财富顾问王松冰先生作客直播间，与大家一同探讨面对市场震荡时，如何把握投资逻辑，穿越牛熊周期？欢迎王经理！
嘉宾：
直播间的观众朋友们大家下午好，我是来自招商银行青岛分行的财富顾问王冰松，今天给大家分享的主题是关于基金投资，今年以来，基金大幅杀跌，有很多19-20年刚投资基金的小伙伴都在哭喊，为何买基金也能变为韭菜，化名“基韭”，有时候投资要知其然，更要知其所以然，今天呢就带大家详细剖析基金，帮助大家穿越牛熊。
01 什么时候买基金
势不可用尽，利不可尽取，尊重大方向，不要因为小利受大害。
有很多客户和我们反映越来越难在资本市场上挣到钱了，近期有非常多夸张、热点的股票比如医药的“中国医药”、基建的“天保基建”都经历了最高位的一日天地板、就是从开盘涨停10%当日迅速砸盘到收盘-10%，很多投资者当天什么也没干挂了单，下班打开一看亏了20%，也有像“步步高”这种股票的地天板，买进跌停以为要被套，收盘发现涨停吃肉。现在股市的波动非常快，这是因为我们面对的金融市场信息传播速度在加快，反应在市场上一个消息不再需要发酵，瞬间变成盘面结果，快速拉升，或者快速下挫。
2000年开始，博客在中国逐渐兴起：博客在金融资讯传播中的作用逐渐彰显，金融信息传播开始进入互联网时代：效率高于过去的纸质媒体，但总体上仍旧较慢。回看07年6000点大牛市涨了1年才上去，08年大熊市跌到底也用了1年。
2011年开始，微信（微博2009年）在中国逐渐兴起，随着智能手机流行，公众号及朋友圈的信息传播速度远远高于过去的纸质媒体。回看15年牛市和熊市各自就仅需要半年就完成，随着信息传播速度的加快，资本市场更容易暴涨暴跌。
尤其2016年开始，抖音为代表的短规频媒体兴起，吸引了最大头的互联网流量，也带来了爆炸性财经资讯传播模式、金融市场去散户化过程加快推进、普通散户生存困难，散户投资者总是看到盘后分析，总是落后半步，沦为“韭菜”成为机构的对手盘：总结来看A股现在就是像短视频，一涨就到达高潮，来的快去得快。根据现在的市场状况特点，给到大家几个建议。
（一）投资要把握大逻辑，尊重趋势，选对资产，顺势而为。
“美林投资时钟”是比较好的判断大概周期的工具，它是2004年由美林证券在The Investment Clock中提出，基于对美国1973年到2004年的30年历史数据的研究，将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来，是资产配置领域的经典理论。美林投资时钟模型将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个时期，资产类别划分为债券、股票、大宗商品和现金四类资产，为投资者展示了在一轮完整的经济周期中，经济从衰退逐步向复苏、过热方向循环时，债市、股市、大宗商品的收益依次领跑大类资产，如下图所示。
·衰退期:经济下行，产出缺口减少、通胀下行。货币政策趋松，债券的收益表现最突出，即债券>现金>股票>大宗商品。
·复苏期:经济上行，产出缺口增加，通胀下行。经济转好，企业盈利改善，股票获得超额收益，即股票>债券>现金>大宗
商品。
·过热期:经济上行，产出缺口增加，通胀上行。通胀上行增加了现金的持有成本，加息的可能性降低了债券的吸引力，大宗商品受益于通胀的上行，明显走牛，即大宗商品>股票>现金/债券。
·滞胀期:经济下行，产出缺口减少，通胀上行。经济下行对企业盈利形成拖累，对股票构成负面影响，债券的吸引力提升，即现金>债券>大宗商品/股票。
我们会明显发现，我们现在的市场处于滞涨期和衰退期之间，疫情后全球放水，我们面临输入型通胀的压力，经济基本面疲弱，符合滞涨期特点，但是我们由于本国没有放水太多，我们依然可以使用降准、降息的操作刺激经济，上周刚进行了降准，所以呢，也符合衰退期的特征。
反映在实际资产价格上我们发现，对于股票以及股票基金资产，无论两个周期股票都是受挫的，真实情况也是同样，但是对于债券经历了2月下挫，4月反弹的过程，在这两个周期轮换过程中属于小波动资产，而现金类资产却成了比较好的工具，很多我们客户也说，放活期居然还大幅跑赢了市场上前几名的基金管理人，所以选对资产很重要。
当然在中国，美林时钟会因为中国特色的政策有一些偏差，因为我们市场是有两只手，看得见的手和看不见的手，除了市场化运行规律外、还有政府这只看不见的手，对于经济周期、市场进行逆周期调节。
（二）在微观环境、和政策中找到机会
1、跟进重要政策
今年政府制定了GDP5.5%的目标，所以在稳增长板块从年初到现在一直是跑赢其它板块的，比如基建板块、部分地产相关板块就是近期核心发力的原因；但关注国家对于未来的发展战略部署，我们可以发现，高科技、高端制造、新能源、半导体是未来必然方向，所以短期布局、中长期布局我们都比较清晰。
2、关注外盘风险
美国美联储鹰声嘹亮，美国最快5月份缩表，会议纪要释放加息信号，而且这次基数更大，降幅和动作都是更大的，全球资本将会异常谨慎，这对于我们的股和债，也就是我们的股基、固收+基金、净值型理财都会有影响。俄乌问题在存续期，俄罗斯是重要的天然气等能源、矿石、工业原料出口国，乌克兰是重要的农业出口国，叠加全球流动性收紧的形式，就导致了工业上游企业利润暴涨，农业板块上涨，而下游的产业因为上游的成本问题，利润下降，像新能源、光伏等等都受挫严重。
随着通胀的加剧，顺周期板块也会持续的上涨，就是这个原因。
3、提防流动性
股票基金市场是对手盘市场，当市场上没有充裕的资金时，就没有活力，前段时间国债和美债十年期的利率倒挂，美债收益略高，就导致了外资的出逃，导致市场回撤，在基金投资中，要根据市场的流动性充裕程度选择仓位和方向，流动性充裕多配制成长板块，估值会抬升；而流动性紧张时，多买增长稳定的蓝筹股票，追逐企业的稳定盈利。
4、谨慎追逐热点
一个人都不可能也不应该通过做空自己的国家去发财，比如疫情带来的防疫板块、包含特效药、口罩、检测等都不是用来投机的标的，盲目追逐热点，会非常容易被套牢。
02 基金的投资技巧
（一）牛市中，什么基金进攻性最强
1、进攻定律一；股票配置比例越高，进攻性越强
基金根据自身投资比例不同，是由不同分类的，比如股票型基金明渠80%以上基金资产投资股票；债券型基金则80%以上基金资产投向债券；货币市场基金则主投货币市场；混合型基金则股、债、货币市场都参与。拿2019年上半年为例，上证指数涨了19.45%，股票型基金涨了25.28%，混合型基金涨了25.25%，债券型基金涨了2.33%，货币型基金涨了1.26%，牛市来临时，股票型基金或者混合偏股型基金都是值得重点配置的进攻性品种，但是要注意的是，熊市来临，这些也是回撤最快最多的品种。
2、进攻定律二：抓住牛市的主线进攻性越强
以往那种系统性牛市、全线普涨的局面越来越难见到，也就是说“闭着眼睛随便买只股票就能涨”的岁月已经很难再有了。近年来基本都是结构性的怒就是，即由某些特性行业或投资热点引发的牛市行情，如“蓝筹白马”“喝酒吃药”“宁茅光茅”“周期消费”行情等等。在结构性的牛市中我们发现，往往只有不到三成的股票品种保持上涨，另外大部分股票略涨或不涨反跌，那么你的基金如果持有的股票恰好契合这波牛市的主线，或者基金经理有前瞻性的提前布局了这些行业和主题，那么，你就会有不错的收益。所以在于基金选择上，你要选择投研能力卓越、发掘主题稳准狠的基金经理，大概率能获得进攻性最强的品种。
3、进攻定律三：踏准了牛市的节奏进攻性就越强
股神巴菲特也不是每一次交易都赚钱，现在自媒体、短视频发展迅速，市场的动态和分析铺天盖地，都会加速股票市场的上涨和下跌，选择中长期管理业绩相对稳健、基金经理口碑好或业绩排名保持均值以上的产品长期持有是最好的，这些“矛”可能不是最锋利的，但确实最靠谱和最合适的。
（二）熊市中如何投资基金
1、避险资产：黄金基金
随着全球市场的关联度越来越大，单一或局部市场出现风险，往往会带来全球金融市场的动荡。一旦步入熊市，避险资产就会成为全球投资者们的偏好。在所有的避险资产中，黄金是公认的第一品种。公募基金中有两类，一个是直接投资于国内实物黄金的基金，还有一类是通过QDII投资海外黄金的基金。不过这类基金以美元计价，投资黄金的同事还要考虑汇率的波动。
2、稳健资产：债券基金
在市场中，股市与债市往往呈现出跷跷板效应。当股市进入熊市，往往债市会步入牛市，债券基金有票息收入，长期收益稳健，是熊市中投资者们良好的避风港。刚才谈到现在加息周期，债券处于宏观滞涨期和衰退期的来回跳转，可以考虑用久期比较短的短债产品规避波动大的月份。
（三）震荡行情中应如何投资基金
对比国外大部分市场，A股牛市时期不长，熊市期间指数下跌又很快，大部分时间处在震荡阶段，想抄底的投资者往往无法判断真正的底部区间，在震荡行情中手足无措，稍微不慎就会被“打脸”。那么，在这种情况下，应该如何选择基金？
1、量化对冲基金
量化对冲基金通过量化选个获得超越市场的阿尔法汇报，再通过股指期货对冲剔除掉市场的贝塔波动风险，最终基金的收益仅取决于基金能够跑赢市场多少，而与市场收益高低无关
举例来说，我们的量化基金投资就像是在机场走传送带，传送带速度就是市场的波动情况，人的速度就是跑赢市场情况，牛市中，传送带提供正向速度，叠加我们自己速度，就会快速上涨；但在熊市中，传送带提供负向速度，我们走的再快，也会受影响。而回到对冲基金，对冲基金就帮我们把传送带这个干扰因素给对冲掉，也就是所谓市场“中性”，无论市场怎么正当，量化对冲基金的收益仅仅取决于它能跑赢市场多少点，在震荡行情中，量化对冲基金策略也相对更容易抓住震荡中的机会。
2、绝对收益目标基金
绝对收益策略基金的目标是每年都能够取得正回报，而无须关注是否跑赢市场取得超额收益，也无须和同类基金去比较排名，风格较为稳健。尤其是在震荡行情下，于不确定性中追求相对的确定性就显得更为重要。
量化对冲基金本身就是绝对收益目标基金中的一种，还有很多其他的绝对收益目标基金，不是以对冲策略为主，但基金经理会根据市场情况缓慢建仓，进行稳健投资，波动可能略大，收益和市场也会有一定相关性，但整体而言还是会尽量避免大起大落。比如新股申购策略，就是该类基金中常用的投资策略。
3、可转债主题基金
可转债兼具股性和债性，在熊市时债性增强，在牛市时股性增强，波动增加，上涨潜力提升。而在震荡市中，可转债往往兼具股性和债性，投资机会更多。可转债主题基金专门投资可转债，基金经理可以从市场上的转债品种中挑选出向下防守型，向上有一定进攻性的高性价比品种进行配置，一边囤货，一边等待市场的反弹机会。可以说，可转债基金是震荡行情中帮助投资者“穿着防护衣”的最好工具。
4、偏债混合和平衡混合型基金
偏债混合型基金的股票仓位一般不超过40%，其他部分配置债券，而平衡混合型基金差不多以5∶5的比例平衡配置股债资产。他们的投资思想是一致的:股票资产预期收益率较债券高，但是波动过大，在持仓中加入大比例的债券投资，可以有效控制组合的波动，拉长时间看，可以提升组合的夏普比率，且基金持有人的投资体验也相对较好。
5、进行组合投资
与直接投资偏债混合基金的思想一样，投资者也可以根据自身情况，自行在股票、债券、商品等基金中进行资产配置，并以组合的形式进行投资，通过合理的资产配置和动态调整，动态控制组合波动。目前很多基金销售机构，都为投资者推出了组合投资功能，在震荡市中作用尤其明显。
6、以定投方式投资
基金定投可避免择时，并均摊成本，低震行情最适合定投的行情之一。市场向下波动时反而是定投者的机会，等到市场反弹达到盈利目标后，便可止盈卖出，落袋为安。
