新一届发审委将延续严审态势

证监会第十八届发审委即将开始履行审核职责。业内人士表示，严审IPO申请是第十七届发审委任期内的鲜明特点。多位专家预计，第十八届发审委将保持严审态势，IPO审核通过率不会大幅提高。预计审核的关注重点仍是申报企业的业务合规性、财务数据真实性、内控有效性和业务模式穿透性。

推动市场生态改善

Wind数据显示，第十七届发审委履职期间（2017年9月30日至2019年2月1日），共审核300家首发企业（包括二次上会企业），其中168家获通过，通过率为56％。在主板、创业板发审委合并前，2014年5月至2017年9月底，共审核1064家首发企业，其中919家获得通过，通过率为84％。

“第十七届发审委任期内，新股发审呈现严格、稳健和公开的特征。”南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，发审委排除外部干扰，在二级市场出现明显波动的情况下，有条不紊地推进发审工作，实现了常态化发行，使得IPO“堰塞湖”逐步消退，IPO排队周期大幅缩短，企业上市可预期性增强。

新时代证券研究所所长孙金钜表示，首发审核过会率从2017年的76．3％降至2018年的55．8％，IPO受理端、审核端流量双双降低。受理端方面，2018年预披露IPO企业共163家，而2017年超过400家；审核端方面，2018年上会企业共199家，仅为2017年的40％。

中原证券研究所所长王博表示，第十七届发审委任职期间，主板、中小板和创业板的发审通过率分别为54％、65％和52％，此前分别为90％、86％和81％。获得通过的首发企业中，主板、中小板和创业板企业占比分别为48％、21％和30％，此前分别为46％、18％和34％，这方面的差异并不大。

“这说明第十七届发审委在结构方面保持了较好的延续性，但发审明显趋严，通过率显著降低。”王博表示，在发审从严的同时，IPO排队周期大幅缩短，企业上市的不确定性减少。同时，未过会正常待审企业数量由2017年10月19日的478家，减少至2019年1月31日的249家，IPO“堰塞湖”现象大为缓解。

严审态势将延续

田利辉预计，第十八届发审委将继续秉持全面从严的审核原则，推进审核工作公开化，确保发审过会的公平和公正，持续提升新上市公司质量，推进价值投资体系的构建和资源配置的优化。这意味着，审核通过率不会大幅提高。

孙金钜预计，审核通过率将继续保持在一个合理水平，保证首发上市企业的质量，控制新股上市速度。审核工作将继续关注企业持续盈利能力、财务状况等核心问题，对首发申请企业质量进行严格把关。

“虽然首次发审会公告还未发布，但第十八届发审委的聘任公告已发布，这意味着他们即将正式履职。”王博预计，第十八届发审委在总体上将延续第十七届发审委的风格，严把审核关，进一步提高上市公司质量。

发审效率料提高

上交所设立科创板并试点注册制的工作正在推进。王博表示，从最近科创板以及资本市场改革的动向来看，第十八届发审委将在严格把关的同时，逐步将发审节奏、审查重点向注册制要求靠近，发审效率将进一步提高，审核周期进一步缩短，更大程度地发挥市场机制作用。在当前政策导向下，未来在发审结构上可能更倾向于科技型企业。

孙金钜认为，目前传统IPO渠道中，信息技术、医药类企业IPO较活跃，而科创板上市企业将主要是具备高科技属性的企业，可能对传统IPO渠道产生一定的分流影响，优质科技类企业可能优先选择科创板上市。但由于科创板对上市企业所属行业以及行业地位有较严格的要求，并且科创板交易制度创新，对上市企业既是机遇也是挑战，因此预计对传统IPO渠道的分流影响有限。此外，考虑到对市场资金的压力，科创板首批企业集中上市的同时，常规新股发审工作节奏可能做相应调整。

“市场各方在持续从严的新股发审环境中，应继续秉持专业化精神，中介机构需要更好地根据发审要求服务拟上市企业，投资者需更好地根据企业公允价值遴选可投资标的。”田利辉提醒，拟IPO企业应认清自我，诚实申报，积极整改。

就拟上市公司而言，王博认为，应忠实履行会计管理规范，严肃企业日常经营和财务纪律，通过提高核心竞争力获得上市资质，充分发挥资本市场融资工具的积极作用，更好地实现公司与资本市场发展的双赢。

孙金钜认为，基于IPO严审趋势持续的预判，拟IPO企业应慎重递交IPO申请，着重发展自身业务能力，巩固市场地位，提升盈利能力，严格按照证券法等对IPO的相关规定完善相应资质。