华泰证券行业研究：电力设备与新能源行业月报

    分布式光伏政策利好频出

    电力设备与新能源行业月报（2013年11月）

    QQ：328353356

    月度观点：11月，分布式光伏扶持政策密集出台。在能源局《分布式光伏发电项目管理暂行办法》细则中，总量控制，省级备案、补贴由电网按月转付、按月结算余电上网电量电费、开发区内允许转售电等内容成亮点。官方预计，2013年光伏新增装机容量将达10GW；2013年底累计光伏装机将达到16.5GW，其中分布式光伏项目5.7GW，光伏电站约10.8GW；2014年各省光伏发电新增规模预计11.8GW，其中分布式约7.6GW。我们看好光伏市场发展前景，并预计，我国完成2014年光伏新增总装机目标完成概率较大，但鉴于政策配套欠完善、商业模式欠明晰等因素，完成分布式新增装机目标则存在低预期的风险。然而，2014年光伏建设逐渐过渡到以分布式为主的方向较确定，主要受益公司包括阳光电源、林洋电子和爱康科技等。

    在电力设备领域，建议重点关注：积极调整业务结构与竞争策略、业绩兑现概率大的投资标的，比如，四方股份、置信电气、平高电气、远东电缆等。

    月度电力投资数据分析：2013年1～10月，我国电源、电网工程建设分别完成投资2,658亿元、2,956亿元，同比分别下降0.66%、增长6.45%，增速环比皆有所下滑，符合我们此前预判。基于我国逐步施行的以调整结构为基调的经济政策，以及以节能增效为导向的能源政策，我们判断，未来2～3年，电力投资建设将延续低增速甚至负增速的局面。其中，今年电网投资（按月累计额）的同比增速将大体呈现“前高后低”的特点，全年或收于5%以内，超预期空间有限。

    11月智能电网板块大事回顾：1）在国网集中招标市场，2013年110(66)～750kV变电站智能化率同比上升7.1个百分点至68%，但招标总量同比减少10%，其中智能站招标量同比基本持平。有预制舱式二次组合设备中标业绩的上市公司，如国电南瑞、许继电气、长园集团、国电南自、思源电气、四方股份，有望受益明后年标准配送式智能站逐步推广之预期。2）碳纤维复合芯导线被纳入国网本年第6批集中招标，共招标35～220kV导线约408km。我们推测，该类导线试用范围或将扩大，市场积累深厚的远东电缆或将受益。

    11月新能源板块大事回顾：1）主要受个别厂商推出停产检修计划影响，国产一级多晶硅料与多晶电池片价格小幅上涨，短期难现回落。2）在工信部公示的134家首批符合《光伏制造行业规范条件》企业名单中，多家境外上市公司与中利科技、亿晶光电、隆基股份、*ST超日、爱康科技等A股上市公司入围。

    11月工控节能板块大事回顾：1）11月汇丰PMI终值收于50.8，居荣枯线之上，与上月基本持平，反映下游市场回暖较确定。我们预计，下半年工控行业需求有望实现8%以上的同比增长，市场竞争力较强的部分上市公司或将受益。2）工信部启动全球环境基金——中国高效电机促进项目，或将利好高效节能电机推广。

    维持行业“增持”评级，并提示风险：1）经济复苏放缓，工控与节能板块下游行业需求改善不能持续，市场竞争加剧或致产品价格下降、订单交付延期。2）部分光伏企业估值较高，短期缺乏足够的业绩支撑。3）电网建设投资规模或低于预期。