华泰证券策略研究 改革红利大幅提升市场情绪

    宏观领先指标：根据8月数据，经济同步指标上行，领先指标减速上行。相较历史来看，经过连续四个季度的上行，领先指数仍在100下方，显示此次经济回升力度较弱，且呈放缓趋势。

    流动性环境指数：根据9月的数据，指数回落，显示总体的流动性略有收紧，原因在于除了贷款增速有所超预期外，M1、M2增速均有所放缓，CPI和GDP的上行也使得过剩流动性下行。我们维持流动性仍将处于收敛过程中的判断，接下来或呈中性偏紧的状态。

    资金成本：资金价格上周大幅上升，显示资金面收紧，对股市的扰动或将加大。

    CVI：根据10月的CPI和最新的预期盈利率，大盘股CVI上周上行至1.16，中盘股CVI上行至1.16，小盘股CVI上行至1.06，显示大中盘个股相对债券和通胀的吸引力短期有所下降。

    动荡指数：A股动荡指数上周在阀值下方继续下行，显示波动性风险下降。环球动荡指数上周先升后降，显示外围市场风险最终也下行。

    风险偏好指数：该指数上周明显上行，显示市场情绪企稳回升。改革红利短期将继续提升市场的情绪。

    Hurst指数: Hurst指数上周在阀值上方下行，目前暂无显示市场转向的信号。

    盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。根据2013年的一致预期，上周盈利预测加速的行业为农林牧渔、有色金属、机械设备、电子元器件、交运设备、医药生物、房地产、商业贸易及餐饮旅游等。