29日紫金观点：政策向企业层面释放利好 上涨动能仍小

    “希望”是政策预期回温，“等待”则是投资者在短期风险因素未充分释放下的现实选择。在经济增速持续下滑且接近增长下限的时期，“稳增长”隐形承诺的部分兑现措施有助于缓解市场对于经济增长持续超预期下滑的担忧，对A股市场情绪及风险偏好有稳定剂的作用。然而，市场面临短期资金面扰动，利率上行压力以及市场融资压力对市场造成负面影响。我们判断短期A股仍无趋势性投资机会，但政策底线的逐步探明有助于估值中枢企稳，市场将在“希望”与“等待”中纠结。

    “稳增长”面临压力，“微刺激”政策出台。国内经济方面，7月汇丰PMI下滑至47.7，继续创出年内新低，“稳增长”面临着巨大的压力。领导层对经济放缓感到担忧， 7月24日国务院常务会议出台的“微刺激”政策部分兑现了其对于“稳增长”的隐形承诺。三项措施直接针对企业层面释放利好，有别于以往依靠依靠地方政府为实施渠道,采取大规模投资计划的做法，兼顾“稳增长”的意图以及“调结构”的内涵，表达出领导层试图激发市场活力拉动经济的政策导向。”铁路投资的关键点在于资金，而资金的关键又在于地方及民间资金是否有意愿及能否通畅的进入该领域，目前来看机制尚有待于理顺。禁止地方政府新建楼堂馆所“的政令会对固定投资有一定负面影响，但从历史来看，政令效果有限，对投资增速实际冲击不大。

    月末扰动恐将持续。在央票到期被动释放流动性的效应消退后，上周市场利率中枢在月末税款解缴及银行分红资金需求推动下中枢明显上行。本周内，来自资金面的扰动恐将持续。一方面，央行对期限错配的关注可能使其短期内无动力进行强力干预，月末前市场利率仍可能继续小幅上行，对投资者情绪或形成负面压制；另一方面，监管层“IPO重启目前没有新的进展”的表态使IPO预期继续延后，但年初以来的再融资规模增长近五成，伴随招行、京东方大规模再融资方案获批，市场融资压力可能回升。

    情绪略有回升，但上涨动能较小。国内市场情略有回升，且银行及地产H股卖空占比下降。市场下行中逐渐缩量，显示下方有一定支撑。上涨动能整体虽有所回升，但力度较小，短期仍将围绕布林带中线震荡。

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