11日华泰证券观点：关注鹏华资源A、银华稳进的投资机会

    上周（7月1日-7月5日），A股市场整体表现较好，各市场指数均表现出不同程度上涨，行业方面，除金融服务出现1.06%的跌幅外，其余悉数上涨，整体表现较好。本周一，上证综指、深成指纷纷大幅下跌，下跌幅度分别达到2.44%、2.79%，使得上周的获利多数回吐。 截至本周一，整体折价套利的机会基本不存在，整体溢价率较高且子份额成交相对活跃的品种包括：鹏华中证A股资源（2.72%）、国泰国证房地产分级（1.93%）、银华中证内地资源产业（1.43%）、招商中证大宗商品（1.39%）等。从套利空间来看，投资者可关注鹏华A股资源及国泰房地产分级的整体溢价套利机会。

    在套利资金介入或套利预期之下，B类份额往往会产生超跌或抗涨的特性，这是由于：A端具有相应的定价机制，价格通常较为稳定，所以整体溢价率的回落将主要由B份额承担。因此，投资者在挑选杠杆指基博取反弹的过程中，需规避整体溢价率加高的品种。 周一市场大幅下跌后，部分分级指基已经临近向下不定期折算阀值。如鹏华中证A股资源、银华中证内地资源产品、银华深证100等，若母基金再分别下跌5.81%、6.10%、9.02%，则将触发向下不定期折算。

    对于A端折价的品种而言，向下不定期这算利好A类份额。这主要在于：不定期折算将使得A份额净值的75%折算为母基金，该部分是无折价的，投资者可以赎回。目前鹏华资源A、银华金瑞、银华稳进的折价率分别为4.36%、1.84%、5.92%。以银华稳进为例，其目前的隐含收益率为6.16%，若向下不定期折算后，隐含收益率不变，那么向下不定期折算将使得持有银华稳进的投资者获得4.70%的收益。 近期多数成交相对活跃的永续A类份额隐含收益率均纷纷下行，其中隐含收益率下行幅度较多的包括信诚中证500A（-20BP）、银华金利（-13BP）、鹏华资源A（-14BP）、银华稳进(-11BP)、国联安双禧A(-13BP)等，隐含收益率下行幅度均在10个BP以上。  

    投资有风险，交易须谨慎。

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