中银财富24日分析：中高评级信用债更受到青睐

    独家财富观点

    国投瑞银中高等级债券基金经理观点

    一、 市场整体研判：

    近期银行间债券市场监管风暴升级，我们认为这将导致机构投资更加规范，短期市场还有些调整压力，如对企业债短期冲击较大，会使其价格下跌，收益率上升，当然价格下跌后可能迎来较好的债券投资机会，从而改善和提高债券基金收益率水平。正好也为近期发行的新基金提供了良好的建仓机会。另外，随着银监会8号文的实施，银行在投资非标债权资产受限后，会将大量资金配置到标准债权资产上来，对债券市场特别是对中高等级信用债品种的需求有望增加，进而对债券市场产生正面影响。在文件出台后，出于资产配置的需要，银行的资金将会集中于中高等级债券品种。考虑到今后的监管政策有可能限制低等级城投债的投资，因此，相对于低评级债券品种，中高评级信用债更受到投资者青睐，未来发展前景更为明晰。

    二、中高等级信用债优势：

    经济弱复苏态势下，产业债违约和出现信用事件的概率上升，需加强个券甄别。作为业内率先将中高等级纳入名称的债基，我们明确锁定中高等级信用债，是因为看好中高等级信用债本身的优势。这些债券相对信用违约风险比较小，同时又能获得较高收益，尤其是票息收入会给投资者带来比较好的回报。

    三、 建仓期策略：

    作为一只新发基金，我们将综合权衡流动性和收益要求，为匹配打开后的流动性要求，预计配置30%存款，30%流动性较好的短期融资券，剩下40%配置中高评级信用债，主要选取流动性收益尚可的AA、AA+城投债以及中高评级的中票和公司债。初步预计年化收益3.5-6%。

    四、基金经理历史业绩描述：

    陈翔凯，国投瑞银固定收益组总监，2自2012年9月15日起，陈翔凯开始担任国投瑞银稳定增利债券型证券投资基金、国投瑞银双债增利债券型证券投资基金及国投瑞银货币市场基金基金经理。据WIND统计，自2012年9月15日至2013年4月2日，国投瑞银稳定增利债券型基金和双债增利债券型基金在过去半年多时间内累计净值回报率分别达到6.42%和7.92%，大幅跑赢业绩基准。

    张伟看盘

    沪深股市

    周二，沪深两市大幅下跌，截止收盘；沪指报2184.54点，下跌57.63点，跌幅2.57%，成交821.9亿元；深成指报8793.13点，下跌264.49点，跌幅2.92%，成交906.4亿元。

    技术面：均线系统形成空头，看跌行情初现（待确认）。日指标看，KDJ趋向死叉，MACD红色能动柱快速缩短，快线O轴下方再度趋向死叉慢线，趋势看跌，BOLL三线下行，股指无力站上布林线中轨，提示空方力道转强，延续下行走势。

    总体看；昨日上午公布的中国4月汇丰制造业PMI预览值为50.5低于市场预期，对投资者信心打击明显，盘中股指大幅下挫，击穿多条中短期均线，特别是低估值的权重板块集体杀跌，加大的股指下滑速率，前周2168点有较强的支撑作用，建议投资者多看少动，静待投资形式的明朗，激进投资者逢低可对估值较低消费类个股低仓参与。

    美国股市

    今晨收盘，美国三大股指收高，当天大多公司财报消息向好，抵消了中国经济数据的不佳影响，提振了投资者信心，科技股领涨当天纳指。截止收盘，道琼斯工业平均指数上涨152.29点，涨幅为1.05%，至14719.46点；纳斯达克指数上涨35.78点，涨幅为1.11%，至3269.33点；标准普尔500指数上涨16.28点，涨幅为1.04%，至1578.78点。从道指日线技术面看，股指上穿5、10、20日均线，短期走势回稳，KDJ跌至低位上行，股指止跌反弹，BOLL指标三线持稳，趋势窄幅震荡，MACD绿柱体延续缩短走势，短线股指反弹预期，建议反弹途中逐步减仓。

    黄金市场

    今晨收盘，纽商所下属商品交易所6月份交割的黄金期货价格跌12.40美元，收于每盎司1408.80美元，跌幅是0.9%。

    日技术面：短期均线5日均线拐头上行，反弹看待。日指标中KDJ呈低位金叉上行态势，MACD指标绿色能动柱明显缩短，趋势企稳反弹，金价回归BOLL通道内，技术面继续上修过程。

    持仓：Wind数据显示，截至周一（4月22日），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为35517493.78盎司或1104.71吨，较前一交易日减少589958.57盎司或18.35吨，幅度为1.63%。

    总体看，金价震荡走低，美元强势及美股的上扬对金价反弹承压，今日金价将维系在10日均线下方及5日均线上方狭窄空间震荡可能，4小时布林图看，通道维系持稳态势（区间在1409至1442），如金价有效击穿5日均线可小单加空。

    纸黄金投资者将低位头寸的五分之一获利了结。在金价明显回稳之前，稳健投资者继续耐心观望为主。长期看；黄金应作为抵御通胀、相对保值避险的资产来考虑配置性投资。备注：1、本编分析中对应美元金报价单位均为盎司。

    消费类基金投资前景依然良好

    从近期公布的一季度GDP数据看，在增长7.7%中，有4.3个百分点是由最终消费贡献的，对GDP增长的贡献率是55.5%，由此可见，随着居民可支配收入的增加及中产阶层的扩大都将带来持续增长的消费需求，另外，我国人口老龄化的趋势将导致劳动成本上升，经济结构转型以势在必行，新的经济方式将更多依赖内需发展经济，消费占GDP的比重有望逐渐上升，因此，应长期看好消费行业。特别在今年经济触底过程中，A股市场宽幅震荡，周期性行业股票持续调整，但消费类股票却相对强势，消费指数走出了上扬趋势前景下。据WIND数据显示，一季度医药生物、家用电器的涨幅分别为21.30%、14.41%，而同期上证综指下跌2.54%，并在最近4年时间里，中证消费指数年化收益率超20%。涨幅大幅超越同期沪深