齐鲁证券：投资需要恐惧的是恐惧本事

齐鲁证券江西路营业部 赵勇

美债危机是A股近日暴跌的诱因，而实际上调整的深层次原因有四方面：前期管理层重申下半年以控制通胀的宏观调控政策不变，投资者良性预期落空；7月CPI数据依然高企的预期，以及近期加息或提准的可能性增大；今年尤其是近期新股扩容扩容节奏有增无减，导致市场供求关系阶段性失衡；欧美市场由于债务危机、经济疲弱，会降低对中国出口的需求，进而加速国内经济下滑的势头。以上多重悲观预期叠加在一起，对投资者信心打击很大，在美债降级、国际市场动荡的刺激下，悲观绝望的情绪演化为整个市场的暴跌。而实际上国内通胀形势和经济形势并不如市场反应的那样悲观，7月CPI虽然超预期，但是三季度见顶的概率很大。近期国际原油、大宗商品价格持续大跌，输入型通胀压力减缓；国际金融市场动荡，使得国内紧缩的货币政策近期出台的可能性较低。国内新订单指数明显反弹，库存过程加速进行，经济运行平稳，不会出现“硬着陆”。

虽然欧洲债务危机还将深化，全球金融市场压力犹存，A股市场也将进入反复震荡筑底的阶段，但是指数向下空间有限，不会出现2008年崩盘式下跌。目前A股估值水平处于历史低位，沪深300指数股估值甚至低于998点的水平。业绩和估值优势会逐渐吸引更多中长期资金入市。而一旦三季度通胀压力回落，政策将重新回到关注增长的轨道上来，这将为多数股票的估值修复带来提振作用。三四季度将迎来近两年持续性最好、空间或超预期的上升行情。

现在投资需要恐惧的是恐惧本身。操作上，在立足中线的基础上，稳健的投资者可以逢低积极关注大消费、农牧渔、医药等跨周期板块以及受益于国家产业政策的节能环保、高端装备制造等新兴行业的股票；激进的投资者可以关注近期超跌的成长性高的新股、业绩优良的资源股、有资产重组预期的品种。