[中信万通山东路]宏观调控再陷03年困局

    历史总是惊人的相似

    生产资料价格不断上涨，工资成本不断增加、企业越来越难获得贷款，近来不少企业发现，他们正在经历似曾相识的困境。

    温州中小企业促进会会长周德文则敏感地提出了判断，现在企业的处境有点类似于2007年的情况，同样是生产资料价格上涨，工资成本增加，从紧政策下企业很难获得贷款。

    申万宏观经济分析师李慧勇则同样感受到了相似性，但不是2007年而是2003年，在他看来宏观形势比2007年更加复杂，起码2007年可以判定经济过热，但是现在是热中带冷，冷中有热，就像2003年，经济刚刚走出通货紧缩的阴影，很难判断经济是否过热。

    冷热判断之下，宏观调控如何取舍，既防止过热，又不至于重复中国经济一松就热，一紧就冷的怪圈，再次考验宏观调控的艺术。

    而从各大机构公布的4月份宏观数据预测来看，通胀压力仍在不断加大，二季度经济将继续高位运行，由此判断经济过热风险似乎近在眼前。从央行的公开市场操作和提高存款准备金率的动作不难看出，回收流动性意图非常明显。

    对此，周德文有些担心，在他看来货币政策已经走上了从紧通道，在成本上涨和从紧政策双重作用下，企业会否出现2007年的类似困境，再现倒闭潮值得关注。

    成本上涨困境

    物价上涨压力越来越大，几乎所有机构都不再讳言通胀。

    北京大学国家发展研究院公布的“朗润预测”显示，二季度我国GDP增速将为10.5%，CPI将增长3.1%。3.1%的CPI表明经济会在“温和通胀”之中，但让企业头疼的是不断攀升的生产资料价格。申银万国预测，反映生产资料价格上涨的PPI指数4月份将上升到6.1%，全年PPI为5.5%，中信证券的预测则达到6.6%。

    上海飞马进出口公司贸易管理部的主任茅霞华表示，原材料目前漫无边际的涨价令她心惊肉跳，最近有时刚把订单交给周边工厂后回到上海，就发现棉纱价格已经超过报价的成本，今年来棉纱价格上涨幅度已达到20%-30%，实在让服装企业吃不消。

    杭州市轻工工艺品纺织品进出口有限公司总经理助理林岩也表示，目前最大的压力是原材料价格不断上涨。本来计划在广交会上提价10%，但一些采购商不但不接受涨价，还企图压价，上游成本上涨压力无法向下游转嫁，利润被不断摊薄，经营压力不断加大。

    这一情况从5月刚公布的PMI指数中可见一斑，4月份制造业购进价格指数为72.6%，比上月大幅提升7.5个百分点，达到自2008年7月份以来的最高点，20个行业全部达到50%以上，其中纺织业等五个行业达到80%以上。

    李慧勇分析，2010年要素价格改革带来的原材料价格上涨以及国际大宗商品反弹带来的输入性通胀，可能会对物价构成较大压力，除此之外，经济的过热表现将进一步加大物价压力。

    上下游双重压力下，一些企业选择了谨慎操作，他们更多的选择短期订单和长期合作的老客户，对于新增客户订单则非常谨慎，有时候为避免风险甚至选择放弃订单。

    调控两难

    企业似曾相识的经营困局的背后，是宏观经济形势的变化。

    5月2日，央行宣布存款准备金率上调0.5个百分点，这是央行今年第三次上调准备金率，大中型商业银行准备金率达到17%。虽然官方给出了经济并没有过热的判断，但是从此次央行上调存款准备金率和之前的公开市场操作来看，央行已经开始关注经济过热和资产价格上涨。

    中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉表示，今年一季度之后经济有趋热倾向，经济实际增速已经高于潜在增速，同时资产泡沫也在累积。虽然居民消费价格指数升幅尚属温和，但从央行发布的企业商品价格等数据来看升幅已经偏快。“在以上背景下，需要加快货币政策向常态的回归。”刘煜辉说。

    周德文则提出了自己的担心，在他看来目前货币政策已经重回从紧的轨道，从紧政策会否加剧已经非常困难的民营企业困局值得关注。

    他认为，GDP增速11.9%主要来自前期政府的大量投资，民营经济不存在过热，而且在成本上涨的压力下仍处于困难局面，宏观政策调控过热经济的同时很可能加剧民营企业的困难局面。上一轮调控经济过热的过程中，企业在成本上涨和从紧政策的双重压力下出现的倒闭潮会否重演，值得关注。

    一些企业主甚至已经为企业的倒闭留好了后路。记者采访中获悉目前有不少企业经营过程中虽然对工人承诺了较高的工资，但并不能及时发放，而是一般扣押一个月工资，然后第二个月底发放前一个月工资，这样如果企业以各种理由拖欠工人一个月工资，一批三个月期的订单，企业就可以在结账后再发给工人工资，但是由于成本上涨等不确定因素，有的企业主就打算一旦企业经营不下去，则宣布破产，即使在没有利润的前提下仍可以赚取这部分工人工资，拿钱走人。