长江证券青岛营业部关于东软载波的调研报告

    2011年9月9日，长江证券青岛营业部理财经理张勇协同长江证券资产管理总部研究员徐嘉，前往位于上清路16号的上市公司东软载波进行调研，东软载波副总经理，董事会秘书王辉对调研人员进行热情接待，并对热点问题进入深入探讨。

    公司作为青岛市创新高科技企业的代表，其高成长性使投资者有更多期待。目前公司业务高速增长主要来源于低压电力线载波通信产品业务，在国家电网2011年第四次招标工作中，前四次智能电表累计招标量达到4400多万只，比2010年全年增长超过57%；而南方电网统一招标模式进入试点阶段，未来对低压电力线载波通信产品的采购速度将加快。在市场需求快速增长的拉动下，该业务上半年收入同比增长91.76%。由于公司技术和服务得到客户认可，该业务毛利率水平比去年同期提高0.91个百分点，从而进一步增强了公司的盈利能力。此外，上半年全国法院系统信息化建设得到大力推广，公司作为国内载波芯片行业龙头，市占率约为40%左右，上半年公司综合毛利率和综合费用率分别为64.88%和13.74%，较去年同期分别提升1.73 个百分点和下降1.3 个百分点，业务发展速度超出了我们的预期。

    未来，公司将逐渐把业务重心转移至智能家居。在青岛有海尔、海信等大型家电厂家的背景下，公司计划和家电厂商进行技术磨合，统一标准。公司与家电厂商未来可能采取两种合作方式：（1）家电厂商产品中采用公司所产通信芯片。（2）家电厂商产品采用公司通信协议。基于公司在该领域的先发优势，届时智能家居通信芯片将和家电电器产业同步增长成为公司后续业绩增长的主要亮点。

    通过此次调研，让调研人员感受到岛城的中小上市公司所具备的成长潜力，长江证券也将加大对岛城上市公司的调研力度，在做好投资者教育的同时更好的挖掘具备高成长性的上市公司来回馈投资者。