潜龙在渊

    从大年三十到元霄节，完整的一个年才算过完了。但短短的十几天里，发生了不少值得关注的事情：央行加息，1月份CPI等经济数据公布，北京史上“最严厉”房地产调控出台……

    看起来，加息和房地产调控都是紧缩措施，对于股市应有所影响；而4.9％的1月份通胀数据使得通胀预期有所减弱，股市则在前一天便反应出来，放量站上2900点。

    但或许事情应该反过来看，加息意味着众人期待已久的靴子落地——虽然其后还会有靴子，但短期内的预期已经实现，加息以及调整存款准备金率本身对股市并没有产生太大影响；房地产调控政策不停歇地接连出台，可以看出中央对脱离过去“房地产依赖式”发展，走产业升级和消费拉动经济增长模式的决心，长期而言应是利好。

    相反，众所周知，1月份CPI的降幅有部分是由食品价格占比降低所致，真实的通胀压力依然存在，因而1月份CPI的降幅并不足以支持股市放下紧张情绪，或许要待整个一、二季度过后，农产品价格稳定，方再确认是否CPI高点已过。

    总体说来，2011年以来的中国股市已有蠢蠢欲动之势，年初至今上涨2％左右，小小扳回颜面，但比起美股的气势如虹还差一大截。

    但同样，从另一方面看，或许也正意味着是投资的较好时机。

    截至2月11日收盘，上证综指动态PE13.3倍，沪深300动态PE15.64倍；标普500动态PE13.85倍，道琼斯工业指数动态PE12.86倍。

    作为年增长率在9％以上的新兴市场国家，估值水准与美股相当，是否够值得买入相信很容易判断。

    事实上，今年以来表现较好的板块基本都是低估值板块，包括综合性石油天然气、交通基础设施、建筑与工程、银行、机械等。

    另外，市场资金面状况隐现变化，7天期银行间拆借利率逆转直下，重回市场能够接受的正常水平，显示资金面极其紧张的局面正在快速缓解。

    接下来，全国“两会”后，财政政策逐步落实，将引发对相关投资品和资源品的需求；春耕也会带来农资、农化的需求旺季。

    如果回到文初提到的几件大事，CPI的高预期在短时间内还将持续，但亦引发了投资人对于资产保值增值的更强烈需求；在房子已非首选投资品的情况下，缺乏投资渠道的投资人，或许可选择的正是估值亦合理的中国股市。这样的变化，让我们拭目以待。

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