中国2010年大幅增持日本国债 相当于前5年买入规模5倍

    出乎意料的是，日本央行维持利率不变，且未宣布任何新举措应对日元升值。日本央行行长白川方明的讲话表明，日本货币政策不会仅仅受到日元汇率影响，日元的汇率政策是基于市场机制的，央行没有所谓的“汇价目标水平”。这一表态令日元迅速走升，市场交易员随即建议投资者继续持有美元兑日元空头。

    事实上，去年日本央行遇到日元大涨的类似局面时，却并不是表现得如此缄默。“即便是‘零利率’的央行仍然有‘政策武器’——实行‘数量宽松’的政策，通过购买资产来遏制通缩——不过有些央行选择不动用这些弹药。”来自野村证券的经济学家孙明春认为，在这方面，日本央行同美联储可谓形成鲜明对比。日本央行似乎认为数量宽松政策可能不会奏效，在他们看来，零利率时经济或陷入“流动性陷阱”，货币政策只不过是“无用功”。

    当然，高度依赖出口的日本也没有一味袖手旁观。为防止日元升值过快，日本政府针对外汇保证金交易的新规于8月1日正式生效，对“外汇保证金交易杠杆比率”的上限作出规定。杠杆比率上限一律降至50倍，从2011年8月起进一步加强限制，降低至25倍。日本政府称，新规正是旨在消除缺乏经验交易者的过度投机行为。

    安邦咨询首席经济分析师陈功指出，以往日本政府在这方面从没有施行过限制。颇为戏剧化的是，在新规实施前，多数散户投资者结清违反新杠杆率限制的日元头寸，这也成为日元大幅攀升的又一主要原因。