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独轮车上的刘主席,你到底怎么“稳”?

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近期,证监会主席刘士余在某“一把手”会议上表示,2017年要在“稳”这个主基调和大局下,在把握好“度”的前提下奋发有为。摸清风险隐患、提高和改进监管能力,勇于担当、加强监管协调,确保不发生系统性风险。此类云云。
试问:几乎所有领导都强调过“稳”,但中国的资本市场什么时候又稳过?纵观上证指数,曾经连续上涨99天,曾经在6000点、5000点上演“过山车”,类似于暴风科技、特力A的妖股层出不穷,新股次新股一字板连续蹦高………在这样的历史背景和现状之下,居然还高谈“稳”论。实在令人想不通。
要维稳,就要首先搞明白“稳”的物理原理。中国有个词儿叫“四平八稳”,为什么不叫“一平一稳”?可见,稳来自于正反两面、来自于多点支撑。如果单独强调某一方面,则无异于坐上了独轮车。任凭你喊破喉咙,又有什么意义呢?
首先看看市场机制。世界上90%的国家或地区实行T+0的双向交易,但A股我行我素。长期以来,无数小散在呼吁“多空并轨”和T+0,但管理层仍以控制过度投机为理由迟迟不动。     值得注意的是,占市场比重90%以上的散户投资者,必须老实地遵守之,但机构投资者就大不相同了。他们可以通过融券、ETF等手段变相实现T+0,一天之内就可能对某支股票完成N个回合买卖动作。但散户只能完成半个回合——必须先买,并且买进来当天无法卖出。这就在客观上造成了“不对等”状态。就象擂台上比武的两个人,其中一个可以自由进攻,另一个只能等第二天才能还手。殊不知,博弈游戏最重要的就是规则平等。这种失衡的游戏规则,能保障游戏本身平稳健康地发展么?
另外,单一的做多机制也为庄家操纵市场提供了有利条件。在这种机制之下,庄家能清楚地知道自己在市场上掌握了多大的主动性,就可以评估和控制流动性。最根本的是,人家能做到心里有底,外面有限的筹码翻不起多大的浪来。但散户心里就没底了,永远也摸不清市场里还有多少不确定因素。炒股很大程度上是一个心理游戏,这种心理的不对等性,就注定了机构兴风作浪,散户无所适从。
如果放开了做空机制和T+0呢?某支股票的持仓量相对于它的流通股本就会成倍放大,庄家左右行情的难度就会成倍增加。一个多庄面前就可能还有另外一个空庄,并且谁也无法通过控制筹码做到“心中有底”。散户们可以自由地选择方向、自由地上车下车。读到这里,大家就不难理解为什么“庄家”、“内幕”此类的股市术语在中国特别流行。
闵庆华认为,管理层在交易机制方面的迂腐和一相情愿,导致了市场主体之间的地位失衡,市场自身的平衡能力也受到明显弱化,越想控制过度投机反倒越控制不了。多、空本来是市场的两个轮子,在中国被生生地卸掉了一个。这车子能走得稳吗?
再看看管理层的思维方式。当某支股票短期内上涨很快的时候,管理层经常因“波动异常”发起核查,甚至造成停牌。但当某支股票快速下跌甚至连续跌停的时候,管理层却无动于衷。你为什么不核查一下呢?快速上涨是波动异常,难道快速下跌就不是波动异常了?既然你对涨跌无法采取对等的核查手段,干脆就不要查了。有的散户好不容易跟对了一只票,由于你的核查破坏了涨势,结果变成了深度被套,这对他们公平么?庄家心理有底,等过了风头他可以再拉起来,但在他拉起之前,很多散户可能就已经割肉了。
也许有人会说,查这些“疯牛”可以避免过快地下跌,让市场回归理性。关键是它已经涨起来了,这时候冲上去猛踹一脚,还有意义吗?你为什么没有在起涨点“先知先觉”地去制止它呢?
闵庆华认为,核查思维只抓了矛盾的一个方面,却忽略了另一个方面。既不符合辨证法,也不符合市场规律。是典型的独角仙、独轮车。
再看看稳的标准。正如篇首所述,刘士余主席强调“稳”和“度”,声称在此前提下奋发有为,防控风险。那么,稳的标准是什么?怎样才叫有度、怎样才叫无度?指数每天波动1%属于正常?个股每天波动5%属于正常?…………?如果没有此类标准,你凭什么提着根“警棍”到交易所、到企业去核查?如果你有此类的标准,那么咱还要市场干什么?直接由证监会拍板定价不就行了吗?或者,咱干脆退到计划经济岂不更好?
刘主席还说,摸清风险隐患、提高和改进监管能力。这话说的也太玄了。连经济学家都无法摸清风险隐患,一个政府旗下的管理班子能摸清吗?风险是市场的产物,只有市场才知道它的根源在哪里,只有市场才能使之泛滥,也只有市场才能有效地消灭它。这种严重脱离市场的“人治”思维到底什么时候才能得到进步呢?
改革开放将近40年了,我国资本市场的建设和发展也近30年了。既然想搞活市场、搞好市场,就要让市场充分发挥作用,就不能人为地去“限制”它的波动。要想在根本上解决问题,必须了解和尊重投机市场的基本规律,遵从“道法自然”的哲学思想。愚蠢的、一厢情愿的野蛮干涉将会带来不良后果。
 
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