政策助力 太平养老等商业险发展空间大

近日，保监会官网公布消息称，已经批准中国人民养老保险有限责任公司（筹）开业。据了解，人保养老批准筹备时间是在今年1月份。根据保监会批复内容，中国人民保险集团股份有限公司（简称中国人保）独家出资设立的中国人民养老保险有限责任公司注册资本为人民币40亿元。而此次保监会的批准，也让国内专业养老险公司增至8家。

政策红利助力保险大发展

事实上，国内保险公司虽然数量庞大，但涉及专业商业养老的却不多。除去获准开业的人保养老外，仅有平安养老、太平养老、国寿养老、长江养老、泰康养老、安邦养老、新华养老。而人保养老的获批开业，预示市场与政策两方面未来对商业养老保险的支持。

长城证券分析师赵浩然表示，政策红利释放将助力保险大发展。“目前，人口老龄化速度加快，老年人群体扩大加大了多样化养老服务需求，现有的三大养老金支柱规模无法支撑起庞大的养老市场是目前社会关注和急需解决的主要问题。”赵浩然认为，国家适时推出政策支持商业养老保险政策（试点），逐步形成基本养老保险为基础、企业年金和职业年金为补充、与个人储蓄性养老保险和商业养老保险相衔接的多层次保障体系。

业内人士称，未来商业养老保险发展空间巨大。根据简单测算，目前我国个人所得税纳税人口约2800万，假设有60％的人购买个税递延型养老保险，再考虑人均收入增长、个税改革带来税基增加和居民养老消费态度转变等影响因素，个税递延将有望为行业带来超过2000亿元的保费增量。综合国际市场经验来看，个人税收递延养老险中长期影响将更加显著，有望成为保险行业重要利润增长来源。

资本市场格局或重构

赵浩然认为，商业养老保险新政或助力提升保险作为市场基石的地位。商业养老保险税收政策将大概率提升保险行业实力，有望重构中国资本市场格局，提升保险行业资本市场稳定器作用。

从短期看，个税递延商业养老保险落地每年可为行业贡献约1400亿元保费，占寿险保费比例的6．5％，长期的保费贡献更为可观。鉴于养老保险资金的长期特性，商业养老险保费叠加个人储蓄养老账户资金投资将有效提升机构投资者的规模和质量，机构投资者和保险资金的强强联合对改善我国股市的投资者结构、重塑投资风格、稳定资本市场起到重要作用。

从海外经验来看，长期而言，养老金入市和海外资金入市是投资者结构变化的重要驱动因素。海外经验表明，股票市场由个人投资者主导转变为机构投资者主导以后，市场特征主要表现在市场整体估值、波动性及换手率均进入下降通道，其中波动性大体呈现“倒 U型”。风格方面，机构投资者主导以后，除美国外，各国的大盘股都表现优异。

业内人士表示，保险板块前期由于涨幅过多，近期有所回调，在行业转型背景下，长期向好格局不变。市场的主要分歧点在于134号文对险企经营的影响。目前部分险企尤其是上市险企已经实现部分产品替代，寿险行业推出的主要年金保险产品，大致可以分为“年金＋万能险”双主险型、5年后返还年金型、增额终身寿险型、纯养老年金保险型、增额终身寿险和养老年金结合型五大形态。从短期看，134号文的对保费增速的波动性影响或存在不确定因素，但从中国人寿披露的三季报业绩快报看，因投资收益增加而人寿的净利润大幅增长95％。

赵浩然称，保险板块三季报有望超预期。此外，商业养老保险新政（试点）所带来的行业戴维斯双击是大概率事件，有望实现价值增速与估值双提升，继续看好保险板块的投资机遇，建议投资积极关注与布局。