周末发生一件事 人民币贬值降为“第二号”威胁

    相关背景：全球股市今年春季的升势已开到荼靡，原因是各国央行的货币刺激措施效果正在递减。基金界已为步入“多事之夏”作好部署。仅有12%基金经理愿意冒“高于正常”的风险，多数基金表示正投向避险资产以策安全。而业界在5月份持现金比率已由4月的5.4%升至5.5%，接近15年高位。

    上周是令市场看法大变的一周。

    美银美林近期报告曾指出，全球金融市场正步入“多事之夏”（Summer of Shocks），包括英国表决“脱欧”以及美国经济出现“滞胀”两大新风险，全球基金正作好准备，纷纷避开股市雷区，增持现金及避险资产。该行上周发表的每月调查显示，受访基金中有27%视英国脱欧为最大的“尾部风险”（Tail risk），高于视中国经济硬着陆为最大威胁的受访基金比例。

    人民币贬值或公司债[0.01%]务违约风险，降为第二号威胁。至于市场长期忧虑的全球央行货币政策“弹药耗尽”，下降至第3号风险。而美国可能出现“滞胀”（经济增长缓慢而通胀加剧），则是本次调查中出现的新增风险因素。

    不过，周末发生的一件事可能令全球最大的“尾部风险”易主。

    在日本北部地区一处温泉度假山庄里，世界上最大几个发达经济体的财长们展开了为期两天的会谈，期间，美日两国在汇率政策上展现出了几年以来最严重的分歧之一。

    G7会议细节

    这次七国集团(G-7)央行行长与财长会议上透露出的紧张气氛，彰显了两大成员国长期以来在支持政府可干预汇市的贸易状况这一问题上的分歧。决策者们就全球经济面临的普遍风险达成了共识，但看上去并不想为此采取统一的应对之道，凸显出解决全球经济增速放缓面临着更为广泛的挑战。

    在经济放缓应对方法上缺乏共识的同时，日本首相安倍晋三可能准备好以又一轮财政支出帮助负债深重的国内经济摆脱泥潭。理想情况下，他会希望采取行动之前能得到其他G-7国家首肯。然而当G-7国家元首于本周晚些时候相聚在日本三重县时，对这次峰会能达成任何经济共识的预期并不高。

    雅各布·卢和麻生太郎

    日本财务大臣麻生太郎在上周五和周六发表的言论中暗示，日圆兑美元今年以来大涨9%对日本出口商造成的影响令人日益沮丧，引起人们对日本可能干预汇市的猜测。麻生太郎与美国财长雅各布·卢会谈时也提到了这个问题。日圆5月20日收报1美元兑110.15日元。

    “我对他说，最近汇市突然出现了单边的投机性走势，不希望见到汇市这种突如其来的波动，汇市稳定是非常重要的，”麻生太郎对记者们表示。

    雅各布·卢对此无动于衷，只是重申了自己的观点，即日圆并没有过度波动。“被视为无序波动的门槛很高，”他对记者们说道。

    这为此次会议增添不安的基调。除此以外，与会领导人强调英国脱欧会带来风险，并表达了对全球经济增长的担忧，同时重申不人为压低汇率的承诺。由于日本、美国和德国等主要成员国仍在汇率及实施财政刺激等关键议题上存在分歧，此次G7会议最终成果寥寥。

    对上述事件风险，请点阅华尔街情报4月9日文章《中国的邻国出大事了 日本有颗未爆“炸弹”》。

    即将进入事件高发的6月，这让人质疑全球市场究竟还能平静多久？

    其实，在2月的上海G20会议前后，全球市场剧烈波动，当时各界揣测或建议，是否通过某种类似1985年《广场协议》的不成文的“货币战休战协议”进行协调。尽管此后IMF总裁拉加德和中国官员对此予以否定，但事后的市场表现仍让人浮想联翩。

    变盘风险

    华尔街情报(微信号：iMarkets)恐惧与贪婪指数显示，美元指数即将进入极度贪婪状态，暗示本周全球市场可能变盘。美元指数是全球市场的风向标，也反映投资者的偏好与取向。