华夏保险董事长李飞：破解险资“资产驱动负债”新命题

    日前，华夏保险董事长李飞接受中国保险报采访时，表示“资产驱动负债”正在成为保险业的一项新命题。如何破解这个新命题，正在成为中国保险行业关注的焦点之一。对“资产驱动负债”，目前有两种流行的说法：一种是指通过激进投资，来吸引更多保费流入;第二是找到优质项目，确定资产池，再来设计与收益率相匹配的产品。

    探索第三种道路

    “对第一种理解，我们不太赞同，这不符合保险稳健经营的基本要求。至于第二种理解，目前行业内有实践者，但业务规模均较小，适合于特定的优质项目，不适合大规模的操作。我们走第三条路线。”

    李飞表示，华夏保险选取的是“资产与负债双轮驱动、互动”的经营模式，快速增长的承保业务为投资提供源源不断的资金供给，做大资产规模筑牢发展的基石;同时，通过做强资产，开拓投资领域、提升投资收益水平来反哺承保，实现资产、负债的有效匹配和良性循环。

    据悉，今年华夏保险加大了权益类资产和另类资产的规模，截至5月末，公司年化综合投资收益率20%以上。李飞认为，华夏保险正是实施“资产和负债双轮驱动、互动”策略的受益者。公司自2012年开始确立“规模先行，结构跟进”的发展策略以来，2013年保费收入突破370亿元，超过了前6年的总和。2014年保费收入715亿元，超过了前7年的总和，市场排名第七，经营业绩扭亏为盈。截至2015年6月30日，华夏保险总保费突破817亿元，跻身中国保险行业市场第三，再次刷新了华夏速度。

    区别负债驱动资产

    李飞认为，与传统的负债驱动资产相比，资产驱动负债的最大特点是投资配置策略的不同。传统的负债驱动资产策略更注重资产配置和负债久期，关注负债成本和承保利润。而资产驱动负债策略的投资主要集中在权益类投资和另类投资上。

    他表示，权益类投资侧重并购整合银行、地产、新兴科技等优质资产，除了获取股票投资等权益类收益，还可以分享相关企业的长期利润。另类投资可以做股权投资，聚焦健康养老产业，环保类产业和资源能源类产业。还可以做债权投资，积极参与地方基建类债权计划，这些项目主要服务于国家经济战略，风险相对较低但收益有很大保证。

    风险控制是关键

    资产驱动负债最大的风险是资产端出现超预期变化，原有的投资形式、投资收益不可持续，从而与对接的负债出现期限错配、收益损失和流动性风险。对此李飞认为，资产驱动负债存在诸多风险，首先这种投资模式导致保险公司的成本较大，成本的增加对公司的投资管理能力和风险管控的要求很高，一旦投资不能覆盖成本，出现利差损，容易产生破产风险，近期资本市场的剧烈波动就是警示。

    他进一步表示，目前宏观经济状况对保险资金投资而言仍有不确定性，如果宏观形势和投资环境发生改变，现金流出现问题，这种模式将会面临严峻考验。此外，在新的偿付能力监管框架下，对各类资产的风险最低资本要求有较大变化，保险公司投资资产资本占用变化将引发对投资风险的关注，引发保险公司将从优化最低资本的角度来管理投资资产。这种投资模式更要充分考虑到负债端的承压能力，否则也容易产生偿付能力风险。

    “偿二代“框架下寻求探索

    李飞认为保险公司必须在“偿二代”框架下提高科学决策能力和水平，在守住风险底线的前提下，科学确定资本要求，尽量避免资本冗余，提升资本效率和效益;继续完善投资团队，持续跟踪国际资产管理行业和国内保险资金运用的发展方向，多做战略资产配置研究、前瞻性的创新研究、重大课题的专项研究，为投资决策的迅速有效制定提供重要的技术支持。

    他还建议保险机构要加强董事会资产负债管理委员会的决策力度，协调好经营层面参与资产负债管理的各个部门的合作关系，保障信息沟通顺畅及时，提高投资管理效率。

    业内人士认为，一批中小公司的成功逆袭，打破了保险业强者恒强的神话，搅动了一池春水。抓住居民理财需求爆炸式增长的市场机遇，加码资产驱动负债产品，进而迅速做大规模，更是一批中小公司选择的市场策略。华夏保险的第三种道路对于“资产驱动负债”这一新命题做了有益的探索，对于行业有着更为深刻的借鉴意义。