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下周IPO又至资金面趋紧 央行定向放水预期升温

来源:上海证券报 作者: 2014-11-20 09:03:07 字号:A- A+

    面对IPO即将密集来袭,本周资金面紧张程度升级。昨日,不仅上交所7天回购利率收涨至5%以上,高出同期限银行间质押式回购利率逾200个基点,而且银行间市场机构出钱意愿持续低迷,跨月底资金紧张情绪加剧。面对此,不少交易员对央行在IPO前进行资金补给,再度定向“放水”的预期升温。

    IPO等多因素导致资金面紧张

    昨日,资金面的紧张情绪继续升温,尤其在交易所市场更为明显。周三,上交所7天回购利率昨日跳空高开,涨幅近72%,报收于5.26%,明显高出银行间市场7天质押式回购3.21%的水平。

    相比而言,银行间市场资金价格虽涨幅有限,但交易员们也深感机构出钱意愿大幅降低,本周来流动性持续“边际”收紧。

    “隔夜资金很紧张,大型银行在早上确定了定盘价,所以价格没上去,但机构出钱意愿较低。”青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋告诉上证报记者,由于本周伴随沪港通开启,加上IPO临近,资金面持续紧张。

    数据显示,银行间市场资金价格昨日全线上涨,隔夜和7天回购加权平均利率分别上涨了5个基点和12个基点,21天和1月期等跨月末品种资金价格涨幅最大,分别上浮了25个基点和21个基点。

    从原因来看,业内人士认为,一方面,央行维持200亿常态化正回购和零投放,未进一步释放宽松信号,另一方面,IPO密集发行、财政缴税叠加年末资金需求吃紧,令跨月资金需求上升,机构对未来资金面预期并不乐观。

    申银万国研究所昨日表示,IPO扰动或是近期资金面的负面因素所在,下周冻结资金峰值或达到1.5-1.6万亿,将为今年以来单次IPO最大冻结资金量。

    “11月25日、26日资金面压力最大,流动性紧张将持续到12月2日。预计11月26日累计冻结达13835亿,是资金面最为紧张的一天。”国泰君安债券研究团队指出,冻结资金在12月初才能得到全部解冻。

    机构盼央行定向“放水”

    从目前央行动作来看,在周四有500亿国库现金定存到期的情况下,若周四公开市场仍维持周二操作,即正回购量价齐平,资金面短期压力仍存。尽管如此,记者昨日采访到的多数市场人士表示,对央行继续开展定向宽松抱有较大期待。

    “预计下周央行很大概率会继续使用MLF等定向工具。”秦新锋告诉记者,依照惯例,央行在IPO比较集中的时候会释放流动性。

    回顾今年来历次IPO进行前,央行多次释放宽松信号,稳定流动性预期。正如在三季度货币政策执行报告中所述,在7月中下旬,在新股申购冻结大量资金及部分机构补缴存款准备金的时点,央行通过多种政策工具投放流动性,并在7 月和9 月下调正回购利率引导市场利率平稳回落。

    此外,虽然10月外汇占款较上月有所回升,但4月份来外汇占款月均增速仍维持低位,在这种外汇占款渠道投放基础货币阶段性放缓的情况下,业内人士称对央行未来定向“放水”,补充流动性缺口的预期有增无减。

    南京银行金融市场部指出,今年以来央行一直试图打造货币政策新框架,创立了多种货币工具,但货币市场价格引导以及基础货币的投放,并没有改变实体融资成本高企的现实,预计短期内央行对全面降准降息依然顾虑重重,定向宽松的货币工具将是央行未来一段时间的选择。

    值得一提的另一个货币市场现状是,最近质押式回购成交量连续保持在万亿左右,昨日质押式回购市场成交量虽有所下降,但仍保持在万亿以上,达10586亿。

    对此,广发银行交易员指出,这说明整个市场的杠杆率较高,资金链长,一旦资金波动很容易出现连锁反应,除非央行打算继续压低R007利率,否则资金利率没有理由继续走低。

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