华泰证券解读《决定》 三中全会对未来改革设计

    上周从12日《三中全会公报》到随后《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文的公布以及习总书记对《决定》的说明，三中全会对未来改革的设计与部署逐步浮出水面，脉络与细节愈来愈加清晰。我们的解读：

    1、改革的逻辑

    解读改革方案首先不是分拆解读，而是要看逻辑关系：政者，正也！先正己后正人。把握改革的逻辑有以下几点：

    核心逻辑：重构经济增长引擎。过去30年，中国经济增长的真正引擎是“分权式威权制”（许成纲），即分权制下的标尺竞争。但是，分权的权力和资源已逐渐被中间层占有，形成越来越大的效率低下的利益集团，庞大的低效的利益集团占据了绝大部分资源（包括土地、矿权、税收、准入、资金，以及环保标准等），其对经济生产率的负向作用越来越明显。重构经济增长的引擎，具体的方向要靠市场引领，所以，要解决经济增长的根本矛盾，首要的问题，也是核心问题——“要处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。先解放生产关系才能解放生产力：不同所有制的平等性。关于所有制改革，其基本原则是“必须毫不动摇巩固和发展公有制经济，坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。”所有制的改革，性质上不可能走得很远。但是，生产关系必须得到解放，这需要依赖制度建设，强调要“完善产权保护制度”，“保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公开公平公正参与市场竞争”，这就是“把权力关进制度笼子里”。约束诸侯：直面腐败温床、修复社会裂痕。首要的，是要“加快转变政府职能”：简政放权、优化组织结构，这意味着滋生腐败的温床大大减少。而如何约束诸侯？政治上就是吏治，经济上就是财政集权。“实施全面规范、公开透明的预算制度”是财税改革的基础，只有公开透明的预算制度，才能在未来支出口径上形成硬约束。收紧了“支”，再谈“收”，要“完善税收制度”，还要“完善一般性转移支付增长机制”。更为重要的是，对于约束诸侯而言，不仅是财权，更多是事权将再次向中央集中，因此，要“建立事权和支出责任相适应的制度”。提升劳动生产率：资源配置优化、城乡发展一体化。劳动生产率=（GDP/资本）×（资本/就业量）=资本回报率×资本劳动比。旧有的经济模式下，往往是通过增加资本的投资，来增加资本劳动比（人均资本），但资本的边际报酬递减。调节恢复均衡的机制就是资本和劳动的相对价格。首先，释放无效资源占用可提高资本回报率。大幅度减少政府对资源的直接配置，“推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化”。其次，改变城乡二元结构有助于提升资本劳动比。致力于城乡发展一体化，“推进农业转移人口市民化，逐步把符合条件的农业转移人口转为城镇居民。”

    2、改革的具体战术

    清楚改革的逻辑，之后要看具体战术部署。策者，术也！制定具体事务规则。具体来看：

    资源配置之策人力资源：教育领域综合改革；教育创业体制机制改革；改变收入分配格局；实现基础养老金全国统筹；计划生育改革——“单独”夫妇可生育两个孩子。土地资源：建立城乡统一的建设用地市场。自然资源：健全自然资源资产产权制度和用途管制制度；实行资源有偿使用制度和生态补偿制度；加快资源税改革，推动环境保护费改税。公共资源：推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置。

    国企改革之策

    （1）完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管；（2）改革国有资本授权经营体制，组件若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国资本投资公司；（3）发展混合制经济（如私人资本可控股国企），这将“开启了新的改革窗口”；（4）划转部分国有资本充实社会保障基金。提高国有资本收益上缴公共财政比例，2020年提到30%，且更多用于保障和改善民生。

    金融改革之策

    （1）深化金融组织体系的商业化改革；（2）强化审慎监管体制和危机处置能力的改革；（3）汇率弹性、利率市场化和资本项目开放等要素领域的改革。我们认为，利率市场化和汇率形成机制改革，是进一步开放资本项目的前提。

    行政改革之策（1）改革政绩考核体系：纠正单纯以经济增长速度评定政绩的偏向，加大资源消耗、环损害、生态效益、产能过剩、科技创新、安全生产、新增债务等指标的权 重；（2）去行政化：逐步取消学校、科研院所、医院等单位的行政级别（鼓励社会办医）。

    税制改革之策

    （1）完善地方税体系，逐步提高直接税比重；（2）推进增值税改革，适当简化税率；（3）调整消费税征收范围、环节、税率，把高耗能、高污染产品及部分高档消费品纳入征收范围；（4）逐步建立综合与分类相结合的个人所得税制；（5）加快房地产税立法并适时推进改革，加快资源税改革，推动环境保护费改税。

    司法改革之策

    （1）把全面贯彻实施宪法提高到一个新水平；（2）深化行政执法体制改革：整合执法主体，相对集中执法权；（3）改革信访工作制度：实行网上受理信访制度，健全及时就地解决群众合理诉求机制。把涉法涉诉信访纳入法治轨道解决，建立涉法涉诉信访依法终结制度；（4）健全公共安全体系。

    环境治理改革之策

    （1）对限制开发区域和生态脆弱的国家扶贫开发工作重点县取消地区生产总值考核；（2）全面反映市场供求、资源稀缺程度、生态环境损害成本和修复效益；（3）建立国家公园体制。