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中银财富25日分析:票息收入将成债券市场巨头

来源:青岛新闻网财经 -- 2013-04-25 09:33:55 字号:TT

    独家财富观点

    代持养券调查对目前债市的影响

    事件缘由

    自上周万家基金债券基金经理邹昱被公安部门调查起,债市扫黑风暴范围再扩大,中信证券杨辉、齐鲁银行徐大祝、易方达债券基金经理马喜德以及原西南证券固定收益部副总经理薛晨也陆续被曝因涉嫌债市丙类户不当获利遭有关部门调查。证监会相关负责人近日也表示,将密切关注债券案进展,会在下一步进行的基金公司2013年度专项核查的现场检查中予以关注。同时证监会指出,对于基金公司在债券投资操作中的代持、利益输送等问题,一向旗帜鲜明的保持禁止态度。

    对于债券市场的影响

    短期看,为应对监管升级预期;代持的机构都忙于降杠杆,同时市场赎回量增加,加重基金对现券的甩卖,也导致二级市场债指波动加剧,成交也随之放大,也反映出市场对于近几日该事件发酵的顾虑,对债券基金短期会有一定业绩影响。

    昨日(24日),消息称央行召集大型商业银行和股份制银行开会,主要议题就对银行间债市最新情况进行了部署。此消息对债市企稳有一定助推作用,国债与企业债指数均在当日企稳。从长期来看,不论本次债市调整是短期的连续杀跌还是漫长的下跌过程,在国家政策大力支持和企业融资需求的支撑下,债市依然会在不断膨胀中继续向上。因此,在市场逐步企稳后,仍是投资的良好机会。随着个别不正当代持行为的规范化,会有以下优势。首先,更多机构有望拿到质地优良的券种,因为通常债券的成交量就不大,好券更是难求。其次,机构持有更优质的债券有助于债券投资的平均收益得以提高,从而提升固定收益品种的竞争力。对代持行为的调查是事件性冲击,经过短期的风险释放,市场会重归理性。

    本编认为,纯债等产品的特征是在较低风险中取得合理收益,在销售中应当强调它的基本属性,只有这样才能给投资者稳定的投资预期。当前看,票息收入仍将成为债券市场主要收益来源。

    解释:债券代持业务是指在银行间市场通过不转移实质所有权的交易,而请他人代其持有债券的业务。从具体操作上看,债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议,约定将标的债券以一定的价格转让给代持方,经过一定期间再以事先约定的价格由债券持有方赎回;债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费,保留了债券实质所有权相关的风险和报酬;代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用。

    张伟看盘

    沪深股市

    周三,沪深两市企稳并呈反弹走势,截止收盘;沪指收报2218.32点,涨1.55%;深成指收报8911.65点,涨1.35%。创业板指大涨逾3%,创近20个月收盘新高。两市全天成交1696亿元人民币,与上个交易日基本持平。

    技术面:均线短中期多空交错,区间震荡。日线指标看,KDJ上行,股指上修延续,MACD绿色能动柱收短,快线O轴下方金叉慢线向上运行,趋势看涨,BOLL三线下行趋势,股指有冲击中轨预期,提示多方力道转强,股指有望延续反弹走势。

    总体看;股指反弹走高,日K线收复5日与10均线,虽然经济数据负面影响,但持续时间不会太长,管理层维持经济平稳的目标依然存在,股指在修正消息面利空后,依旧维持区间震荡形态,激进投资者可逢低参与中财政支持的高新科技及业绩预增高送转类个股,稳健型投资者可对估值较低消费类个股半仓参与。

    美国股市

    今晨收盘,美国三大股指收低,美国3月耐用品订单数据不及预期,投资者落袋为安情绪加重。截止收盘,道琼斯工业平均指数下跌43.16点,跌幅为0.29%,至14676.30点;纳斯达克指数上涨0.32点,涨幅为0.01%,至3269.65点;标准普尔500指数上涨0.01点,涨幅不足0.01%,至1578.79点。

    从道指日线技术面看,均线多头,短期走势回稳,KDJ跌至低位上行,股指止跌反弹,BOLL指标三线持稳,趋势窄幅震荡,MACD绿柱体延续缩短走势,短线股指反弹预期,建议反弹途中逐步减仓。

    黄金市场

    今晨收盘,纽商所下属商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨14.90美元,报收于每盎司1423.70美元,涨幅为1.1%,创下自4月12日以来最高收盘价。

    日技术面:短期均线5日均线拐头上行,反弹看待。日指标中KDJ呈低位金叉上行态势,MACD指标绿色能动柱明显缩短,趋势企稳反弹,金价回归BOLL通道内,技术面继续上修过程。

    持仓:Wind数据显示,截至周二(4月23日),全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust黄金持仓量为35275711.2盎司或1097.19吨,较前一交易日减少241782.58盎司或7.52吨,幅度为0.68%。

    总体看,金价小幅上收,当日公布的美国经济数据不及市场预期提振黄金避险买盘,金价站稳1400美元信心关口,投资者做多信心正在缓慢恢复,4小时图BOLL开口继续横向偏上运行态势,三线区间1418至1439收敛运行,但部分ETF基金延续减仓策略,金价上行仍显承压,在下行趋势改变之前,投资者仓位仍需严控制,短线操作宜快进快出,纸黄金投资者以小单逢低分批接单为主,反弹3%接单量五分之一止盈,上行依推。鉴于金价仍处于不稳定状态,稳健投资者继续耐心观望为主。长期看;黄金应作为抵御通胀、相对保值避险的资产来考虑配置性投资。备注:1、本编分析中对应美元金报价单位均为盎司。

    基金分析

    国投瑞银中高等级债券基金经理观点

    一、 市场整体研判:

    近期银行间债券市场监管风暴升级,我们认为这将导致机构投资更加规范,短期市场还有些调整压力,如对企业债短期冲击较大,会使其价格下跌,收益率上升,当然价格下跌后可能迎来较好的债券投资机会,从而改善和提高债券基金收益率水平。正好也为近期发行的新基金提供了良好的建仓机会。另外,随着银监会8号文的实施,银行在投资非标债权资产受限后,会将大量资金配置到标准债权资产上来,对债券市场特别是对中高等级信用债品种的需求有望增加,进而对债券市场产生正面影响。在文件出台后,出于资产配置的需要,银行的资金将会集中于中高等级债券品种。考虑到今后的监管政策有可能限制低等级城投债的投资,因此,相对于低评级债券品种,中高评级信用债更受到投资者青睐,未来发展前景更为明晰。

    二、中高等级信用债优势:

    经济弱复苏态势下,产业债违约和出现信用事件的概率上升,需加强个券甄别。作为业内率先将中高等级纳入名称的债基,我们明确锁定中高等级信用债,是因为看好中高等级信用债本身的优势。这些债券相对信用违约风险比较小,同时又能获得较高收益,尤其是票息收入会给投资者带来比较好的回报。

    三、 建仓期策略:

    作为一只新发基金,我们将综合权衡流动性和收益要求,为匹配打开后的流动性要求,预计配置30%存款,30%流动性较好的短期融资券,剩下40%配置中高评级信用债,主要选取流动性收益尚可的AA、AA+城投债以及中高评级的中票和公司债。初步预计年化收益3.5-6%。

    四、基金经理历史业绩描述:

    陈翔凯,国投瑞银固定收益组总监,2自2012年9月15日起,陈翔凯开始担任国投瑞银稳定增利债券型证券投资基金、国投瑞银双债增利债券型证券投资基金及国投瑞银货币市场基金基金经理。据WIND统计,自2012年9月15日至2013年4月2日,国投瑞银稳定增利债券型基金和双债增利债券型基金在过去半年多时间内累计净值回报率分别达到6.42%和7.92%,大幅跑赢业绩基准。

    问答:

    问:在股票市场可以直接购买基金吗?

    答:封闭式基金、LOF基金、ETF基金可以直接在股票市场内像股票一样交易;另外也可以利用证券公司提供的股票交易软件申购、赎回该证券公司代销的基金。具体请询问证券公司。

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