平安证券2012下半年A股投资策略报告会圆满举办

平安证券2012下半年A股投资策略报告会圆满举办

    2012年8月25日，平安证券2012下半年A股投资策略报告会在中山路58号百盛商业大厦9层顺利举行，平安证券财富管理部首席策略分析师罗晓鸣博士就2012下半年A股市场投资策略进行了深入的解析。

    关于宏观经济层面，罗晓鸣博士认为，从大的趋势来看，市场波动的中轴是由经济基本面来决定的，但是实际运行中，A股市场的走势也经常与宏观经济基本面相背离，在中短周期上，市场对货币政策更加敏感。

    目前中国经济增长回落实际上更有利于长期经济的稳定，因此应给予正面理解。

    关于市场层面，罗晓鸣博士认为A股的市场估值目前已经处于历史下限，与成熟市场相当。恒生指数、标准普尔500指数等世界主要指数，其市盈率的波动区间主要在10－20倍之间，一般超出其范围的时间都不长，如果长时间在这个范围之外，一定是当时遇到了极为不正常的经济或政治环境，导致市场出现极度恐慌或极度疯狂。

    据统计，A股市场平均市盈率波动的低点与成熟市场基本相同，每次大的熊市见底时沪深300成份股的平均市盈率都是在10－11倍之间。目前沪深300成份股平均市盈率只有10.5倍，这也意味着市场已经在底部区域。

    就投资策略而言，罗晓鸣博士认为大盘继续周期震荡的可能性最大，投资者应轻指数重个股。

    目前估值之下，市场继续下跌的幅度可能比较有限。但另一方面，目前我国经济正处于周期性的调整阶段，GDP增速处于近10年来的低水平，而利率却在近10年来的高水平，这制约着市场的回升。今年以来的股市表现就是上下两难的平衡市，恰当地反映了这种矛盾状况。

    7月份居民消费价格(CPI)同比上涨1.8%，创近30个月以来的新低，进一步扩展了货币放松的空间。但近期全球粮食价格大幅上涨，给通胀的继续回落增加了变数。此外，两次降息后，全国的房价普遍反弹，也增加了管理层继续放松货币的疑虑。尽管货币的放松将是大趋势，但这个过程将会比较缓慢。

    预计在未来相当长的时间内，大盘重心无论向上，还是向下变化都不会大。大盘将继续周期性的上下振荡，而个股分化。因此，重个股轻指数，重周期波段轻大趋势，将是未来相当长时间内的最好的操作策略。