中信万通证券：益生股份鸡苗价格处高位可投资

    调研对象：副总经理，董秘卢强

    公司是民和股份的上游，其祖代鸡苗从美国进口。 原种基因库全部是在国外公司掌握中，现在行业主要是靠从国外公司引种。鸡肉在肉类产品中，胆固醇是比较低的，是最安全的。从市场来说，鸡肉的价格相对来讲比较低，猪肉价格高涨会对鸡肉会形成带动作用。当前情况，养鸡行业已经实现规模化，养猪行业的规模化程度低。就饲料与出肉率比而言，猪肉3:1,鸡肉1.75:1，所以，如果今年饲料价格继续上涨，猪肉价格还会涨，鸡肉价格相对于饲料、人工成本来说，上涨不是很明显，未来还有上涨空间，鸡肉的市场还会增加。根据国外的预测，人均收入8000美元，鸡肉消费量应该在12-13公斤左右。从整个市场来看，不管鸡苗价格怎么波动，消费量是在不断增长的，因此公司对行业是非常有信心和乐观，

    从鸡肉源头来讲，进口一套祖代种鸡苗是25美元一套，每套分A\B\C\D四个系别，以D系计算。进口祖代鸡A系公鸡与B系母鸡，留下公鸡作为种公鸡，CD系的，留下母鸡作为种母鸡，100只母鸡搭配15只公鸡，剩下的都作为商品鸡用。育成期为21-22周，其祖代鸡生产期到67周。目前的祖代鸡苗运输是空运模式。

    目前公司存栏33万套祖代鸡，具体来说08年27万套，09年29万套，10年33万套。关于存栏量不是想进多少就多少，而是要跟计划有关。2011年的引种就是根据10年底的计划，然后通过农业部的审批。今年的计划在35-36之间，不能任意去扩，如果到50万套以上，成本就很明显。这个量要结合市场需求

    客户地域：主要是东北和山东，山东本身就是养鸡的基地，空气环境适合动物生长。

    目前由于猪肉价格上涨，以及需求增加，成本上升等因素影响，公司鸡苗价格处于高位，并且未来一到两个月有望维持较高价格，因此公司半年报及三季报业绩有望超预期，我们判断公司存在交易性投资机会。

    中信万通证券青岛香港中路营业部