B股两月重挫三成：流动性“灾难”何时终结

　　周小雍

　　延续近期暴跌走势，周一B股指数依旧缩量下挫，上证B股指数下跌2.31%，收报244.14点。近两个月以来，上证B股指数自329.54点的高位已跌去25.91%，最大跌幅接近三成。市场人士指数，国际板推进速度加快，被不少市场参与者解读为B股暴跌的重要因素，而近期部分海外中资概念股的暴跌也产生助跌作用，实际反映了当前B股市场脆弱的一面。

　　脆弱的B股市场

　　盘面显示，103只交易的B股中，昨日仅9只上涨，1只持平，其余逾九成下挫。上证B股指数周一盘中的最大跌幅一度达到4.99%，盘中跟随A股反弹，截至收盘该指数仍下跌2.31%，跌幅居各主要指数之首。另外，深证B股指数也下跌1.92%。

　　跌幅榜上，粤高速B（）、华新B股（）昨日双双跌停；南玻B（）下跌6.04%；另外，大江B（）、深康佳B（）等10只个股的跌幅超过4%。

　　B股接连重挫，近两个月以来，上证B股指数暴跌25.91%，今年年初以来的跌幅也近20%；深证B股指数近两个月的跌幅为18.37%。对于造成B股暴跌的主要原因，不少分析师认为，国际板推出加速对B股市场构成直接冲击。

　　中原证券分析师张刚认为，由于B股市场是用美元、港币作为结算单位的，具有不方便、成本高的特点，容易在国际板上市之后，造成B股投资者的挤出效应，所以随着国际板脚步临近，B股近日也跌跌不休。另外，近来部分海外中资概念股的暴跌也被认为是近期B股暴跌的原因之一，则反映了当前市场的脆弱心态。

　　东北证券分析师沈正阳指出，目前两市108只B股合计市值约人民币1800多亿元，B股对A股的折价率在50%左右。2001年B股对内地投资者放开以来，近10年该折价率一直维持在50%左右。因此，此次B股的连续下跌并非B股估值高位调整所致，而是政策紧缩效应累积下B股资金恐慌性抛售造成的。由于B股市场本身市值规模有限、流动性较差，极易形成一致性连续暴跌的走势。

　　暴跌引发的思考

　　国家统计局今日公布5月宏观经济数据，各家研究机构普遍预期CPI将再创年内新高，通胀压力仍然较大，紧缩政策难以改变。而上周末市场普遍预计的加息窗口并没有开启，令市场依旧神经紧绷。昨日上证指数早盘低开后低位震荡，盘中创下2011年1月25日以来的新低2669.4点，午后指数有所反弹，跌幅收窄。

　　对于近期市场趋势的判断，国信证券分析师黄学军认为，目前市场的焦点主要在两个方面：一是未来不确定的通胀高企带来的从紧政策是否会继续；二是市场扩容的压力。如银行监管要求提高资本充足率带来的银行再融资需求、国际板推出、新股发行节奏等方面。在两大焦点问题没有解决的情形下，出现趋势性上涨还需要流动性的配合，预计将在三季度出现。

　　沈正阳则认为，虽然近期B股的暴跌反映了市场的恐慌，但就此判断A股的大方向并无太大意义。不过，对于与B股市场类似，同样属于小市值、低流动性的创业板，需要引起重视，即必须防范创业板由于本身的低流动性最终导致创业板非但没有享受高成长的估值溢价反而面临低流动性的风险折价，这是需要重点关注的。