政策调控或现前紧后松 急跌后或迎来平静期

银泰证券

　　本周二大盘突遭70余点放量大跌，或可理解为利空的一种滞后反应；不过，昨日的跌势存在过度的嫌疑。综合国内外各种因素，我们预计接下来大盘或呈缓涨急跌的走势，指数在半年线附近或有支撑，但要突破3000点难度依然较大，这其中板块及个股的阶段性机会仍值得关注。

　　政策调控或前紧后松

　　近期，北非及中东局势动荡，原油、黄金等大宗商品价格再度飙升，一定程度上加剧了未来输入性通胀的风险。而管理层的最新表态，也暗示将使用所有政策工具抗通胀；这就意味着，无论是加息或是调整准备金率，还是使用汇率工具与公开市场操作，无论是贷款额度控制或窗口指导，还是人民币升值，都是为了压制走高的物价。

　　而如果未来通胀数据未出现明显下降，不排除央行还有数次加息及上调存款准备金率的可能。从中长期的角度来看，管理层控制通胀、紧缩货币政策的累积作用不容忽视，其对股市的中期影响偏负面。

　　地产调控方面，自史上最严厉的房产调控“国八条”出台后，房产调控正在由点及面向纵深延伸，由一线城市向二三线城市全面铺开。南京、太原、哈尔滨等14城市纷纷出台调控细则，这反映出政府遏制高房价的力度在加大，而这将直接影响房地产股及银行股的业绩，甚至可能给经济增长带来不确定性。

　　不过，总体上看，管理层已对防止经济出现大波动提出了预警，而今年通胀前高后低的走势几乎成为市场共识，因此，今年政策调控的取向或也将呈现前紧后松的态势。

　　资金面不容乐观

　　流动性紧缩将令本周资金面趋于紧张。央行24日上调存准率将回收资金3500亿元，这将对资金面形成短期冲击；同时，中石化将于明天发行230亿元A股可转债，券商、基金和保险等机构已在积极拆借资金准备网下申购石化转债，这或将冻结上万亿资金，受此影响，银行间市场基准回购利率本周一全线上扬，7天回购利率暴涨327个基点。新股发行方面，本周A股共安排12只新股发行。综合上述信息，恐怕到3月份资金面才可能得到缓解。

　　另外，尽管部分房市资金有转战股票市场的可能，但近3个月以来，超千亿发行的基金，也陆续进入建仓期，但毕竟远水难解近渴。

　　估值压力并未减轻

　　回顾此轮反弹行情，上证综指从2661点涨至最高2944点，累计涨幅超过10%，个股普遍出现10%-20%的反弹，因而短期获利盘较多。技术方面，指数在突破半年线、年线等众多均线后乖离率加大，众多技术指标均具有回抽均线的要求。

　　从估值的角度看，当前主板市场平均市盈率相对合理，处在相对历史低位，但要向上抬升的时机并未出现。蓝筹权重股中的银行股，受利率市场化、差异化趋势、融资平台风险、再融资压力等因素的影响，其估值水平始终处于低位波动。而中小板和创业板估值水平偏高，后市调整风险依然较大。

　　挖掘个股机会

　　本周二的大跌，或可理解为利空的一种滞后反应，但下跌幅度有过度的嫌疑。我们建议投资者在下跌的过程中，采取短线操作思路，关注四大投资主线。

　　其一是在年报行情阶段，预计优质小盘股的高送转行情将继续深化，时点上可能出现在年报预约时间表排定和大规模公布两个阶段。建议投资者挖掘那些没有发布业绩预告但业绩有可能超预期的公司。其二是关注可能出台行业政策的相关板块，如第一个“十二五”专项规划《重金属污染综合防治“十二五”规划》近日获国务院正式批复，后市可关注重金属防治环保类上市公司。其三是业绩预期乐观的行业，如机械装备中的龙头公司及业绩增长较快的家电行业龙头公司。其四是抗通胀行业，这其中防御性较强的资源股、生物育种与大消费中调整较大的医药股值得重点关注。